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機(jī)構(gòu)指出，隨著未來擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加海外庫(kù)存逐步去化，出口改善態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，家電行業(yè)景氣度有望延續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前板塊估值依然具備安全邊際。

核心邏輯

1.2023年以來基金重倉(cāng)家電水平持續(xù)攀升，2024年第三季度超越2017年以來均值。2024年第三季度基金重倉(cāng)家電持續(xù)七個(gè)季度環(huán)比提升，持股比例環(huán)比增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)至5.0%，超越2017年以來平均水平（4.2%）。2024年第三季度家電板塊超配比例為3.0%，較2024年第二季度提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，超配比例高于2017年至今平均水平（2.2%）。

2.在消費(fèi)品以舊換新政策帶動(dòng)下，10月家電終端需求繼續(xù)向好，其中線下表現(xiàn)好于線上；具體來看，線上渠道，根據(jù)奧維云網(wǎng)，大家電方面，10月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電線上零售額同比分別增長(zhǎng)48.1%、51.7%、25.2%、54.9%，廚電方面，油煙機(jī)、燃?xì)庠?、燃?xì)鉄崴魍确謩e增長(zhǎng)40.6%、43.3%、13.7%；線下渠道，根據(jù)奧維云網(wǎng)，大家電方面，10月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電線下零售額同比分別增長(zhǎng)113.9%、85.7%、78.8%、82.1%，廚電方面，油煙機(jī)、燃?xì)庠?、燃?xì)鉄崴魍确謩e增長(zhǎng)116.9%、105.0%、83.1%。

3.11月家電終端銷售增長(zhǎng)勢(shì)頭有望持續(xù)，商務(wù)部全國(guó)家電以舊換新數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示， 截至11月8日24時(shí)，2025.7萬名消費(fèi)者購(gòu)買8大類家電產(chǎn)品3045.8萬臺(tái)，帶動(dòng)銷售1377.9億元（據(jù)光明網(wǎng)援引自央視新聞），此外，雙十一期間家電整體終端銷售增長(zhǎng)也較為強(qiáng)勁，根據(jù)星圖數(shù)據(jù)2024年雙十一期間（2024年10月14日—11月11日），在綜合電視平臺(tái)（含點(diǎn)淘），家用電器實(shí)現(xiàn)銷售額1930億元，占比16.3%，同比增長(zhǎng)26.5%，在幾大品類中增長(zhǎng)最快。

利好個(gè)股

甬興證券指出，2024年第三季度家電板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所放緩，不過近期以舊換新政策效果顯著且終端向好逐步向企業(yè)端傳導(dǎo)，同時(shí)10月家電出口增速也迎來明顯提升，預(yù)計(jì)2024年第四季度及2025年家電板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)將迎持續(xù)改善，建議關(guān)注海爾智家、美的集團(tuán)、老板電器、華帝股份、石頭科技、飛科電器。

太平洋證券認(rèn)為，在家電以舊換新補(bǔ)貼的加持下，2024年“雙11”對(duì)終端銷售的促進(jìn)作用有所增強(qiáng)，總銷額增速也同比改善；這或?qū)⒗?024年第四季度家電公司的收入業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其中大家電品類的龍頭公司有望率先受益，同時(shí)以舊換新補(bǔ)貼政策或?qū)⒊掷m(xù)促進(jìn)家電行業(yè)第四季度終端銷售。建議關(guān)注：1）白電：美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、海信家電。2）黑電：TCL電子、海信視像。3）廚電：老板電器、火星人。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

甬興證券《家用電器行業(yè)點(diǎn)評(píng)：10月終端繼續(xù)向好，出貨將迎改善》

太平洋證券《2024年雙十一系列跟蹤（三）：家電銷額和增速平臺(tái)第一，以舊換新8類家電銷售環(huán)比翻倍》

銀河證券《家用電器行業(yè)周報(bào)：三季報(bào)披露完畢，龍頭標(biāo)的業(yè)績(jī)亮麗》

天風(fēng)證券《家用電器行業(yè)24W45周度研究：家電行業(yè)2024Q3基金持倉(cāng)分析》

校對(duì)：王錦程