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美聯(lián)儲(chǔ)9月18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到4.75%至5%之間，并繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。這是美聯(lián)儲(chǔ)2020年3月以來(lái)首次降息。

如何正確理解美聯(lián)儲(chǔ)降息的本質(zhì)原因，以及它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，從而采取正確的應(yīng)對(duì)之策，是當(dāng)前大家都關(guān)心的話題。

首先，如果站在別人的立場(chǎng)來(lái)理解，我們可以讀到“滯脹信息”。

鮑威爾在公布最新利率決議后的演講中指出，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)降溫且失業(yè)率上升，通脹率正進(jìn)一步向2%目標(biāo)邁進(jìn)但仍略高。美國(guó)過(guò)去三個(gè)月月均新增就業(yè)崗位為11.6萬(wàn)個(gè)，較年初增速明顯放緩，失業(yè)率保持在4.2%，年底失業(yè)率中值預(yù)測(cè)為4.4%，證實(shí)了勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟呈現(xiàn)出的較大經(jīng)濟(jì)下行壓力。同時(shí)，美國(guó)通貨膨脹率在過(guò)去兩年里顯著下降，但仍高于長(zhǎng)期2%的目標(biāo)，在截至8月的12個(gè)月內(nèi)，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格總指數(shù)上漲了2.2%，核心PCE價(jià)格指數(shù)上漲了2.7%，預(yù)計(jì)今年P(guān)CE通脹中位數(shù)為2.3%。

目前，美國(guó)面臨的最大問(wèn)題是，推動(dòng)本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)、服務(wù)器采購(gòu)、芯片研發(fā)等AI基礎(chǔ)設(shè)施投資期已經(jīng)基本結(jié)束，但是相關(guān)應(yīng)用未能及時(shí)產(chǎn)生足夠的利潤(rùn)收入，企業(yè)發(fā)展不確定性增加，可能對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

需要指出的是，滯脹通常指的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯或緩慢增長(zhǎng)與高通脹并存的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，需要綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)率、通脹率等多個(gè)指標(biāo)。鮑威爾在演講中也強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)需要重點(diǎn)關(guān)注實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹雙重目標(biāo)使命中各方面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，站在我們自己的角度，一旦美元釋放流動(dòng)性，要看我們是否能接得住。

美聯(lián)儲(chǔ)降息意味著會(huì)導(dǎo)致美元流動(dòng)性增加，引發(fā)資金在全球范圍內(nèi)重新配置，部分資金可能從美國(guó)流向包括中國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家，以尋求更高的投資回報(bào)。然而，美元流動(dòng)性傳導(dǎo)機(jī)制受到多種因素影響，境外貨幣政策效果對(duì)境內(nèi)的影響并非立竿見(jiàn)影，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息后，中國(guó)就能輕易地“接住”這些流動(dòng)性。更為重要的是，中國(guó)作為一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體，需要根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際需求，通過(guò)調(diào)整利率、存款準(zhǔn)備金率等手段保持國(guó)內(nèi)貨幣政策穩(wěn)定性和連續(xù)性，繼續(xù)堅(jiān)持獨(dú)立的貨幣政策以確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展。

美聯(lián)儲(chǔ)降息為包括中國(guó)在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)釋放了一定的降息空間，將減輕其他國(guó)家央行在維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定方面的壓力，從而為其提供更多的貨幣政策靈活性。對(duì)于我們而言，意味著必要時(shí)可采取更為寬松的貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率、降低貸款基準(zhǔn)利率等手段來(lái)釋放流動(dòng)性，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下行壓力或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)導(dǎo)致美元貶值，從而在一定程度上減輕人民幣升值壓力，有利于中國(guó)出口企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力，但需要密切關(guān)注匯率市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，并采取必要的措施來(lái)維護(hù)匯率穩(wěn)定。由此來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息能否有效刺激我國(guó)經(jīng)濟(jì)，還需要考慮國(guó)內(nèi)政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)需求等多方面因素，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息就能直接刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

再次，站在市場(chǎng)的角度，各經(jīng)營(yíng)主體宜積極研究，主動(dòng)作為，起決定作用仍然是市場(chǎng)。

早在1971年，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)康納利在布雷頓森林體系瓦解后的首場(chǎng)十國(guó)集團(tuán)會(huì)議上，就公開(kāi)發(fā)表了那句名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的難題。”

所以，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)論升息和降息對(duì)世界而言都是一道“難題”，切不可盲目樂(lè)觀。市場(chǎng)復(fù)雜多變且受到各種因素的交織影響，實(shí)際上難以完全準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，因此首先必須把對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息等外部經(jīng)濟(jì)政策的反應(yīng)留給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)，這是尊重市場(chǎng)規(guī)律的做法。其次是要明確市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下政府仍然需要發(fā)揮重要作用，主要是通過(guò)提供公共產(chǎn)品、維護(hù)市場(chǎng)秩序支持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。