證券時報
陳霞昌
2025-04-03 23:15
又一個城市在探索國資容錯免責(zé)機(jī)制方面邁出了新的步伐。
近日，佛山市南海區(qū)科學(xué)技術(shù)局發(fā)布了《佛山市南海區(qū)藍(lán)?？苿?chuàng)天使投資基金管理辦法（第六次征求意見稿）》，提出擬設(shè)立規(guī)模2億元的佛山市南海區(qū)藍(lán)海科創(chuàng)天使投資基金（以下簡稱：科創(chuàng)天使基金）。值得注意的是，其中提及建立天使投資基金風(fēng)險容忍機(jī)制，允許基金出現(xiàn)最高不超過80%的虧損，創(chuàng)下目前國內(nèi)天使投資基金中容虧率新高。
佛山天使投資基金最高容虧80%
根據(jù)南海區(qū)委、區(qū)政府戰(zhàn)略部署，科創(chuàng)天使基金通過投早投小投硬科技，為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊項(xiàng)目注入資金支持，助推科研項(xiàng)目就地轉(zhuǎn)化，科技團(tuán)隊就地創(chuàng)辦企業(yè)，培養(yǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)快速成長，推動人才引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)集聚和高質(zhì)量發(fā)展。
上述《征求意見稿》指出，科創(chuàng)天使基金總規(guī)模2億元，由南海區(qū)國有企業(yè)出資12000萬元及區(qū)財政資金出資8000萬元組成?；鹗灼谧?億元，基金期限為8年，其中投資期5年，退出期3年 (視情況可有2年延長期)。重點(diǎn)投資符合南海區(qū)“三高四新六集群”產(chǎn)業(yè)體系，已注冊在南?；驀鴥?nèi)外承諾在一定期限內(nèi)落戶南海區(qū)具有成長性的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)或項(xiàng)目。
值得注意的是，《征求意見稿》對建立天使投資基金風(fēng)險容忍機(jī)制作出闡述，允許基金出現(xiàn)最高不超過80%的虧損。在基金管理人盡職調(diào)查到位、決策程序合規(guī)、未謀取個人利益、不存在重大失職行為的前提下，對項(xiàng)目投資虧損不作負(fù)面評價，基金管理人及相關(guān)投資決策、投資實(shí)施人員不承擔(dān)投資虧損的有關(guān)責(zé)任，但違反國家法律、法規(guī)及其他有行政效力的規(guī)范性文件規(guī)定的除外。
業(yè)內(nèi)人士評價，佛山科創(chuàng)天使投資基金計劃將其容虧率提高到80%，是一個相當(dāng)大膽的舉措，對于天使投資基金來說，較高的容虧率可能意味著做好準(zhǔn)備承擔(dān)更多的風(fēng)險。但最終這一策略的成敗將取決于基金管理團(tuán)隊的能力、市場條件以及所選擇的投資對象的實(shí)際表現(xiàn)。
多地探索國資容錯新思路
事實(shí)上，今年以來，多地國資從不同角度探索國資創(chuàng)投容錯問題，廣東率先掀起了國資創(chuàng)投考核機(jī)制變革大幕。7月31日，《廣東省科技創(chuàng)新條例》正式通過，并從2024年10月1日起施行，明確提出，廣東省人民政府科技、財政、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理等部門對國有天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的投資期和退出期設(shè)置不同考核指標(biāo)，綜合評價基金整體運(yùn)營效果，不以國有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)。
在探索容錯率方面，四川、安徽、深圳等地都提出了不同程度的容錯率。其中，成都高新區(qū)還針對種子、天使、創(chuàng)投、產(chǎn)投、并購基金等不同階段、不同類別的基金設(shè)置了20%—80%不等的容虧率，為國有企業(yè)松綁賦能。
湖北的動作也更大，直接出臺十條國有企業(yè)容錯免責(zé)事項(xiàng)清單（以下簡稱：《清單》），涵蓋了種子基金、風(fēng)險投資基金投資業(yè)務(wù)、前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)投資等多個關(guān)鍵領(lǐng)域。這些領(lǐng)域的投資往往具有高風(fēng)險、高收益的特點(diǎn)，也是科技創(chuàng)新最為活躍的領(lǐng)域?！肚鍐巍吠ㄟ^明確容錯免責(zé)的具體情形，為國企在這些領(lǐng)域的探索提供了制度上的保障，進(jìn)一步松綁，對長期投資和創(chuàng)新項(xiàng)目帶來了進(jìn)一步的包容性。
《清單》強(qiáng)調(diào)了對種子基金、風(fēng)險投資基金等國資基金采取全生命周期整體核算、市場化估值的績效評價方式。這一做法打破了傳統(tǒng)以單個投資項(xiàng)目盈虧為標(biāo)準(zhǔn)的考核方式，更加符合科技創(chuàng)新的規(guī)律和特點(diǎn)?？萍紕?chuàng)新往往需要長期的投入和積累，短期內(nèi)難以見到明顯的經(jīng)濟(jì)效益。因此，采用全生命周期整體核算的方式，能夠更加全面、客觀地評價投資項(xiàng)目的成效，避免“一刀切”的考核方式對科技創(chuàng)新造成的不利影響。
可以看出，各地政府對于科技創(chuàng)新的高度重視和堅定支持，不僅體現(xiàn)在政策層面上的引導(dǎo)和扶持，更體現(xiàn)在制度層面上的保障和激勵，國資容虧的嘗試和探索未來讓創(chuàng)新的種子在更廣闊的天地間生根發(fā)芽，茁壯成長。
校對：楊舒欣
