券商中國
吳凱莫
2024-11-23 21:27
證券時報記者 吳琦
中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議，于2024年7月15日至18日在北京舉行。7月18日，備受矚目的《中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議公報》發(fā)布。
全會回顧了已經取得的成績，并明確了下一步我國全面深化改革的方向和目標，以及做出系統(tǒng)化部署所涉及的制度體制建設。
全會公報發(fā)布后，證券時報記者采訪了多家公募基金解讀全會決策部署，共同深入學習貫徹全會精神。
公募基金普遍認為，全會安排了宏觀經濟政策、經濟體制改革、財稅改革等多個領域全面深化改革進一步推進的方向和工作要點，是未來很長一段時間推進改革和發(fā)展的指引。全面系統(tǒng)的改革，保證了經濟的平穩(wěn)發(fā)展，同時對于高質量發(fā)展的結構特征提供了制度的保證，這是系統(tǒng)性收益的來源，是確定的制度紅利，是投資者最看重的價值投資的藍海。
對多個領域的改革做出具體安排
全會對多個領域的改革做出了具體安排。
全會提出了七個“聚焦”，即聚焦構建高水平社會主義市場經濟體制、聚焦發(fā)展全過程人民民主、聚焦建設社會主義文化強國、聚焦提高人民生活品質、聚焦建設美麗中國、聚焦建設更高水平平安中國、聚焦提高黨的領導水平和長期執(zhí)政能力。
經濟體制改革方面，博時基金認為主要是完善統(tǒng)一大市場、完善市場經濟基礎制度，圍繞高質量發(fā)展建設一系列產業(yè)發(fā)展體制機制，重視宏觀調控體制優(yōu)化、建立區(qū)域協(xié)調發(fā)展體制機制。
全會還指出教育、科技、人才是中國式現代化的基礎性、戰(zhàn)略性支撐，并對上述三個領域的改革做出具體安排。開放相關制度建設得到了更多重視。主動出擊并塑造良好發(fā)展環(huán)境還體現在加強涉外法治建設、構建更有效的國際傳播體系、完善涉外國家安全體制以及深化外事工作體制等安排上。
全會在政治、文化、社會民生、生態(tài)文明領域也有較多新的安排。比如完善推進法治社會建設機制、健全人口發(fā)展支持和服務體系等。
華南一家公募基金表示，在宏觀調控制度體系方面，財稅、金融等重點領域改革是未來五年改革重點。對于短期宏觀經濟環(huán)境，全會分析了當前形勢和任務，強調堅定不移實現全年經濟社會發(fā)展目標。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，全會公報從戰(zhàn)略的高度對我國經濟社會發(fā)展的各方面問題，進行了深入的闡述，強調通過進一步全面深化改革，推進中國式現代化，實現可持續(xù)發(fā)展，為我國未來幾年經濟體制改革等多項工作提供了指引，提升了全國人民對于經濟增長的信心。
投身科技引領經濟騰飛的浪潮
全會公報的要點包括了高水平社會主義市場經濟體制、高質量發(fā)展、教育、科技、人才、宏觀調控及政府治理等當前我國經濟發(fā)展面臨的關鍵問題。
全會公報前半部分深度刻畫了中國式現代化發(fā)展的路徑，創(chuàng)金合信基金首席經濟學家魏鳳春指出，這對投資具有明確的指導意義。
從公報本身來講，魏鳳春重點指出具有三點意義。第一，全會強調了全面深化改革的重要性，意在推動中國式現代化的發(fā)展進程。改革的核心內容包括完善市場經濟體制、促進科技創(chuàng)新、深化供給側結構性改革，以及推動區(qū)域協(xié)調發(fā)展等。全面系統(tǒng)的改革，保證了經濟的平穩(wěn)發(fā)展，同時對于高質量發(fā)展的結構特征提供了制度的保證，這是系統(tǒng)性收益的來源，是確定的制度紅利，是投資者最看重的價值投資的藍海。第二，中國式現代化是適合中國國情的獨特的現代化道路，在經濟快速發(fā)展的同時，保持社會穩(wěn)定和國家的獨立自主是最大的前提。這一目標的實現，無疑會對投資環(huán)境及政策導向產生重要影響，這在很大程度上界定了投資布局的邊界，是對投資風險和收益最大的刻畫。第三，新發(fā)展理念即創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，是中國特色社會主義經濟發(fā)展的新指導思想。這是對投資布局的全局性指引，無論對宏觀、產業(yè)還是資產布局都指明了清晰的路徑。
落實到具體的投資領域，魏鳳春指出，健全新型舉國體制是本次會議的亮點之一，新型舉國體制強調政府在科技領域的引導作用，將會帶來更多的政策支持和資源投入。投資者可以關注與新型舉國體制相關的產業(yè)和企業(yè)，如高端制造業(yè)、信息技術、生物醫(yī)藥等領域的龍頭企業(yè)。這些企業(yè)可能會在國家政策的支持下獲得更多發(fā)展機會。國家創(chuàng)新體系整體效能的提升，將促進科技創(chuàng)新和產業(yè)升級，投資者可以關注科技領域的投資機會，如人工智能、區(qū)塊鏈、生物技術等。同時，傳統(tǒng)產業(yè)的升級改造也可能帶來投資機會。
魏鳳春認為，需要明確教育、科技、人才的發(fā)展是一個長期的過程，投資者應該具備長期投資的視角，關注那些具有長期發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)和企業(yè)。這意味著耐心資本將成為新時代詮釋價值投資的主力軍。
上述華南公募基金表示，構建高水平社會主義市場經濟體制是較為重要的一項，明確了需要更好發(fā)揮市場機制的作用，既“放得活”又“管得住”。此外，圍繞高質量發(fā)展，在因地制宜發(fā)展新質生產力、促進實體經濟和數字經濟深度融合等方面進行了具體的制度部署。
變革投資思維迎接新時代科技革命
“國家重大會議中通常會涵蓋對整體經濟的預測，對不同行業(yè)的下一階段展望以及對未來重點政策的揭示。”大成基金副總經理兼首席經濟學家姚余棟表示，正如過往多次經驗所展示的那樣，在國家重大會議后，投資者會對市場充滿信心。在具體的投資方向方面，國家近幾年重點聚焦新質生產力的發(fā)展，投資者可以通過關注新質生產力的過去、現在和未來，即改造升級傳統(tǒng)產業(yè)、壯大現有新興產業(yè)并布局建設未來產業(yè)，在這三方面對投資方向和策略做出一定的選擇。中國的未來發(fā)展一定是高質量的，以科技創(chuàng)新為重要導向的。
為迎接新時代的科技革命，魏鳳春認為需要改造傳統(tǒng)的投資思維和方法。
一、在經濟增長范式、結構保持不變的時期，經濟增長、企業(yè)發(fā)展都遵循特定的榮衰規(guī)律，投資者的認知確實不用太多考慮范式轉換帶來的影響。但是，制度的變遷已經開始了，不僅需要低頭拉車，更需要抬頭看路。
二、以技術革命為主線的“大變革”時代，舊的范式已經失效了。首先要對抗的就是價值投資崇尚的“均值回歸”理論，以及價值投資者對于這套理論的執(zhí)迷。均值回歸失效的根本原因在于，技術革命會使得代表舊經濟秩序的企業(yè)破產、消亡。
三、盡管創(chuàng)新是增長的關鍵，但創(chuàng)新帶來的機會仍然可能會被傳統(tǒng)的投資者所錯失或誤解。投資者需要關注顛覆性創(chuàng)新的領導者、推動者和受益者，并由此來確定大規(guī)模的投資機會。
四、制度大變革過程中，市場經濟會發(fā)揮資源配置的基礎作用，企業(yè)家將會成為現代化建設的主力軍，這是投資布局重大的變化。
