證券時報網(wǎng)
吳曉輝
2024-11-23 16:43
證券時報記者 匡繼雄
2023年9月以來，新質(zhì)生產(chǎn)力作為核心議題，在國家高層會議及關(guān)鍵政策文件中高頻出現(xiàn)，其戰(zhàn)略地位重要性持續(xù)攀升。
上市公司作為經(jīng)濟活動的重要載體，是推動形成新質(zhì)生產(chǎn)力的主力軍。本文通過透視A股上市公司2024年半年報，深入剖析新質(zhì)生產(chǎn)力公司所呈現(xiàn)的顯著特征，梳理這些公司打造新質(zhì)生產(chǎn)力的舉措，發(fā)掘潛在的投資機會。
特征一：研發(fā)投入顯著增長
新質(zhì)生產(chǎn)力以科技創(chuàng)新為核心，離不開大量的研發(fā)投入。據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，近年來，萬得新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)成份公司無論是研發(fā)費用還是研發(fā)費用占營業(yè)總收入的比例（以下簡稱“研發(fā)強度”）均呈逐年上升趨勢。該指數(shù)包含人工智能、機器人、虛擬現(xiàn)實、腦機接口等未來產(chǎn)業(yè)及新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的代表性公司。
從研發(fā)費用來看，萬得新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)最新成份公司（以下簡稱“新質(zhì)生產(chǎn)力公司”）2024年上半年研發(fā)費用達824.25億元，同比增長11.63%，2020年至2024年復(fù)合增速高達18.72% （以上半年研發(fā)費用為統(tǒng)計口徑，下同）。其中，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的仕凈科技表現(xiàn)突出，2024年上半年研發(fā)費用同比增速達168.48%，主要歸因于材料和人員薪酬增加。截至6月末，公司擁有并正常使用的專利204項，掌握了高效全面的工業(yè)污染防控技術(shù)。
從研發(fā)強度來看，新質(zhì)生產(chǎn)力公司2024年上半年研發(fā)強度達2.95%，較去年同期提升0.15個百分點，這一數(shù)值也高于A股整體2.4%的研發(fā)強度。其中，信息技術(shù)設(shè)備制造企業(yè)卡萊特2024年上半年研發(fā)強度同比提升13.26個百分點，居首。卡萊特在半年報中透露，為加強新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)能力，公司加大了戰(zhàn)略性投入，擴大研發(fā)團隊，研發(fā)人員數(shù)量同比增長了144人，研發(fā)費用同比增長62.51%。
特征二：經(jīng)營業(yè)績逆勢高成長
持續(xù)的研發(fā)投入是企業(yè)成長的催化劑，它促進了產(chǎn)品與服務(wù)的升級，增強了企業(yè)的市場競爭力和定價權(quán)，進而驅(qū)動企業(yè)業(yè)績的增長。
數(shù)據(jù)顯示，新質(zhì)生產(chǎn)力公司2024年上半年實現(xiàn)總營收2.79萬億元，同比增長6.06%；歸母凈利潤2168.62 億元，同比增長11.58%，而同期A股公司整體營收和凈利潤同比均有所下降，反映出新質(zhì)生產(chǎn)力已轉(zhuǎn)化為引領(lǐng)企業(yè)逆勢增長的新動能。
拉長時間來看，2020年至2024年，新質(zhì)生產(chǎn)力公司營收與凈利潤的復(fù)合增速分別達7.45%、10.75%，表現(xiàn)出較好的成長性。其中，智能交通公司宇通客車凈利潤由2020年上半年的6301.89萬元增長至今年上半年的16.74億元，復(fù)合增速達127.02%，居首，主要與公司海外市場拓展、技術(shù)創(chuàng)新、國內(nèi)市場復(fù)蘇、成本控制、政策支持等因素有關(guān)。
從二級市場表現(xiàn)來看，截至8月末，新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)自2020年6月末以來累計上漲75.62%，同期上證指數(shù)下跌4.03%。其中，天孚通信期間漲幅達256.16%，居首。公司原本主營光通信業(yè)務(wù)，近年來積極延伸至激光雷達等領(lǐng)域，并通過自主研發(fā)和外延式并購，沉淀了多項全球領(lǐng)先的核心工藝技術(shù)，2020年至2024年營收與凈利潤的復(fù)合增速分別高達41.09%和50.86%。
特征三：盈利能力持續(xù)提升
新質(zhì)生產(chǎn)力能夠助力企業(yè)大幅提高生產(chǎn)效率、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，有效增強公司盈利能力。數(shù)據(jù)顯示，新質(zhì)生產(chǎn)力正成為推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。
一是新質(zhì)生產(chǎn)力公司盈利能力逐年提升。
新質(zhì)生產(chǎn)力公司的銷售凈利率由2020年半年報的5.91%逐年上升至2024年半年報的8.63%。其中，神州泰岳、中國聯(lián)通、中國船舶、格力電器4家成份公司半年報銷售凈利率連年上升。神州泰岳2024年半年報的銷售凈利率達20.41%，較2020年同期提升14.66個百分點，提升幅度居首，主要與公司游戲業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)、成本的有效控制、計算機業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長、新品的市場拓展以及綜合管理的優(yōu)化等因素有關(guān)。
二是多數(shù)新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)指數(shù)成份公司整體盈利能力增強。
新質(zhì)生產(chǎn)力聚焦于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)兩大核心板塊。根據(jù)國家統(tǒng)計局2018年發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類》和國家“十四五”規(guī)劃，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車、新能源、節(jié)能環(huán)保、數(shù)字創(chuàng)意、航空航天、海洋裝備和相關(guān)服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)。未來產(chǎn)業(yè)則聚焦于類腦智能、量子信息、基因技術(shù)、未來網(wǎng)絡(luò)、深?？仗扉_發(fā)、氫能與儲能等前沿科技領(lǐng)域。
數(shù)據(jù)寶對上述產(chǎn)業(yè)分類所對應(yīng)的萬得指數(shù)進行分析發(fā)現(xiàn)，多數(shù)新質(zhì)生產(chǎn)力公司2024年上半年的銷售凈利率較去年同期都有所上升，其中，萬得量子技術(shù)指數(shù)成份公司（以下簡稱“量子技術(shù)公司”，其他細分指數(shù)也作類似處理）提升居前，達3.62個百分點。在盈利能力較強的量子技術(shù)指數(shù)成份公司中，奧銳特2024年上半年銷售凈利率達25.81%，較去年同期提升8.29個百分點，居首。該公司投資華翊博奧 （北京）量子科技有限公司，旨在未來將量子計算用于新藥開發(fā)和合成生物學(xué)，展現(xiàn)出較強的前瞻布局能力和創(chuàng)新能力。
特征四：資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
數(shù)據(jù)顯示，新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)公司資產(chǎn)負債率由2020年半年報的60.31%下降至2024年同期的53.35%，總體呈下降趨勢，中國中車、神州泰岳、綠色動力、中國廣核4家成份公司半年報資產(chǎn)負債率連年下降，資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。其中中國廣核市值居首，公司資產(chǎn)負債率由2020年半年報的64.3%逐年下降至59.82%，主要與公司降本增效、優(yōu)化項目管理等因素有關(guān)。截至8月末，公司股價自2020年6月末以來累計上漲84.68%。
從各細分產(chǎn)業(yè)來看，節(jié)能環(huán)保、高端裝備、生物產(chǎn)業(yè)、航空航天、機器人、人工智能、量子技術(shù)7個指數(shù)成份公司2024年半年報資產(chǎn)負債率較去年同期有所下降，其中高端裝備、生物產(chǎn)業(yè)、機器人公司2020年至2024年半年報資產(chǎn)負債率連年下降。
盡管新質(zhì)生產(chǎn)力板塊資本結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化，但其研發(fā)周期較長，成果存在較大的不確定性，并且其核心資本為人力資本和知識產(chǎn)權(quán)，難以有效定價并作為抵押，在發(fā)展過程中或面臨明顯的信貸約束，長期負債率整體偏低。
特征五：業(yè)務(wù)出海
開辟第二成長曲線
新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)通常聚焦于高新技術(shù)、創(chuàng)新服務(wù)等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的公司往往具備更強的國際競爭力和全球市場拓展能力，它們的產(chǎn)品和服務(wù)更容易跨越國界，滿足全球市場需求。
據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，新質(zhì)生產(chǎn)力公司2024年上半年境外收入占營收比例（以下簡稱“境外收入貢獻度”）達33.19%，較2020年上半年提升近8個百分點；近3年上半年境外收入貢獻度均超30%，較A股公司整體境外收入貢獻度均高出超10個百分點。
從單家公司來看，天孚通信、中際旭創(chuàng)、科大訊飛、國電南瑞4家成份公司2024年上半年境外業(yè)務(wù)收入增速超50%，均超過公司整體營收增速，成為業(yè)績貢獻的重要增量。比如，國電南瑞今年上半年境外收入增速為92.8%，同期公司整體營收增速僅有10.02%；科大訊飛今年上半年境外收入增速為58.69%，同期公司整體營收增速為18.91%。
從新質(zhì)生產(chǎn)力各細分產(chǎn)業(yè)來看，超七成細分產(chǎn)業(yè)指數(shù)的成份公司上半年境外收入貢獻度較2020年上半年有所提升，其中，高端裝備、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)公司提升幅度居前，分別提升13.53個百分點和12.49個百分點。
特征六：耐心資本逆勢加倉
科技創(chuàng)新作為培育新質(zhì)生產(chǎn)力的核心驅(qū)動力，鑒于技術(shù)突破的周期長且風(fēng)險大，培育新質(zhì)生產(chǎn)力需要有長期思維的耐心資本加持。
據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，今年二季度，新質(zhì)生產(chǎn)力公司總體獲社保基金、證金公司、匯金公司、國家外匯局旗下投資公司等“國家隊”為代表的耐心資本逆勢加倉。
具體來看，社?；饘π沦|(zhì)生產(chǎn)力公司的持股數(shù)量由一季度末的4.82億股增長至二季度末的4.92億股，環(huán)比增長2.01%；而同期社?；饘股整體的持股數(shù)量下降1.26%。其中，中國移動獲社?；鹦逻M1471.28 萬股，占流通股比例為1.94%。公司在半年報中表示，將系統(tǒng)打造以5G、算力網(wǎng)絡(luò)、能力中臺為重點的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新構(gòu)建“連接+算力+能力”新型信息服務(wù)體系，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推進數(shù)智化轉(zhuǎn)型，不斷開創(chuàng)世界一流信息服務(wù)科技創(chuàng)新公司新局面。公司上半年實現(xiàn)凈利潤802.01億元，同比增長5.29%。
二季度末，“國家隊”對新質(zhì)生產(chǎn)力公司的持股數(shù)量環(huán)比增長0.22%；而同期“國家隊”對A股整體的持股數(shù)量下降0.07%。其中，一汽解放獲博時中證金融資產(chǎn)管理計劃新進554.95萬股，占流通股比例為0.12%。公司近年來通過三方合作推進氫能應(yīng)用、攜手華為深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型、強化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)等舉措，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，點燃了公司高質(zhì)量發(fā)展的新引擎。公司上半年實現(xiàn)凈利潤4.78億元，同比增長19.16%。
四大產(chǎn)業(yè)迎增長周期
據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，海洋裝備、機器人、節(jié)能環(huán)保、高端裝備四大新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的細分產(chǎn)業(yè)指數(shù)成份公司業(yè)績在經(jīng)歷2022年上半年的下滑后，2023年和2024年半年報凈利潤已連續(xù)實現(xiàn)增長，這預(yù)示著上述產(chǎn)業(yè)進入了增長周期。
海洋裝備公司近兩年半年報凈利潤分別同比增長59.51%和30.05%。中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會指出，近年來地緣政治事件頻發(fā)，全球能源供應(yīng)格局出現(xiàn)了明顯變化，受益于部分新興國家油氣增產(chǎn)和出口多元化需求，海工裝備市場正迎來新的發(fā)展機遇。
克拉克森數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，全球海工市場成交金額約157億美元，同比增長59%，比2023年全年訂單成交金額多22%。
機器人公司近兩年半年報凈利潤分別同比增長6.2%和16.6%。國盛證券認為，機器人行業(yè)已呈現(xiàn)科技發(fā)展、海外巨頭陸續(xù)入局及政策支撐三重共振特性，在產(chǎn)業(yè)起點積蓄力量，有望迎來快速發(fā)展。
節(jié)能環(huán)保公司近兩年半年報凈利潤分別同比增長21.43%和9.65%。近期，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》指出，大力發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)。到2030年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到15萬億元左右。
根據(jù)國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布的《新時代的中國綠色發(fā)展》白皮書，2021年，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值超過8萬億元。對標實現(xiàn)2030年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到15萬億元左右的目標要求，這意味著，到“十五五”末，中國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模將增加近1倍，這將推動整個社會加快調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及能源結(jié)構(gòu)。
高端裝備公司近兩年半年報凈利潤分別同比增長0.1% 和2.24%。華創(chuàng)證券指出，大規(guī)模設(shè)備更新提振內(nèi)需，有望與出海形成共振，國內(nèi)高端裝備行業(yè)有望開啟新一輪景氣周期。
四舉措打造新質(zhì)生產(chǎn)力
目前A股公司2024年上半年業(yè)績報告已披露完畢，券商分析師通常會根據(jù)半年報業(yè)績對其年度盈利預(yù)期進行集中調(diào)整。這種基于最新財務(wù)信息的盈利預(yù)測調(diào)整，作為一種時效性較強的阿爾法事件，往往能夠?qū)股公司的二級市場價格走勢產(chǎn)生顯著影響。
數(shù)據(jù)顯示，在上述四大進入增長周期的新質(zhì)生產(chǎn)力細分產(chǎn)業(yè)指數(shù)成份公司中，15家公司機構(gòu)關(guān)注度較高，均被8家以上券商研報覆蓋；且在半年報發(fā)布后獲券商分析師上調(diào)全年預(yù)測凈利潤幅度超8%（被多家機構(gòu)同時上調(diào)凈利潤預(yù)測的個股只保留調(diào)整幅度最大的樣本）。
從二級市場表現(xiàn)來看，上述15家公司股價在半年報發(fā)布日至8月末的累計漲幅均為正，且相對上證指數(shù)均取得了超額收益。
從業(yè)績預(yù)測上調(diào)幅度來看，九號公司-WD、賽騰股份、杭叉集團、歌爾股份4家公司上調(diào)幅度居前，均超30%。其中，九號公司-WD上調(diào)幅度最大。海通證券指出，考慮到公司市場需求向好、規(guī)模化效應(yīng)漸顯，上調(diào)2024年凈利潤預(yù)測至12.1億元，較上次提升66.44%。
數(shù)據(jù)寶進一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述15家獲機構(gòu)扎堆看好的公司在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面主要采取了以下舉措：
一是技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新。中控技術(shù)持續(xù)在AI與機器人領(lǐng)域進行探索和技術(shù)突破，推動工業(yè)智能化進程。歌爾股份堅定投入自主研發(fā)，鞏固聲學(xué)、光學(xué)、微電子、智能制造等領(lǐng)域核心技術(shù)優(yōu)勢。
二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高端化。長虹美菱打造了M鮮生冰箱、十分薄滾筒洗衣機等高科技、高端、高效能的家電產(chǎn)品，引領(lǐng)企業(yè)轉(zhuǎn)型。杭叉集團斥資逾2億元構(gòu)建智能生產(chǎn)基地，驅(qū)動產(chǎn)品向高端、智能、綠色升級。
三是國際化布局。柳工視全面國際化為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的引擎，全方位優(yōu)化戰(zhàn)略核心市場價值鏈，增強海外子公司實力，鑄就核心競爭優(yōu)勢。巨星科技借力全球并購，持續(xù)優(yōu)化全球供應(yīng)鏈體系，激發(fā)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力潛能。
四是綠色制造。中集集團堅持“高端化、智能化、綠色化”三化轉(zhuǎn)型，鍛造新質(zhì)生產(chǎn)力，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)注入綠色動能。安徽合力將ESG項目作為今年的重點項目推進，通過環(huán)境管理、資源高效利用等措施提升公司綠色制造水平。
