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桂浩明 （市場(chǎng)資深人士）

中證A500指數(shù)推出之后，引起了市場(chǎng)的關(guān)注，并且很快就有多家基金公司推出跟蹤該指數(shù)的ETF基金產(chǎn)品。一時(shí)間，中證A500ETF成為了證券市場(chǎng)的寵兒，其規(guī)模不到一個(gè)月就超過(guò)了1000億元，是近幾年中除境外ETF外最為熱銷的基金產(chǎn)品。

20年前，ETF產(chǎn)品登陸境內(nèi)證券市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的培育，取得了很大的發(fā)展。目前正常運(yùn)行的ETF產(chǎn)品有近千只，規(guī)模超過(guò)3.5萬(wàn)億元。不過(guò)，這些ETF產(chǎn)品在發(fā)展中也暴露了一些問(wèn)題。譬如，部分寬基ETF所跟蹤的股票過(guò)于集中在一些權(quán)重股上，像最早推出的上證50ETF，其十大權(quán)重股有6只是金融股，總市值中金融股的占比接近30%。導(dǎo)致其凈值變化就與金融板塊有著極高的關(guān)聯(lián)度，而與整個(gè)大盤的走勢(shì)則存在一定脫節(jié)。這樣，一方面，在全面表征市場(chǎng)走勢(shì)方面有所失真；另一方面，也使得那些希望均衡投資的人士感到不能很好地滿足其需求。這種狀況的出現(xiàn)，顯然與相關(guān)ETF的樣本設(shè)置規(guī)則有關(guān)，即過(guò)于考慮市值以及交易量排名，對(duì)其他因素則有所忽略?？陀^而言，這樣的設(shè)置符合ETF的基本要求，但如果市場(chǎng)上光有這一類品種，也就難免單調(diào)。更何況，境內(nèi)市場(chǎng)在運(yùn)行中結(jié)構(gòu)性特征比較明顯，作為寬基指數(shù)ETF，還是需要有更好的平衡性，以準(zhǔn)確刻畫市場(chǎng)走勢(shì)。

現(xiàn)在推出的中證A500指數(shù)，其在樣本股的選擇中，除了基于傳統(tǒng)規(guī)則的要求，對(duì)樣本股有明確的市值以及成交量的要求外，同時(shí)還引入了近幾年開始流行的ESG評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，將該標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分在C級(jí)或低于C級(jí)的排除在外。通過(guò)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的篩選，能夠有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，為了提高指數(shù)的代表性，還適當(dāng)降低了金融及消費(fèi)行業(yè)的占比，增加了電子、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、傳媒等行業(yè)的占比，讓較多的科技與其他戰(zhàn)略新興領(lǐng)域中的重要上市公司也納入到樣本股的范圍中。這樣也就使得指數(shù)能夠較好地反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)，也體現(xiàn)了一種引領(lǐng)的意圖。此外，規(guī)定中證A500指數(shù)的樣本股必須都是陸股通的品種，其交易可以實(shí)現(xiàn)與港交所的互聯(lián)互通，這就大大提高了國(guó)際化水平，為跟蹤該指數(shù)的ETF走向世界提供了基礎(chǔ)條件。事實(shí)上，現(xiàn)在海外市場(chǎng)上，也出現(xiàn)了對(duì)標(biāo)中證A500指數(shù)的基金產(chǎn)品，未來(lái)它有可能發(fā)展成像明晟指數(shù)那樣外資進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地A股市場(chǎng)的一個(gè)重要參照。

中證A500指數(shù)自9月23日起正式運(yùn)行，到現(xiàn)在已經(jīng)滿一個(gè)多月了，它也是趕上了好時(shí)候，在這期間上漲了近25%，與最有可比性的中證300指數(shù)相比，走勢(shì)要更強(qiáng)一些，顯示出了很好的勢(shì)頭。當(dāng)然，該指數(shù)能否不斷地把自身的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)，還需要更多的時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。尤其是根據(jù)該指數(shù)創(chuàng)設(shè)的ETF產(chǎn)品已經(jīng)有了不少，其在跟蹤指數(shù)運(yùn)行中的表現(xiàn)如何，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的擬合度有多高，投資者也需要觀察。但它在優(yōu)化指數(shù)設(shè)計(jì)，為投資者提供更多富有特色的ETF產(chǎn)品方面，跨出了一大步。它在當(dāng)前市場(chǎng)的熱銷，也表明投資者并非沒有投資意愿，對(duì)基金也不是沒有興趣，而是要提供可以滿足最基本的安全與盈利需求的產(chǎn)品。中證A500ETF在這方面進(jìn)行了有益的探索，而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，除了希望它能夠取得好的成績(jī)，更希望這種探索能夠更加深入地進(jìn)行，以后有更多的創(chuàng)新型投資產(chǎn)品出現(xiàn)在大家面前。即支持證券市場(chǎng)化，也給投資者帶來(lái)財(cái)產(chǎn)性收入。