證券時報網(wǎng)
吳曉輝
2024-11-23 16:43
新“國九條”發(fā)布以來，上市公司并購重組進入活躍期。在本輪并購潮中，央國企資源整合是一條重要主線，涌現(xiàn)出不少標志性案例。
7月18日，昊華化工科技集團股份有限公司（下稱“昊華科技”或“公司”）發(fā)行股份收購中化藍天集團有限公司（下稱“中化藍天”）100%股權完成交割。歷時一年半后，這一作價72.44億元的收購正式收官。
通過本次重組，昊華科技和中化藍天將有效實現(xiàn)氟化工業(yè)務的結構優(yōu)化和資源整合，優(yōu)勢互補，在采購、生產(chǎn)、研發(fā)、銷售等方面充分發(fā)揮整合效應，實現(xiàn)業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展。
2024年是國企深化改革提升行動落地實施的關鍵之年，優(yōu)化資源配置、加大市場化整合重組力度正是本輪國企改革的一項重點任務。作為新“國九條”發(fā)布后首單獲得證監(jiān)會并購重組批文的項目，昊華科技收購中化藍天，是央企借助并購重組進行專業(yè)化整合的重要實踐，有望在其他央國企間形成示范效應。
央企推動專業(yè)化整合
6月21日，昊華科技發(fā)行股份收購中化藍天100%股權獲證監(jiān)會同意注冊，成為新“國九條”后首單獲批注冊的重組項目。這一規(guī)模超70億元的重大資產(chǎn)重組背后，是一場萬億級央企內(nèi)兄弟公司之間的深度整合。
2021年5月，中國化工行業(yè)的兩大巨頭——中國中化集團（下稱“中化集團”）與中國化工集團（下稱“中國化工”）實施聯(lián)合重組，中國中化控股有限責任公司（下稱“中國中化”）成立。
昊華科技原為中國化工下屬公司，中化藍天隸屬于中化集團，“兩化”合并后，二者成為了同一控股股東控制下的兄弟公司。中國中化承諾，五年內(nèi)穩(wěn)妥推進符合注入上市公司條件的相關資產(chǎn)或業(yè)務整合。本次重組是中國中化積極履行該承諾的重要舉措。
近年來，隨著國企改革持續(xù)向縱深推進，央國企并購整合大戲輪番上演。昊華科技董事長胡冬晨接受證券時報記者采訪時表示，公司收購中化藍天的重大資產(chǎn)重組項目，既是有效整合旗下業(yè)務資源，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，做到氟化工產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品的“專精全”，更是落實國家積極推進國有企業(yè)改革和兼并重組相關政策的深度實踐。
2020年《國企改革三年行動方案（2020—2022年）》出臺，致力推進國有資本布局優(yōu)化和結構調(diào)整，聚焦主責主業(yè)，發(fā)展實體經(jīng)濟，提升國有資本配置效率。2022年《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》實施，進一步對提高央企控股上市公司質(zhì)量工作做出部署，提出以優(yōu)勢上市公司為核心，通過資產(chǎn)重組、股權置換等多種方式，加大專業(yè)化整合力度，推動更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司匯聚。這兩項方案為央國企資源整合提供了戰(zhàn)略方針指引。
胡冬晨告訴記者，中國中化成立后，公司大股東實力大幅增強，這為昊華科技做強做優(yōu)做大創(chuàng)造了有利條件，公司也錨定了更高的戰(zhàn)略目標。
“在氟化工領域，我們現(xiàn)在的目標是打造‘全球氟化工領跑者’，整合中化藍天正是實現(xiàn)這一目標的重頭戲?！焙拷榻B，“昊華科技和中化藍天都是氟化工領域重點企業(yè)，在企業(yè)文化上也有相同之處，‘兩化’合并后我們屬于一個集團了，這次并購是為了促進兩家公司在氟化工業(yè)務等方面的深度整合，提升協(xié)同效應，增強核心競爭力，從而提升國有經(jīng)濟的活力和運營效率，有效實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值?！?/p>
差異化業(yè)績承諾方案
昊華科技聚焦高端氟材料、電子化學品、高端制造化工材料和碳減排方案的“3+1”核心業(yè)務，致力將公司打造為國內(nèi)領先國際一流的創(chuàng)新型先進化工材料解決方案提供商。
在氟化工領域，昊華科技聚焦于以高端氟材料為核心的氟化工業(yè)務，科技創(chuàng)新優(yōu)勢明顯，綜合競爭力強。中化藍天主要業(yè)務涵蓋含氟鋰電材料、氟碳化學品、含氟聚合物以及含氟精細化學品，生產(chǎn)的產(chǎn)品達百余種，廣泛應用于汽車、家電、新能源等領域，許多品種在國內(nèi)市場份額領先。
2023年8月，昊華科技披露并購方案，擬以發(fā)行股份的方式購買中化集團、中化資本所持有的中化藍天100%股權，交易作價72.44億元。2024年7月，該交易完成過戶，中化藍天正式成為昊華科技全資子公司。
根據(jù)重組方案，本次交易依照標的資產(chǎn)類別，設置了有針對性的差異化業(yè)績承諾方案。其中，對于采用收益法定價的控股公司和合營公司，業(yè)績承諾以凈利潤為口徑；對于采用資產(chǎn)基礎法定價的控股公司中，以收益法定價的無形資產(chǎn)，業(yè)績承諾以分成收入為口徑。此外，方案還增加了合并口徑盈利預測對賭方案，2024年至2026年，中化藍天合并口徑凈利潤之和不低于13.89億元，有效保護了中小股東利益。
業(yè)界分析認為，昊華科技在業(yè)績承諾中采用的評估方式，不僅解決了盈利預測可實現(xiàn)性、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價、業(yè)績實現(xiàn)計算過程中費用模擬分攤等問題，也為央國企重組對賭方案提供了多樣化的解決思路，打造了創(chuàng)新案例。
除收購股權外，本次并購重組還設置了募集資金安排。昊華科技擬向外貿(mào)信托、中化資本創(chuàng)投等不超過35名特定投資者定增募資不超過45億元，主要投資于氟化工產(chǎn)業(yè)鏈相關項目。
重組完成后，昊華科技將新增多種氟化工產(chǎn)品線，同時與中化藍天共有的氟化工產(chǎn)品PVDF（聚偏氟乙烯）等將形成規(guī)模優(yōu)勢。昊華科技將借助中化藍天進入鋰電池、汽車、空調(diào)、醫(yī)藥農(nóng)藥等高端氟材料供應領域，延伸服務范圍，提升市場占有率。
協(xié)同效應初現(xiàn)
昊華科技并購中化藍天的資產(chǎn)交割工作已完成。
胡冬晨表示，下一步，昊華科技將全方位深化兩家公司在業(yè)務、資產(chǎn)、管理上的一體化整合。在整合思路上，上市公司將首先著力于科研的整合，其次是生產(chǎn)基地的布局，最后是實現(xiàn)研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)運營、采購管理、營銷管理和工程建設的一體化整合。
“目前整合工作推進比較順暢，主要是大家的思想做到了高度統(tǒng)一?！焙颗e例說，“在整合科研平臺時，我們不是對人員進行簡單合并，而是尊重每個研發(fā)人員的優(yōu)勢，將其安排到最合適的項目中，人盡其才，真正實現(xiàn)1+1>2。另外，研發(fā)部門重新組建后會啟動成立中國中化氟化工研究院，這些對大家來說都是積極投入整合的動力?！?/p>
在資產(chǎn)重組工作的推進中，昊華科技與中化藍天的合作積極進行，效果顯現(xiàn)。昊華科技半年報顯示，公司與中化藍天所屬浙化院聯(lián)合研發(fā)的500噸/年三氟甲烷（F23）轉(zhuǎn)化示范裝置已投產(chǎn)運行。
“浙化院是中化藍天的科研平臺，很多年前他們就開始研究這個技術了，但是因為他們沒有裝置，也沒有工程轉(zhuǎn)化能力，所以一直沒有條件實施轉(zhuǎn)化。兩家公司合并后，技術轉(zhuǎn)化有了實施條件，很快就形成了重大科研成果。很多大家原先不敢想的事，在兩家公司研發(fā)、技術、工程資源整合后，都變成了現(xiàn)實。”胡冬晨說。
在2024年綠色低碳創(chuàng)新大會上，中化藍天所屬浙化院和昊華科技子公司中昊晨光聯(lián)合開發(fā)的可持續(xù)碳減排項目成功入選了“2023年度中國碳達峰碳中和十大科技創(chuàng)新”成果，該成果將有助于推動氟化工行業(yè)HFC-23減排技術的發(fā)展，顯著降低排放風險和監(jiān)管需求，促進氟化工行業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展。
據(jù)了解，昊華科技并購中化藍天后，上市公司將擁有3個國家重點實驗室、14個國家級研發(fā)平臺和50余個省部級研發(fā)創(chuàng)新平臺，擁有強大的科技創(chuàng)新支撐能力，放眼整個資本市場，這一科研布局都具有強大的競爭力。
“科技+資本”雙輪驅(qū)動
對于借助資本市場實現(xiàn)資源整合，昊華科技并不陌生。
昊華科技前身為2001年登陸上交所的天科股份。2018年至2019年，公司陸續(xù)完成了對控股股東中國昊華集團旗下12家頂尖化工科研院所股權的注入，并更名為“昊華科技”，成功轉(zhuǎn)型為科研實力雄厚、技術轉(zhuǎn)化能力突出的化工新材料科技型集團公司。
借助這次重組，昊華科技股價節(jié)節(jié)高升，最新股價較2018年最低點上漲238.62%，其間最高漲幅超過600%。2019年至2022年，昊華科技營業(yè)收入和凈利潤累計增速均超過90%。
談及通過重組推動將眾多科研院所走向資本市場的過程，胡冬晨頗有感觸。
“這些并入昊華科技的原化工部科研院所，很多都是建國后圍繞國家發(fā)展成立和壯大的，肩負了時代的使命。新時代下，這些精神得以繼續(xù)傳承，依靠的正是公司“科技+資本”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，而這其中的核心路徑，一個是自有技術產(chǎn)業(yè)化，另一個就是并購重組。”胡冬晨說。
胡冬晨認為，昊華科技整體上市對這些科研院所和員工都帶來了極大的正向激勵。
“2018年集團整體上市后，我們通過完善公司法人治理結構、實施股權激勵、收益分享等方式提升大家的市場化思維，極大增加了員工獲得感，調(diào)動了員工工作積極性，激發(fā)了企業(yè)活力，從而提高了公司的運營效率。以現(xiàn)在這些院所的實力，單獨拿出來大多是‘專精特新’、‘小巨人’或者單項冠軍?！焙扛嬖V記者。
2018年通過重組并入昊華科技的科研院所，過去幾年內(nèi)大多業(yè)績喜人。如西北院、?；骸㈠\西院、沈陽院等，2023年凈利潤均較2018年翻倍。
今年，昊華科又提出了打造“科技昊華”的戰(zhàn)略。
胡冬晨告訴記者，公司提出打造“科技昊華”戰(zhàn)略的目的是踐行培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的總要求，貫徹落實黨的二十屆三中全會精神，持續(xù)深化改革，進一步發(fā)揮昊華科技創(chuàng)新優(yōu)勢，借助自身雄厚的科研底蘊和研發(fā)實力，著力增強國有企業(yè)核心功能，不斷提升核心競爭力。為實現(xiàn)這一戰(zhàn)略，公司下一步將圍繞“三個聚焦”：一是聚焦主責主業(yè)，打造拳頭產(chǎn)品；二是聚焦科技創(chuàng)新，加大研發(fā)力度；三是聚焦人才隊伍建設，做好人才支撐保障。
昊華科技表示，公司未來將持續(xù)加大研發(fā)投入，加強重大科技專項任務攻關，加快推進重點領域關鍵核心技術突破。挖掘高價值科技成果，梳理科技含量高、競爭力強、市場潛力大的成果，積極組織申報高水平科技獎勵。加強與高校、科研機構開展產(chǎn)學研合作，推動實施一批科技合作項目，加快新產(chǎn)品新技術開發(fā)。
校對：楊舒欣
