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2024-11-23 19:22
在整體行情震蕩之際，“濃眉大眼”的紅利再度登上基金發(fā)行“C位”，10月和11月均有多只產(chǎn)品開啟發(fā)行。但存量資金對于紅利板塊卻出現(xiàn)了分歧：一方面新基金持續(xù)上新，另一方面資金卻在階段性高點后出逃相關(guān)主題ETF。
在近日披露完畢的三季報中，多名基金經(jīng)理也在傳統(tǒng)的煤炭、電力板塊之外尋覓符合紅利概念的投資機會。此外，還有公募人士指出，當前港股紅利股估值相對較低、股息率相對較高，使得港股高股息資產(chǎn)的性價比較為突出。
紅利基金集中發(fā)行
11月4日，浦銀安盛基金公告，旗下產(chǎn)品浦銀安盛紅利量化將于11月7日發(fā)售，若按認購起始日計算，11月內(nèi)還有東興紅利優(yōu)選、興業(yè)華證滬港深紅利100指數(shù)、創(chuàng)金合信紅利甄選量化選股以及長城中證紅利低波100指數(shù)四只產(chǎn)品正在發(fā)行。
往前溯，上個月，在大盤走勢震蕩之際也有9只名稱中帶有“紅利”的基金開啟發(fā)行。行情上來看，10月份中證紅利指數(shù)在板塊到達階段性高位后有所回撤，10月8日至今指數(shù)跌幅約為5.14%，但相較于其他部分進攻性較強的板塊跌幅較為平緩。
但在二級市場方面，近期紅利相關(guān)ETF卻呈資金凈流出態(tài)勢，10月8日至今，萬家中證紅利ETF份額減少約13.69億份，景順長城中證紅利低波動100ETF減少6.8億份，還有華泰柏瑞紅利低波ETF、天弘中證紅利低波動100ETF等多只產(chǎn)品份額減少超過1億份，納入統(tǒng)計的80余只紅利類ETF平均份額縮減超過100萬份。
估值或是資金退潮的一大因素：Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，中證紅利指數(shù)最新的市盈率TTM為7.47，近5年分位數(shù)80.78%；市凈率為0.74，近5年分位數(shù)50.59%。華北某公募基金指出，當前各項指標均顯示紅利板塊的估值水平處于歷史中樞偏高的水平。
永贏基金認為，從估值水平和盈利預(yù)期來看，市場前期調(diào)整相對充分，即使經(jīng)過近期的快速上漲，估值明顯修復(fù)，但賠率機會仍在。流動性和情緒層面，市場成交活躍度韌性明顯，成交額持續(xù)高于1.5萬億，為A股開市以來成交最活躍的階段。當下，市場進入震蕩整固階段，成交活躍對市場形成支撐，市場大概率由交易面和基本面共同驅(qū)動，要加強對于組合結(jié)構(gòu)的關(guān)注。
紅利細分板塊現(xiàn)分歧
那么，當積累一定漲幅之后，基金經(jīng)理對紅利板塊中的細分板塊都有哪些操作？
永贏基金許拓在三季度保持對電力運營商的偏高比例配置。中廣核H股被增持至第一大重倉股，隨后則是華電國際的A股和H股。他認為，從縱向分析，電力市場化改革能帶來電力運營商經(jīng)營模型回歸公用事業(yè)屬性，給企業(yè)經(jīng)營更多調(diào)節(jié)手段以應(yīng)對市場的變化從而穩(wěn)定盈利。
“橫向看，我們發(fā)現(xiàn)電力運營商在各經(jīng)濟體資本市場中給的估值都不低，但其長期股東回報并不如中國的電力運營商?！痹S拓認為，中國電力運營商因為過往的盈利波動較大而估值長期被壓制，隨著中國經(jīng)濟走向高質(zhì)量發(fā)展及電力市場化的推進，其長期估值提升的空間或被逐步打開。
往后看，在高質(zhì)量發(fā)展背景下，他建議應(yīng)該更關(guān)注持續(xù)經(jīng)營能力較強、穩(wěn)定性較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些公司競爭壁壘扎實，獲取自由現(xiàn)金流的能力更強，同時也更重視股東回報，疊加絕對估值水平合理偏低，或許更符合普通投資者的穩(wěn)健投資需要。
三季度朱少醒增持了貴州茅臺、立訊精密、美的集團、春秋航空、寧波銀行，同時減持了春風(fēng)動力。他表示：“在當前估值下，紅利價值風(fēng)格依然能找到較好投資機會，質(zhì)量成長風(fēng)格同樣具備很多投資機會?！?/p>
但黃海管理的萬家精選截至三季度末依舊重倉中遠海控、淮北礦業(yè)、廣匯能源、山煤國際、潞安環(huán)能、晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中煤能源、華陽股份、新集能源?？傮w來看，黃海的重倉方向依然在煤炭等傳統(tǒng)能源領(lǐng)域。
易方達張坤則在季報中表示，在看待紅利類公司時，投資者多用“價值思維”和“絕對價值”去看待，考慮這些公司在過去的估值折價，大家對周期性的盈利波動通常是可以接受的。經(jīng)歷了三年多反向的股價變化后，一些消費龍頭的股息率水平，已經(jīng)處于全市場靠前的水平，超過相當數(shù)量的紅利指數(shù)成分公司。
港股亦有機會？
還有基金公司表示，當前港股高股息資產(chǎn)投資價值凸顯。
“除了政策利好之外，港股高股息資產(chǎn)本身的投資價值，是其重獲關(guān)注的重要因素?！泵裆鱼y基金表示，投資紅利資產(chǎn)的核心篩選邏輯就是股息率，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來，港股通高股息精選指數(shù)的股息率在4.03%—11.99%之間波動，股息水平顯著高于同期萬得全A指數(shù)。
民生加銀基金認為，從市場角度來看，今年以來，港股在龍頭公司帶動下，掀起回購浪潮，回購金額屢創(chuàng)新高，投資者對港股的信心顯著提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月1日，2024年以來，港股市場的回購總金額已達到2221億港元，2023年全年回購總金額為1268億港元。
“此外，當前AH股溢價持續(xù)走高，港股紅利股估值相對較低、股息率相對較高，使得港股高股息資產(chǎn)的性價比較為突出。自2021年8月以來，港股通高息精選股息率持續(xù)高于十年期國債利率，吸引力較大。”民生加銀表示。
鵬華基金余展昌也有類似觀點，他認為投港股紅利比A股紅利多一個AH股溢價，因為港股紅利的股息率更高，市場期待AH股溢價的修復(fù)帶動其估值抬升，幅度會更高?！巴瑫r，紅利板塊央企相對民企長期折價，投資者寄希望于未來整個央企實施管理的訴求，以及新一輪國央企改革帶動央企做大做強，這個是有據(jù)可依的：財政提到，未來加大對國央企的調(diào)控，做大企業(yè)盤子和利潤，作為分紅比例提升和財政的補充，且去年對考核也進行了調(diào)整，今年還有市值管理考核?！庇嗾共硎尽?/p>
校對：王蔚
