證券時報網(wǎng)
吳曉輝
2024-11-23 08:46
9月20日，海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)在線查詢平臺公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2024年8月白糖進口量為767254.644噸，環(huán)比增長81.83%，同比增長109.64%。巴西是第一大供應(yīng)國，當月從巴西進口白糖734023.257噸，環(huán)比增長103.36%，同比增長119.37%。韓國是第二大供應(yīng)國，當月從韓國進口白糖18279.63噸，環(huán)比增長23.62%，同比增長56.17%。
什么原因?qū)е掳滋沁M口量同比大增？對此，申銀萬國期貨白糖高級分析師徐盛告訴期貨日報記者，國內(nèi)白糖進口量大增，一是因為5月和7月的國際糖價處于低位，國內(nèi)食糖配額外進口有了利潤，企業(yè)也進一步加大進口量。二是從季節(jié)性看，三季度是國內(nèi)食糖進口的高峰期，因為國內(nèi)食糖壓榨生產(chǎn)季主要在10月至次年4月，三季度是國內(nèi)糖企的純銷售季，為了避免夏季國內(nèi)糖廠因食糖工業(yè)庫存快速下降導(dǎo)致供應(yīng)不足，國內(nèi)加工糖廠會適時增加食糖進口，于是白糖季節(jié)性進口增加。
“二季度以來原糖受供應(yīng)預(yù)期增加影響，國際糖價大幅下行，ICE原糖10月合約最低觸及17.52美分/磅，巴西配額內(nèi)加工糖估算價為4806元/噸，配額外進口加工糖估算價為6117元/噸，當時國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價約6200元/噸，配額外進口出現(xiàn)利潤，刺激加工糖廠海外點價積極性，因而三季度進口預(yù)期大增?！睆V發(fā)期貨農(nóng)產(chǎn)品高級研究員劉珂說。
不過，近期原糖價格大幅上漲，有機構(gòu)分析稱，原因是巴西產(chǎn)量出現(xiàn)預(yù)期差。巴西圣保羅地區(qū)火災(zāi)危機及持續(xù)干旱引起市場對巴西中南部地區(qū)產(chǎn)量擔憂，且近期Unica公布的雙周度數(shù)據(jù)顯示巴西的制糖比持續(xù)低于市場預(yù)期。前期市場普遍預(yù)計2024/2025榨季制糖比能達到52%，但是近兩周雙周制糖比均在50%以下，因而巴西中南部產(chǎn)量或向下調(diào)整390萬噸至4000萬噸，前期機構(gòu)預(yù)估在4400萬噸附近，這也意味著全球食糖產(chǎn)量過剩預(yù)期走弱。從9月最新的市場預(yù)估來看，2024/2025年度全球糖市場供應(yīng)過剩450萬噸，相比上一次預(yù)估的880萬噸下調(diào)430萬噸。
徐盛認為，在這樣的預(yù)期差之下，市場擔憂巴西原糖供應(yīng)不足，引發(fā)了國際糖價大幅上漲。而在國際糖價強勢的情況下，國內(nèi)食糖進口成本也將上漲。在10月前后國內(nèi)糖消費季節(jié)性高峰而供應(yīng)“青黃不接”的背景下，或出現(xiàn)供需偏緊的情況。
中信建投期貨白糖研究員陳家誼告訴記者，本年度初期，市場普遍預(yù)期全球平衡表將在今年走向?qū)捤桑蛟谟谌虍a(chǎn)量預(yù)計將迎來恢復(fù)性增長。北半球降雨恢復(fù)正常，生產(chǎn)前景改善。此外，預(yù)計巴西中南部仍維持4000萬噸以上產(chǎn)量，但消費端受制于全球人口增速放緩，因此全球供需平衡表預(yù)計將走向?qū)捤桑Y(jié)合各機構(gòu)的預(yù)估，供應(yīng)過剩幅度預(yù)計在200萬噸，這也是第二季度原糖大幅下行的主要驅(qū)動力。不過。近期隨著巴西原糖產(chǎn)量下滑，供應(yīng)過剩幅度預(yù)計減少。
看向國內(nèi)的供需情況，劉珂認為，國內(nèi)整體供需仍處于偏寬松狀態(tài)，2024/2025榨季預(yù)計食糖產(chǎn)量較上一榨季有所恢復(fù)，擴產(chǎn)至1100萬噸，不過臺風過境甘蔗倒伏，南部各主產(chǎn)區(qū)的豐產(chǎn)幅度預(yù)計減少，實際產(chǎn)量需要后續(xù)持續(xù)跟蹤。且進口成本因前期海外糖價下行而降低，進口量預(yù)計在四季度維持較高水平。國內(nèi)供需格局相比上個榨季呈現(xiàn)偏寬松的情況。
對于白糖后市，徐盛認為，國際糖價未來將繼續(xù)受到巴西干旱的影響而走強。同時，回顧國內(nèi)糖價的季節(jié)性因素，10月前后國內(nèi)糖價也易漲難跌。從中短期看，糖市有望維持強勢。但從長期來看，11月之后北半球甜菜、甘蔗將大規(guī)模壓榨，食糖供應(yīng)缺口有望緩解。另外，觀察未來的氣象預(yù)報，巴西干旱也有望緩解，市場做多情緒將逐步降溫?？紤]到目前國際糖價相對乙醇、玉米、大豆、棉花等其他農(nóng)產(chǎn)品依然偏高，種植收益高企將使2025年的糖料種植面積保持現(xiàn)狀甚至增加，因而對下一年的糖價產(chǎn)生利空。
劉珂告訴記者，近期國內(nèi)糖價被動跟隨國際糖價上漲，因國際糖價上漲推動進口成本增加。外盤上漲的持續(xù)性后續(xù)需要跟蹤9月份巴西雙周報數(shù)據(jù)，若產(chǎn)量仍維持同比減少，不排除原糖有繼續(xù)上漲的空間。海外偏強走勢將傳導(dǎo)至國內(nèi)，疊加近期臺風天氣對產(chǎn)量影響的偏多情緒，國內(nèi)糖價短期易漲難跌，但考慮到整體仍處于增產(chǎn)周期，反彈幅度或有限。
“近期巴西持續(xù)性干旱和火災(zāi)危機驅(qū)動白糖價格上漲。此前市場對全球供需平衡表的寬松預(yù)估是建立在巴西中南部維持高產(chǎn)量（4100萬噸以上）的假設(shè)上，但由于近期發(fā)生的山火以及持續(xù)性干旱，巴西中南部產(chǎn)量或向下調(diào)整至3900萬~4000萬噸，這也意味著全球的食糖過剩量出現(xiàn)下調(diào)。隨著臺風帶來的影響和原糖估值修正，內(nèi)盤盤面預(yù)計出現(xiàn)反彈。”陳家誼說。
