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2024年終將至，各家公募機(jī)構(gòu)已進(jìn)入年終業(yè)績(jī)排名的沖刺階段。截至目前，科創(chuàng)、北交所、人工智能、半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)等科技成長(zhǎng)主題成就了一批績(jī)優(yōu)公募基金，這與上半年QDII和紅利風(fēng)格領(lǐng)先的格局截然不同。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)交易活躍度的大幅提升，公募機(jī)構(gòu)年底的“排名大戰(zhàn)”會(huì)十分激烈。

中國(guó)證券報(bào)記者注意到，公募基金三季報(bào)顯示，有主動(dòng)產(chǎn)品及時(shí)調(diào)倉(cāng)精準(zhǔn)“上車(chē)”科技成長(zhǎng)賽道；有曾經(jīng)疑似避險(xiǎn)式“漂移”到紅利資產(chǎn)的科技主題產(chǎn)品，悄然回歸了自己的主題賽道；也有名為“穩(wěn)健”和“價(jià)值”的產(chǎn)品，出手人工智能（AI）、半導(dǎo)體等科技成長(zhǎng)個(gè)股；還有“低碳環(huán)?！被鹬貍}(cāng)低空經(jīng)濟(jì)個(gè)股等“靈活”操作屢屢出現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金如何在嚴(yán)格遵守投資策略與基金合同的同時(shí)，有效把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，最大化投資者利益，是基金管理人需要不斷回答的命題。

科技基金回歸主題賽道

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，今年以來(lái)表現(xiàn)最好的公募基金收益率接近95%，逾50只基金的收益率在50%以上。其中在9月24日至11月13日，以投資北交所和金融科技品種為主的20余只基金的區(qū)間收益率超過(guò)100%；逾130只基金的區(qū)間收益率在70%以上?？萍汲砷L(zhǎng)主題強(qiáng)勢(shì)“霸榜”，科創(chuàng)、北交所、人工智能、半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)等熱門(mén)賽道成就了一批績(jī)優(yōu)基金。

其中，有個(gè)別曾經(jīng)疑似避險(xiǎn)式“漂移”到紅利資產(chǎn)的科技基金，已經(jīng)全面回歸主題賽道。例如，某科技基金將投資目標(biāo)設(shè)定為“重點(diǎn)投資于以科技和創(chuàng)新為動(dòng)力和支撐、具有核心科技優(yōu)勢(shì)或創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)上市公司”，但其2023年半年報(bào)、2024年一季報(bào)顯示，基金前十大重倉(cāng)股基本都是紅利標(biāo)的。

該基金2024年一季報(bào)顯示，其權(quán)益投資在結(jié)構(gòu)上偏向防御性和高分紅的資產(chǎn)，繼續(xù)維持對(duì)國(guó)有銀行和公用事業(yè)板塊的超配，并適度增加了對(duì)核電、煤炭等具備持續(xù)分紅能力等行業(yè)的配置。該基金在今年一季度末的前十大重倉(cāng)股分別為：農(nóng)業(yè)銀行、長(zhǎng)江電力、中國(guó)神華、工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)銀行、中國(guó)核電、中國(guó)電信、中國(guó)廣核。2024年三季報(bào)顯示，該基金增加了對(duì)AI等科技類(lèi)品種的配置，季度末的重倉(cāng)股納入中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀(jì)等科技標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)了主題“回歸”。

“穩(wěn)健”基金為AI“心動(dòng)”

隨著科技成長(zhǎng)賽道的火熱，不少以“穩(wěn)健”“價(jià)值”“穩(wěn)盈”等命名的公募產(chǎn)品也躍躍欲試，其中不乏以“一年期銀行定期存款利率”為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金，大舉配置科技成長(zhǎng)股，收獲了大幅超越基準(zhǔn)的“亮眼”成績(jī)。

例如，一只名稱(chēng)中帶有“價(jià)值”的基金，2023年年報(bào)顯示，該基金主要配置醫(yī)藥板塊。在2024年初增聘了新的基金經(jīng)理后，該基金將投資方向調(diào)整到AI算力賽道。截至今年三季度末，該基金重倉(cāng)中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、寒武紀(jì)、羅博特科等標(biāo)的，在三季度實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)超基準(zhǔn)的業(yè)績(jī)。而在基金合同中，該產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“一年期銀行定期存款利率（稅后）”。

另一只“穩(wěn)健回報(bào)”基金，在三季度加大了AI算力品種的配置力度，同時(shí)增加了對(duì)儲(chǔ)能、汽車(chē)等行業(yè)的投資，通過(guò)重倉(cāng)中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)、新易盛等標(biāo)的，今年以來(lái)的收益率已超過(guò)50%。據(jù)披露，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“1年期銀行定期存款利率（稅后）+3%（單利年化）”。而該基金的投資目標(biāo)為“在有效控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)積極主動(dòng)的資產(chǎn)配置，尋求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值，力爭(zhēng)獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的穩(wěn)定收益”。

此外，還有“低碳環(huán)?！敝黝}基金的前十大重倉(cāng)股均為低空經(jīng)濟(jì)、飛行汽車(chē)相關(guān)標(biāo)的。該基金三季報(bào)表示：“低碳環(huán)保選擇低空經(jīng)濟(jì)作為投資方向，因?yàn)閳?jiān)定認(rèn)為低空經(jīng)濟(jì)是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要代表，承載了穩(wěn)增長(zhǎng)的重要功能。”

“靈活”尺度需合理把握

對(duì)于帶有“跨界”味道的操作，基金經(jīng)理通常會(huì)有自己的解釋?zhuān)唧w操作是否有投資風(fēng)格漂移之嫌，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，需要分情況進(jìn)行討論。

據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十一條規(guī)定，基金名稱(chēng)顯示投資方向的，應(yīng)當(dāng)有百分之八十以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容；第三十二條規(guī)定，基金管理人投資不得有“違反基金合同關(guān)于投資范圍、投資策略和投資比例等約定”等情形。

格上理財(cái)旗下金樟投資研究員王祎對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，判斷一只基金是否存在風(fēng)格漂移現(xiàn)象，可以從基金名稱(chēng)、投資策略、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、基金經(jīng)理履歷和觀(guān)點(diǎn)、基金投資組合、業(yè)績(jī)歸因定量分析等多維度分析。具體來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)檢查基金名稱(chēng)是否包含特定風(fēng)格的詞匯，如“價(jià)值”“穩(wěn)健”“成長(zhǎng)”“科技”等，并將這些詞匯與基金的實(shí)際投資組合進(jìn)行對(duì)比，看是否存在偏差；分析基金的投資策略對(duì)所投資主題或風(fēng)格的界定是否與實(shí)際組合一致；將基金經(jīng)理的履歷和觀(guān)點(diǎn)與當(dāng)前投資組合對(duì)比，觀(guān)察是否知行合一；評(píng)估基金業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的相關(guān)性，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是否能較好地解釋基金業(yè)績(jī)，關(guān)注基金業(yè)績(jī)與其他風(fēng)格指數(shù)的相關(guān)性，從而監(jiān)控基金是否存在風(fēng)格漂移。

“風(fēng)格漂移可能導(dǎo)致基金短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)增加投資風(fēng)險(xiǎn)，頻繁的風(fēng)格漂移還可能影響基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和投資者的持有體驗(yàn)?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升表示，風(fēng)格漂移與最大化投資者利益之間存在一定沖突，投資者要充分了解風(fēng)格漂移的原因以及對(duì)自身利益的影響，做出更明智的投資選擇。

與此同時(shí)，也有公募人士認(rèn)為，基金經(jīng)理需要在遵循投資策略和保護(hù)投資者利益之間找到平衡，同時(shí)具備對(duì)市場(chǎng)變化的敏感度和適應(yīng)能力，這樣才能在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定且有吸引力的回報(bào)。