證券時報
2024-11-23 23:06
備受全球矚目的美國大選投票結(jié)果出爐。
據(jù)央視新聞最新消息，當?shù)貢r間11月6日凌晨，美國共和黨總統(tǒng)候選人、前總統(tǒng)特朗普在佛羅里達州棕櫚灘會議中心發(fā)表講話，宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。
大選結(jié)果出爐后，海外資產(chǎn)聞風而動，美股和美債收益率雙雙上行。
減稅政策支撐美股盈利
對于美股來說，多家機構(gòu)認為，特朗普主張的對內(nèi)減稅、重視科技、鼓勵化石能源等政策，都在一定程度上對美股形成利好。
好買基金認為，特朗普的減稅政策中長期利好支撐美股企業(yè)盈利，整體利好美股，在結(jié)構(gòu)中，主要是小盤股和周期性行業(yè)可能表現(xiàn)更優(yōu)，像金融和化石燃料等傳統(tǒng)能源，有望跑贏大盤。
華寶基金補充認為，由于此次大選前機構(gòu)投資者普遍減倉回避風險，后續(xù)的加倉行為也許將有助于美股迎來普漲的年末拉升行情。今年表現(xiàn)落后的美股中小盤板塊，可能在減稅預(yù)期下走勢好于大盤股，在特朗普支持制造業(yè)回流的憧憬下，美股周期股應(yīng)該也會有所表現(xiàn)。
但也有多家機構(gòu)提示投資者注意美股風險，建議投資者增加多元資產(chǎn)配置，提升組合韌性。
“雖然美股成長股依然是投資者關(guān)注的焦點，但其表現(xiàn)主要受到業(yè)績增長的驅(qū)動，這一勢頭在最近開始放緩，目前的股價更有可能是趨勢交易的延續(xù)。此外，科技監(jiān)管方面仍然存在一些分歧，雖然短期導(dǎo)致大型科技股出現(xiàn)大幅波動的催化劑還沒有出現(xiàn)，但是在估值偏高的背景下，市場有較大可能性會出現(xiàn)變化，美股的投資者可能需要關(guān)注科技以外的板塊?！?摩根資產(chǎn)管理建議。
匯豐晉信基金QDII多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙也提示風險，美股的短期情緒較為亢奮，減稅和監(jiān)管放松均對企業(yè)形成正面效應(yīng)，但需要注意的是，如果短期美債收益率上行過多，則可能對美股估值造成壓力，尤其是市場如果再度交易二次通脹，也不排除出現(xiàn)股債雙殺的情況。
具體到投資上，摩根資產(chǎn)管理建議，在美國股市前期漲幅已經(jīng)較大的背景下，投資者可能需要更加謹慎。目前還難以確定特朗普未來的政策運作，因此市場可能正在進入一個更加動蕩的時期，再考慮到當前美股估值遠高于其他主要發(fā)達市場，增加對發(fā)達國家和新興市場的配置有助于提升組合韌性，從而應(yīng)對美股市場的潛在波動，或考慮通過增加全球房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、私募股權(quán)、私人信貸等另類資產(chǎn)來進行多元化投資。
長端美債利率中樞或?qū)⑸闲?/strong>
對于美債來說，多家機構(gòu)認為，特朗普的各項政策將比哈里斯推高通脹的程度更高，同時政府也有望實現(xiàn)一個更高的財政赤字預(yù)算，這些都將推動美債利率中樞上行，特別是美債的長端。
正是基于對特朗普政策的擔憂，10月以來，十年期美債收益率從3.74%左右大幅上行至大選投票前的4.26%左右。值得留意的是，10月以來，市場已經(jīng)對特朗普交易進行了廣泛定價，特朗普當選的真實影響已經(jīng)被很大程度上消化，但大選結(jié)果揭曉后，市場仍然反應(yīng)劇烈，30年期美債收益率一度上升至4.67%左右。
何思遙認為，美債收益率由于通脹回歸和美國財政赤字大幅擴張的擔憂承壓，10月整體已經(jīng)有大幅上行，在選舉日特朗普優(yōu)勢逐漸確立的情況下，繼續(xù)有所上行，后續(xù)如出現(xiàn)共和黨橫掃的情況，則不排除進一步上行。美債長期走勢仍有賴于經(jīng)濟基本面，美國政府的赤字情況則將會很大程度上影響期限利差，目前市場較為普遍的共識是，美債曲線或陡峭化。
中歐基金的投顧團隊也表示，特朗普的對外增加關(guān)稅、對內(nèi)降低稅率以及嚴格的移民政策都會推升通脹率，且財政赤字面臨進一步擴張的可能性，貨幣政策降息周期將面臨調(diào)整，10年期美債利率存在上行可能性，但從長期配置的角度出發(fā)，這也意味著美債的配置價值會有所提升。
星石投資總結(jié)指出，經(jīng)濟韌性、通脹預(yù)期和美債供給壓力共同推升長端美債利率中樞，美債利率曲線或“陡峭化”。一是，近期公布的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟仍存在韌性，疊加美聯(lián)儲開啟降息周期，美國經(jīng)濟軟著陸概率提升；二是，對內(nèi)減稅、對外加征關(guān)稅以及更為嚴格的移民政策，增加了美國可能面臨的二次通脹壓力；三是，寬松的財政政策帶來市場對于美債利率的供給擔憂。
美聯(lián)儲降息預(yù)期分歧加大
在美國大選塵埃落定之后，多家機構(gòu)在接受券商中國記者采訪時表示，大選結(jié)果對全球資產(chǎn)的影響是脈沖式的，后續(xù)還需要關(guān)注美聯(lián)儲降息動向，以及美國經(jīng)濟的后續(xù)走向和政策落地情況。
當?shù)貢r間11月7日（本周四），美聯(lián)儲11月FOMC會議即將召開。CME美聯(lián)儲觀察的最新數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲11月降息25個基點的可能性接近完全定價，但12月進一步降息的可能性約為66%，而周一為77%，美聯(lián)儲降息預(yù)期分歧加大。
華寶基金認為，參考2017—2020年特朗普的施政方針，未來4年政策可能將推動“壓縮政府開支+提升關(guān)稅+降低稅率+貨幣寬松+支持制造業(yè)回流”，同時更加“小政府”。特朗普再次入主白宮后，可能會首先成立政府效率審計局壓縮政府開支，其后才是減稅和關(guān)稅政策的實施。這可能在短期內(nèi)壓低美國經(jīng)濟增速，但有助于通脹進一步下行。美聯(lián)儲在通脹下行周期中更可能于明年年初進一步降息，貨幣環(huán)境可能更加寬松。
但摩根資產(chǎn)管理認為，貿(mào)易摩擦能會引發(fā)更高的通貨膨脹，進而可能導(dǎo)致美聯(lián)儲在寬松政策上更加謹慎，預(yù)計美聯(lián)儲將在11月繼續(xù)降息25個基點，這也已經(jīng)反映在市場定價中。但是到明年，如果由于財政支出增加或者關(guān)稅上調(diào)而出現(xiàn)通貨膨脹，那么美聯(lián)儲可能在降息過程中更加謹慎。
上海另一家基金公司也認為，特朗普贏得美國總統(tǒng)大選，其減稅政策有利于美國經(jīng)濟，關(guān)稅和限制移民政策會產(chǎn)生再通脹壓力，使美聯(lián)儲降息節(jié)奏更慢。特別是減稅政策，這有利于美國經(jīng)濟增長，但也增加了美國長期的財政負擔，加之其他的再通脹政策，長期來看有推遲美聯(lián)儲降息節(jié)奏的風險，可能令美國利率維持在高位更長時間。
何思遙表示，“增長+通脹”的組合或?qū)γ缆?lián)儲的降息周期產(chǎn)生影響，但從另一方面來說，全面關(guān)稅也會拖累美國經(jīng)濟，也可能帶來滯脹風險。當然，到特朗普明年1月正式就職之后，這些政策動議是否能夠一一落地，是否在具體內(nèi)容和執(zhí)行層面有所調(diào)整都存在較大的不確定性，各類政策推動的順序也需要后續(xù)重點關(guān)注。
校對：楊舒欣
