證券時報網(wǎng)
吳曉輝
2024-11-23 08:48
美聯(lián)儲9月18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點到4.75%至5%之間，并繼續(xù)減持美國國債、機構(gòu)債券和機構(gòu)抵押貸款支持證券。這是美聯(lián)儲2020年3月以來首次降息。
如何正確理解美聯(lián)儲降息的本質(zhì)原因，以及它對世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)的影響，從而采取正確的應(yīng)對之策，是當(dāng)前大家都關(guān)心的話題。
首先，如果站在別人的立場來理解，我們可以讀到“滯脹信息”。
鮑威爾在公布最新利率決議后的演講中指出，美國勞動力市場繼續(xù)降溫且失業(yè)率上升，通脹率正進(jìn)一步向2%目標(biāo)邁進(jìn)但仍略高。美國過去三個月月均新增就業(yè)崗位為11.6萬個，較年初增速明顯放緩，失業(yè)率保持在4.2%，年底失業(yè)率中值預(yù)測為4.4%，證實了勞動力市場疲軟呈現(xiàn)出的較大經(jīng)濟(jì)下行壓力。同時，美國通貨膨脹率在過去兩年里顯著下降，但仍高于長期2%的目標(biāo)，在截至8月的12個月內(nèi)，個人消費支出（PCE）價格總指數(shù)上漲了2.2%，核心PCE價格指數(shù)上漲了2.7%，預(yù)計今年P(guān)CE通脹中位數(shù)為2.3%。
目前，美國面臨的最大問題是，推動本輪經(jīng)濟(jì)增長的數(shù)據(jù)中心建設(shè)、服務(wù)器采購、芯片研發(fā)等AI基礎(chǔ)設(shè)施投資期已經(jīng)基本結(jié)束，但是相關(guān)應(yīng)用未能及時產(chǎn)生足夠的利潤收入，企業(yè)發(fā)展不確定性增加，可能對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重影響。
需要指出的是，滯脹通常指的是經(jīng)濟(jì)增長停滯或緩慢增長與高通脹并存的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，需要綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)率、通脹率等多個指標(biāo)。鮑威爾在演講中也強調(diào)，美聯(lián)儲需要重點關(guān)注實現(xiàn)就業(yè)和通脹雙重目標(biāo)使命中各方面臨的風(fēng)險。
其次，站在我們自己的角度，一旦美元釋放流動性，要看我們是否能接得住。
美聯(lián)儲降息意味著會導(dǎo)致美元流動性增加，引發(fā)資金在全球范圍內(nèi)重新配置，部分資金可能從美國流向包括中國在內(nèi)的其他國家，以尋求更高的投資回報。然而，美元流動性傳導(dǎo)機制受到多種因素影響，境外貨幣政策效果對境內(nèi)的影響并非立竿見影，不能簡單地認(rèn)為美聯(lián)儲降息后，中國就能輕易地“接住”這些流動性。更為重要的是，中國作為一個龐大的經(jīng)濟(jì)體，需要根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展實際需求，通過調(diào)整利率、存款準(zhǔn)備金率等手段保持國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)定性和連續(xù)性，繼續(xù)堅持獨立的貨幣政策以確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行和高質(zhì)量發(fā)展。
美聯(lián)儲降息為包括中國在內(nèi)的全球金融市場釋放了一定的降息空間，將減輕其他國家央行在維持本國貨幣匯率穩(wěn)定方面的壓力，從而為其提供更多的貨幣政策靈活性。對于我們而言，意味著必要時可采取更為寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)，通過降低存款準(zhǔn)備金率、降低貸款基準(zhǔn)利率等手段來釋放流動性，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下行壓力或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。同時，美聯(lián)儲降息會導(dǎo)致美元貶值，從而在一定程度上減輕人民幣升值壓力，有利于中國出口企業(yè)提高競爭力，但需要密切關(guān)注匯率市場動態(tài)，并采取必要的措施來維護(hù)匯率穩(wěn)定。由此來看，美聯(lián)儲降息能否有效刺激我國經(jīng)濟(jì)，還需要考慮國內(nèi)政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、市場需求等多方面因素，不能簡單地認(rèn)為美聯(lián)儲降息就能直接刺激中國經(jīng)濟(jì)。
再次，站在市場的角度，各經(jīng)營主體宜積極研究，主動作為，起決定作用仍然是市場。
早在1971年，美國前財長康納利在布雷頓森林體系瓦解后的首場十國集團(tuán)會議上，就公開發(fā)表了那句名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的難題?！?/p>
所以，美聯(lián)儲無論升息和降息對世界而言都是一道“難題”，切不可盲目樂觀。市場復(fù)雜多變且受到各種因素的交織影響，實際上難以完全準(zhǔn)確的預(yù)測，因此首先必須把對美聯(lián)儲降息等外部經(jīng)濟(jì)政策的反應(yīng)留給市場，讓市場機制自發(fā)調(diào)節(jié)，這是尊重市場規(guī)律的做法。其次是要明確市場經(jīng)濟(jì)體制下政府仍然需要發(fā)揮重要作用，主要是通過提供公共產(chǎn)品、維護(hù)市場秩序支持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。
