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機(jī)構(gòu)指出，宏觀層面積極信號(hào)密集釋放，對(duì)供給側(cè)政策預(yù)期推動(dòng)板塊股價(jià)逼空式上漲，市場(chǎng)化力量將持續(xù)有效驅(qū)動(dòng)未來(lái)兩個(gè)季度行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的加速出清，光伏各環(huán)節(jié)景氣底部夯實(shí)明確，主產(chǎn)業(yè)鏈盈利拐點(diǎn)最快有望2025年二季度到來(lái)，預(yù)計(jì)大部分標(biāo)的后續(xù)將呈現(xiàn)“波動(dòng)上行”趨勢(shì)。

核心邏輯

1.近期受組件價(jià)格調(diào)漲以及硅料供給端能耗管控預(yù)期影響，光伏板塊迎來(lái)反彈，根據(jù)Wind光伏指數(shù)收盤(pán)價(jià)計(jì)算，9月1日至10月28日光伏指數(shù)漲幅為40.02%，跑贏上證指數(shù)21.83個(gè)百分點(diǎn)；10月17日（國(guó)慶假期后光伏指數(shù)最低位）至10月28日共7個(gè)交易日光伏指數(shù)漲幅達(dá)到18.84%，跑贏上證指數(shù)14.01個(gè)百分點(diǎn)。若后續(xù)頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)相關(guān)供給端改革政策，光伏主鏈盈利有望迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)。

2.根據(jù)數(shù)字新能源DNE公眾號(hào)10月28日消息，上周組件端價(jià)格報(bào)漲，龍頭在上周及本周率先行動(dòng)，天合光能上調(diào)3分/W，隆基綠能10月29日部分型號(hào)上調(diào)1—3分/W，疊加此前組件集采價(jià)格回升、協(xié)會(huì)提出0.68元/W組件成本價(jià)等事件，低價(jià)產(chǎn)品擾亂光伏行業(yè)市場(chǎng)秩序的時(shí)代或?qū)⒔K結(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈格局有望重塑，組件價(jià)格有望進(jìn)入上升通道，利好頭部組件企業(yè)。

3.中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)提出行業(yè)“防內(nèi)卷”倡議，有望推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。國(guó)內(nèi)1—9月光伏發(fā)電量及新增裝機(jī)數(shù)據(jù)均顯著高于全國(guó)電力行業(yè)平均水平，在風(fēng)光大基地持續(xù)建設(shè)的背景下，四季度光伏裝機(jī)量有望繼續(xù)走高。雖然當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍舊承壓，但8月組件招標(biāo)已出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，同時(shí)疊加外圍政策可能的邊際改善，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各環(huán)節(jié)已具備較大投資價(jià)值，建議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局明確、受益技術(shù)迭代、量增及盈利能力提升邏輯明確的優(yōu)質(zhì)輔材龍頭公司。

4.行業(yè)目前產(chǎn)能過(guò)剩情況依舊存在。鑒于光伏板塊已陷入深度虧損，主材環(huán)節(jié)面臨虧現(xiàn)金流局面，預(yù)計(jì)市場(chǎng)化出清程度會(huì)加深。但考慮到行業(yè)調(diào)整時(shí)間和上一輪資金儲(chǔ)備情況，預(yù)計(jì)完成調(diào)整尚需時(shí)日。但頭部企業(yè)有望憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、銷(xiāo)售渠道優(yōu)勢(shì)以及資金實(shí)力度過(guò)行業(yè)低谷，實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)。光伏板塊作為周期和成長(zhǎng)雙屬性疊加的行業(yè)，股票具備較高的貝塔值。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，板塊處于大周期估值區(qū)間低位，行業(yè)基本面有望觸底的背景下，行業(yè)存在超跌反彈的機(jī)遇。建議關(guān)注光伏玻璃、膠膜、一體化組件廠、多晶硅料、鈣鈦礦電池設(shè)備、光伏逆變器、電子銀漿等細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)。

利好個(gè)股

華創(chuàng)證券指出，（1）光伏協(xié)會(huì)反內(nèi)卷呼吁下，組件價(jià)格有望底部修復(fù)。建議關(guān)注隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯等一體化組件龍頭。（2）庫(kù)存持續(xù)去化，新興市場(chǎng)向好，需求預(yù)期向好的逆變器環(huán)節(jié)。建議關(guān)注德業(yè)股份、艾羅能源、固德威、錦浪科技、陽(yáng)光電源、上能電氣、禾邁股份、昱能科技等。（3）龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯的輔材環(huán)節(jié)。建議關(guān)注福斯特、福萊特、信義光能、中信博、意華股份、聚和材料、帝科股份等。

民生證券投資建議：1） 推薦成本領(lǐng)先，具備低電耗優(yōu)勢(shì)的顆粒硅與一線(xiàn)西門(mén)子法企業(yè)，推薦協(xié)鑫科技、通威股份、大全能源，關(guān)注新特能源。關(guān)注同樣有望受益于供給側(cè)能耗管控的玻璃企業(yè)福萊特、信義光能等。2） 組件價(jià)格有望重回上行區(qū)間，頭部電池組件企業(yè)盈利或?qū)⒙氏刃迯?fù)，推薦鈞達(dá)股份、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能、天合光能、通威股份、愛(ài)旭股份等，關(guān)注TCL中環(huán)、雙良節(jié)能、弘元綠能、仕凈科技等。3） 輔材、設(shè)備有望受益于電池技術(shù)的進(jìn)步與迭代，建議關(guān)注帝爾激光、拉普拉斯、聚和材料、帝科股份、福斯特等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

中原證券《光伏行業(yè)2024年中報(bào)總結(jié)：業(yè)績(jī)低谷，尚待出清》

華創(chuàng)證券《光伏行業(yè)周報(bào)：光伏協(xié)會(huì)呼吁初顯成效，組件價(jià)格有望迎來(lái)修復(fù)》

民生證券《光伏行業(yè)點(diǎn)評(píng)：組件價(jià)格上漲+硅料供給端改善，光伏反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)將至》

中信證券《光伏：行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)出防內(nèi)卷倡議，多重利好有望提振光伏行業(yè)低位投資價(jià)值》

國(guó)金證券《國(guó)金證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報(bào)：光伏景氣筑底與出清提速明確，風(fēng)電正式開(kāi)啟景氣右側(cè)行情》

校對(duì)：王錦程