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“超配”中國股票！

據(jù)最新消息，瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司宣布，將中國和美國股票評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“超配”，理由是經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)勁。該公司首席策略師Luca Paolini稱，鑒于中國的貨幣刺激計(jì)劃正對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響，而且預(yù)計(jì)還會(huì)有財(cái)政政策提供更多支持，現(xiàn)在是上調(diào)中國股票評(píng)級(jí)的好時(shí)機(jī)。

與此同時(shí)，時(shí)隔1個(gè)月后，高盛再度“唱多”中國資產(chǎn)。高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津（KingerLau）及團(tuán)隊(duì)在11月4日的研報(bào)中，維持了對(duì)中國A股和H股的“超配”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)未來12個(gè)月這兩個(gè)市場的潛在回報(bào)率在20%左右。

此外，高盛在日前發(fā)布的另一份資金流向研報(bào)中指出，新興市場基金在過去一個(gè)月一直在增加對(duì)中國和北亞市場的敞口，一旦美國大選結(jié)束，籠罩在市場上的不確定性解除，這種敞口可能會(huì)迅速增加。

上調(diào)至“超配”

11月5日消息，瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司(Pictet AM)宣布，將中國和美國股票評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“超配”，理由是經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)勁。

該公司首席策略師Luca Paolini在最新的報(bào)告中稱，鑒于中國的貨幣刺激計(jì)劃正對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響，而且預(yù)計(jì)還會(huì)有財(cái)政政策提供更多支持，現(xiàn)在是上調(diào)中國股票評(píng)級(jí)的好時(shí)機(jī)。

該策略師表示，“盡管中國股市已經(jīng)大幅上漲，但我們認(rèn)為未來幾個(gè)月中國股市還會(huì)進(jìn)一步上漲?？紤]到中國的總市值相對(duì)于貨幣供應(yīng)量（衡量當(dāng)?shù)赝顿Y者可用資金的指標(biāo)）處于20年來的最低水平，估值仍然具有吸引力?！?/p>

瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司的流動(dòng)性指標(biāo)顯示，風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)類別的狀況總體上是積極的。目前，全球約三分之二的主要央行都在降息，而中國最近也增加了貨幣刺激措施，看來股票的市盈率可以維持在當(dāng)前水平，甚至略有上升。

Luca Paolini進(jìn)一步表示，中國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)似乎已經(jīng)更加穩(wěn)定。

美股方面，瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司的報(bào)告指出，美國前總統(tǒng)、共和黨總統(tǒng)候選人特朗普獲勝將利好美國股市，因?yàn)槊拦梢呀?jīng)受益于所有主要股市中最積極的企業(yè)盈利預(yù)期。他可能會(huì)推動(dòng)進(jìn)一步減稅，盡管減稅幅度可能不會(huì)像上次那么大。由于消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債表保持健康，即使特朗普的反移民和反貿(mào)易措施推高了成本，企業(yè)也可能維持利潤率。然而，民主黨獲勝也不一定對(duì)股市不利。

瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司的分析顯示，企業(yè)和家庭資產(chǎn)負(fù)債表總體上狀況良好——這表明美國經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)軟著陸，這對(duì)企業(yè)盈利有利。更重要的是，全球主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一直在改善，而利率一直在下降，這種情況罕見，對(duì)股市有利。然后是流動(dòng)性，由于中國最近增加了貨幣刺激供應(yīng)，流動(dòng)性供應(yīng)的增長速度超過了名義經(jīng)濟(jì)增長，這往往會(huì)提高股票的市盈率。

此外，鑒于政治風(fēng)險(xiǎn)上升，Pictet AM首席策略師Luca Paolini將日本股票評(píng)級(jí)從“超配”下調(diào)至“中性”。在過去幾年表現(xiàn)出色之后，日本股市市場估值為中性，而貨幣政策正在收緊，經(jīng)濟(jì)增長勢頭仍然疲弱。

高盛最新發(fā)聲

與此同時(shí)，時(shí)隔1個(gè)月后，高盛再度“唱多”中國資產(chǎn)。

高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津（Kinger Lau）及團(tuán)隊(duì)在落款日期為11月4日（周一）的研報(bào)中，維持了對(duì)中國A股和H股的“超配（Overweight）”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)未來12個(gè)月這兩個(gè)市場的潛在回報(bào)率在20%左右，并預(yù)計(jì)A股未來3個(gè)月的表現(xiàn)可能好于H股。

劉勁津團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在寬松措施的推動(dòng)下，第四季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步增強(qiáng)，這有利于(A股和H股上市公司)在今年剩余幾個(gè)月中營收增長和盈利能力的恢復(fù)。從行業(yè)來看，中國互聯(lián)網(wǎng)仍是盈利上調(diào)趨勢的關(guān)鍵因素。

報(bào)告稱，維持2024年(A股和H股上市公司)每股收益增長12%的預(yù)期，部分原因是2023年第四季度的基數(shù)較低，預(yù)計(jì)2025年每股收益將繼續(xù)增長12%。目前，高盛對(duì)2025年盈利預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)是平衡的，下行風(fēng)險(xiǎn)可能集中在出口敏感行業(yè)，但上行風(fēng)險(xiǎn)可能存在于消費(fèi)相關(guān)股票，這些股票可能會(huì)從日益關(guān)注需求側(cè)刺激的政策中受益。

高盛編制的相關(guān)指標(biāo)顯示，和美國大選有關(guān)的關(guān)稅擔(dān)憂似乎已被中國市場部分消化。

談及投資策略，劉勁津團(tuán)隊(duì)表示，“我們最近將策略偏好從離岸股票轉(zhuǎn)向了在岸股票，原因是后者將更直接地受到中國人民銀行的支持措施、國內(nèi)散戶投資者參與度上升的影響，以及過去3個(gè)月A股較H股的表現(xiàn)仍落后3%?！?/p>

資金方面，報(bào)告總結(jié)道，對(duì)沖基金自10月初開始獲利了結(jié)，而共同基金仍然低配中國股市，境內(nèi)個(gè)人投資者尚未達(dá)到亢奮水平。

報(bào)告預(yù)計(jì)，境內(nèi)個(gè)人投資者在提高股票配置方面仍有“相當(dāng)大的空間”，主要是考慮到大量過剩的家庭存款（高盛估算約有46萬億元人民幣）、房地產(chǎn)市場低迷、央行“降息”的提振以及政策對(duì)股市大力度的支持。

此外，高盛在日前發(fā)布的另一份資金流向研報(bào)中指出，在截至10月30日的四周內(nèi)，A股市場獲得243.85億美元（約合人民幣1700億元）凈流入。該機(jī)構(gòu)指出，新興市場基金在過去一個(gè)月一直在增加對(duì)中國和北亞市場的敞口，一旦美國大選結(jié)束，籠罩在市場上的不確定性解除，這種敞口可能會(huì)迅速增加。

市場層面，11月5日A股、港股市場全線狂飆，截至收盤，滬指漲2.32%，深成指大漲3.22%，創(chuàng)業(yè)板指大漲4.75%；恒生指數(shù)漲2.14%，恒生國企指數(shù)大漲2.56%，恒生科技指數(shù)大漲3.57%。

A股市場所有行業(yè)概念全線飄紅，其中軍工、金融、房地產(chǎn)、軟件開發(fā)等板塊漲幅居前。

市場成交量亦持續(xù)放大，截至今日收盤，全A成交額達(dá)2.35萬億元，已連續(xù)25個(gè)交易日突破1萬億元，打破了2023年4月3日—5月10日的連續(xù)24個(gè)交易日成交超萬億的紀(jì)錄，創(chuàng)2015年7月中旬以來，A股新的連續(xù)萬億成交額紀(jì)錄。

校對(duì)：冉燕青