證券時報網(wǎng)
王小偉
2024-11-23 15:02
上周，全球資本市場迎來了今年最重要的“超級央行周”。
上周四，美聯(lián)儲降息“靴子落地”，緊隨其后，科威特、巴林、阿聯(lián)酋、卡塔爾、南非等多個國家及中國香港等地區(qū)跟隨降息。拉長時間來看，今年以來，瑞士、瑞典、加拿大、英國、新西蘭等十余個國家或地區(qū)也曾先后宣布降息，全球央行掀起了一場轟轟烈烈的降息潮。
隨著全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，各大類資產(chǎn)的走勢也站在歷史的十字路口。多家基金公司在接受券商中國記者采訪時表示，建議投資者在當(dāng)前市場采用“啞鈴型”投資策略，一方面重點關(guān)注黃金、債券、紅利等避險資產(chǎn)，另一方面則可投資于對利率敏感的AI、半導(dǎo)體等科技成長方向。
降息潮觸發(fā)全球資產(chǎn)巨變
2024年是全球央行的“降息大年”，據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至9月22日，全球已經(jīng)有約15個國家或地區(qū)在今年宣布降息，其中美聯(lián)儲一次性降息50個基點，加拿大央行則罕見連續(xù)3次進(jìn)行降息，全球央行開啟降息潮。
值得注意的是，本輪降息潮正在觸發(fā)全球資產(chǎn)巨變，尤其是自9月19日美聯(lián)儲降息以來，全球資本市場聞風(fēng)而動。
比如，黃金在美聯(lián)儲降息后持續(xù)走高，9月20日的COMEX黃金價格一度觸及2651美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，多只黃金ETF在上周五上漲超1%。
華安基金指數(shù)與量化團隊認(rèn)為，在降息周期中，市場預(yù)期美國實際利率將下行，這通常有利于黃金的表現(xiàn)，特別是在美國債務(wù)規(guī)模和赤字雙高的背景下，國際金融體系出現(xiàn)了“去美元化”的趨勢，全球央行紛紛降低美元資產(chǎn)配置權(quán)重，增加了對黃金的需求，黃金在未來3到5年內(nèi)存在中長期的配置機會。
而美股和美債卻漲跌互現(xiàn)，美股方面，三大股指在上周全線收高，其中標(biāo)普500指數(shù)累計上漲1.36%，在過去六周中第五次錄得上漲，道指在降息后創(chuàng)下歷史新高，周漲幅1.62%，納指則在上周累計上漲1.49%；但與此同時，十年期美債利率卻有所上行，截至上周五升至3.73%。
華寶基金國際業(yè)務(wù)部認(rèn)為，雖然美股曾在降息當(dāng)天發(fā)生調(diào)整，但美聯(lián)儲此次降息50個基點是一次提前發(fā)力的預(yù)防式降息，意在維持當(dāng)前經(jīng)濟增長和就業(yè)市場的狀態(tài)，同時保持后續(xù)政策靈活性，在隔夜交易降息預(yù)期兌現(xiàn)后，預(yù)計美股市場短期或重回“軟著陸”交易。
“對于長期美債利率在降息后止跌回升，說明市場此前已經(jīng)有一些定價，屬于利好兌現(xiàn)，且降息后美國經(jīng)濟‘軟著陸’概率在提升，參考去年四季度寬松預(yù)期定價、美債利率下行后，美國今年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)迅速反彈，本次降息后，短線可能見到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈，地產(chǎn)等利率敏感型需求有望釋放?！?恒生前海債券基金經(jīng)理李維康解釋道。
而中國資產(chǎn)方面，A股在美聯(lián)儲降息后有所企穩(wěn)，上證指數(shù)收復(fù)2700點，港股反彈更為明顯，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)兩個交易日分別大漲3.39%、4.73%。
國泰基金指出，美聯(lián)儲降息屬于預(yù)防式降息，預(yù)計對港股的影響大于A股。A股方面，美聯(lián)儲降息并非核心要素，雖然對于國內(nèi)貨幣政策的約束稍有打開，但A股趨勢性回穩(wěn)的核心仍在于國內(nèi)基本面和逆周期政策的加碼。
中國股債市場均迎利好
在全球央行降息潮下，多家基金公司認(rèn)為，國內(nèi)貨幣政策的空間也將進(jìn)一步打開，如果海內(nèi)外利率能夠持續(xù)下行，貨幣寬松或有利于中國資產(chǎn)的資金面和估值。
債市方面，李維康指出，我國在7月美國通脹不及預(yù)期、降息概率升溫之時已經(jīng)迅速降息，現(xiàn)在美聯(lián)儲正式開啟降息周期后，我國預(yù)計寬松概率提升，近期稅期等因素使得資金面較緊，疊加此前央行領(lǐng)導(dǎo)的講話，我國四季度再進(jìn)行一次降息的概率仍然較高，綜合來看對債市保持樂觀態(tài)度。
股市方面，華安基金指數(shù)與量化團隊認(rèn)為，在美聯(lián)儲降息的背景下，人民幣匯率相對偏強，這有望吸引外資重新平衡其在全球市場的配置，增加對A股的投資，從而對A股市場形成一定的利好。當(dāng)前，A股市場的估值已處于相對較低的區(qū)間，積極因素正在逐漸累積。隨著企業(yè)盈利周期有望觸底回升，以及資本市場高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，投資者可以對A股市場持適度樂觀的態(tài)度。
中歐基金則持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，該公司指出，美聯(lián)儲的降息周期開啟，有助于打開我國的貨幣政策空間，后續(xù)央行降準(zhǔn)降息概率偏高，對國內(nèi)債市形成邊際利好；但對于權(quán)益市場而言，雖然美聯(lián)儲降息以及美股重回“軟著陸”交易有望加速行業(yè)間的再平衡，并驅(qū)動風(fēng)險溢價在均值水位之下板塊的上漲，但是當(dāng)前對經(jīng)濟基本面的預(yù)期幾無變化，中長期來看，在經(jīng)濟走平且無總量刺激政策作用的背景下，國內(nèi)權(quán)益市場預(yù)計仍將體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。
當(dāng)前市場適合“啞鈴型”投資策略
站在全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻氖致房?，投資者應(yīng)該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？
華安基金指數(shù)與量化團隊建議，當(dāng)前市場適合采用“啞鈴型”投資策略，一方面重點關(guān)注低估值且分紅收益較高的紅利板塊；另一方面關(guān)注受美聯(lián)儲降息影響較大的科技成長板塊，特別是那些受益于海外產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)及國產(chǎn)替代趨勢的公司。
比如，永贏基金指數(shù)基金經(jīng)理劉庭宇推薦投資者關(guān)注黃金等防御性資產(chǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前黃金股已經(jīng)調(diào)整較為充分，PE估值水平在過去五年19%以下的偏低位置，且半年報業(yè)績亮眼，凈利潤增速和ROE在所有A股細(xì)分行業(yè)中排名靠前，金價上行刺激金礦公司加大資本開支、后續(xù)產(chǎn)量增長可期，黃金產(chǎn)業(yè)鏈的公司已進(jìn)入量價齊升的戴維斯雙擊周期。
華寶基金國際業(yè)務(wù)部則認(rèn)為，美國經(jīng)濟“軟著陸”疊加AI迭代更新，對科技股估值更有支撐，因此繼續(xù)看好以“Magnificent 7”為首的科技股或許在今明年繼續(xù)發(fā)力。
博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順也建議，投資者可以根據(jù)自身的投資目標(biāo)與風(fēng)險承受能力構(gòu)建啞鈴策略：
啞鈴策略的一端，建議關(guān)注那些有望提供較好股息回報的行業(yè)，如公用事業(yè)（水電、火電）、煤炭及其相關(guān)能源周期品（石油石化、有色金屬如銅）、基礎(chǔ)設(shè)施（港口、高速公路）以及銀行等行業(yè)；此外，港股市場中的紅利資產(chǎn)大部分股息率高于A股，股價波動相對也更小，是尋求股息回報投資者的較好選擇。
啞鈴策略的另一側(cè)，則聚焦于成長溢價，即通過當(dāng)前股價買入，期望在未來1至5年內(nèi)通過行業(yè)高增長和公司成長獲得回報?；诖耍雽?dǎo)體行業(yè)因巨大的國產(chǎn)替代空間和市場需求成為優(yōu)選；AI算力相關(guān)的通信公司也展現(xiàn)出了強勁的成長潛力；消費電子行業(yè)則契合了人們對美好生活和技術(shù)進(jìn)步的不斷追求；此外，高端制造業(yè)如工業(yè)機器人和無人駕駛技術(shù)，因其可能帶來的行業(yè)顛覆性變革而備受關(guān)注。
校對：王朝全???
