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桂浩明 （市場(chǎng)資深人士）

本周A股市場(chǎng)連續(xù)三日單日成交金額跌破5000億元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。7月底，A股單日成交金額曾經(jīng)超過(guò)9000億元，如今幾乎打了對(duì)折。“地量地價(jià)”是股市的基本規(guī)律，如果5000億元是“地量”，那股市距離“地價(jià)”也就不遠(yuǎn)了。

對(duì)此，我們需要探討兩個(gè)問(wèn)題：一、5000億元的成交量是否就是“地量”？二、如果是“地量”，那什么時(shí)候能夠見(jiàn)到“地價(jià)”?

以2020年以來(lái)的數(shù)據(jù)分析，在前三年A股市場(chǎng)的交易是較為活躍的，單日成交金額基本保持在8000億元以上的水平，還連續(xù)一個(gè)多月成交金額超萬(wàn)億元。當(dāng)時(shí)，不少分析師表示，萬(wàn)億成交會(huì)成為一種常態(tài)。但是，從2022年二季度開(kāi)始，股市持續(xù)下跌，成交金額開(kāi)始逐漸下降。這種情況在今年變得更加嚴(yán)重，直至近日跌破5000億元水平。從成交超萬(wàn)億元降到5000億元，其實(shí)就是股市不斷下跌的過(guò)程。因此，所謂的“地量”是一個(gè)相對(duì)值，與股票的運(yùn)行態(tài)勢(shì)及其點(diǎn)位有著明顯的正相關(guān)關(guān)系，不能簡(jiǎn)單地說(shuō)5000億元左右的成交量就一定是“地量”。

今年之前，量化交易在市場(chǎng)上占比高，但受制于多方面的原因，量化交易現(xiàn)在大幅度減少，這也影響了股市成交量。因此，作為一個(gè)需要?jiǎng)討B(tài)分析的數(shù)據(jù)，成交量大小是個(gè)相對(duì)值，簡(jiǎn)單地把某個(gè)數(shù)值作為“地量”的指標(biāo)，過(guò)于機(jī)械，在實(shí)踐中也未必能夠行得通。

現(xiàn)在有5000多家上市公司，股票流通市值超過(guò)63萬(wàn)億元，每天0.8%的換手率就可以帶來(lái)5000億元以上的成交金額。而歷史上A股市場(chǎng)很少出現(xiàn)這樣低的換手率，因此，現(xiàn)在5000億元左右的成交量是一個(gè)底部區(qū)域的量，大致不會(huì)錯(cuò)。但是，有了處于底部區(qū)域的量，是否就會(huì)有“地價(jià)”呢？

底部區(qū)域并非某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，而是會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，此間還會(huì)伴隨一定幅度的反復(fù)。即便現(xiàn)在已經(jīng)到了成交量的底部區(qū)域，也不能認(rèn)為市場(chǎng)的“地價(jià)”就出現(xiàn)了，兩者之間很難直接對(duì)應(yīng)。

成交量是市場(chǎng)活躍度的一種外在表現(xiàn)形式，在大盤(pán)運(yùn)行環(huán)境還沒(méi)有出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)之前，股價(jià)還可能繼續(xù)下跌?！暗亓康貎r(jià)”的說(shuō)法，更多的是反映兩者之間一種技術(shù)層面的關(guān)系，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，它未必能夠起到?jīng)Q定性作用。在成交處于“地量”的情況下，尤其如此。

時(shí)下，A股成交低迷的狀況還在持續(xù)，這不但影響了股市的平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)投資者積極性的打擊也很大。投資者迫切希望能夠盡快改變這種局面，各種有利于活躍市場(chǎng)、提振投資者信心的措施要盡快落實(shí)，有關(guān)方面也需要研究在一旦市場(chǎng)失靈的情況下，如何采取有效措施穩(wěn)定市場(chǎng)、恢復(fù)市場(chǎng)信心。