創(chuàng)業(yè)資本匯
張淑賢
2024-11-23 19:01
繼11月18日原木期貨在大商所掛牌上市后，原木期權也于11月19日正式上市交易。從首日運行情況來看，原木期權整體運行平穩(wěn)，定價合理，功能初步得到發(fā)揮，市場對原木期權服務產業(yè)的前景充滿期待。
據(jù)期貨日報記者了解，根據(jù)前一交易日原木期貨交易情況，原木期權上市首日共掛牌3個系列30個期權合約，合計成交2567手，成交額698.55萬元，持倉量1169手。其中，看漲期權與看跌期權分別成交1253手和1314手、持倉量分別為562手和607手。原木期權成交量占標的期貨成交量的比重為3.71%。期權主力系列LG2507共成交2406手，占原木期權總成交量的93.73%。
市場人士表示，原木期權上市首日運行平穩(wěn)、定價合理，與標的期貨市場有效聯(lián)動，符合市場預期。中泰期貨產融發(fā)展事業(yè)總部高級研究經理高萍認為，上市首日的原木期權價格體現(xiàn)了對標的期貨合約價格的跟隨，期權波動率與近半年現(xiàn)貨價格波動率相近，充分反映了市場對現(xiàn)貨價格波動的預期。當日，原木期貨2507合約開盤后震蕩上行，原木期權波動率開盤后跟隨標的價格上行，之后波動率隨著期貨價格小幅震蕩走低，對應期權價格也隨之走低，與標的市場動向基本相符。
在業(yè)內人士看來，原木期權與期貨同步上市，對產業(yè)企業(yè)進行風險管理有很大幫助。高萍告訴記者，首先，期權的使用策略更為豐富，可以為原木企業(yè)提供多樣化的套保方案選擇，或為企業(yè)的期貨套保頭寸提供額外保護，以滿足不同行情和業(yè)務場景下的避險需求。其次，期權買方無需支付保證金，合理運用可以降低原木企業(yè)的套保成本，提高企業(yè)資金的使用效率。最后，期權還具有獨特的波動率管理功能，在不同的市場階段，即使價格走向難以判斷，原木企業(yè)也可以通過做多或者做空波動率規(guī)避風險、增厚收益。
中信期貨農業(yè)組資深研究員吳靜雯針對不同情形給出了不同的期權使用建議。她告訴記者，對木材加工企業(yè)來說，若擔心未來原材料價格上漲，可以直接買入看漲期權，最大成本僅為買權的權利金，也可以通過買入期貨和看跌期權來構建保護式看漲組合，效果與買入看漲期權類似。當企業(yè)認為原木價格處于較低水平且行情較為平穩(wěn)時，可以嘗試賣出看跌期權賺取權利金，以實現(xiàn)降本增效。
吳靜雯表示，原木貿易商一般是手中有原木現(xiàn)貨庫存，擔心未來價格走低，因此可以買入看跌期權，或者通過賣出期貨和買入看漲期權構建保護式看跌組合，以有限的成本對沖價格下跌的損失。類似的，原木貿易商也可以在認為原木價格已處于較高水平且波動不大時，嘗試賣出看漲期權來增厚收益。
“當然，想要用好期權，企業(yè)一定要考慮自身現(xiàn)貨業(yè)務需要、期現(xiàn)貨頭寸和風險敞口情況，同時也要深入研究分析未來價格走向和波動情況，這樣才能選擇出并構建起契合自身需要的期權策略?！眳庆o雯總結說。
記者還注意到，已經有期貨公司風險管理子公司開始嘗試開展原木場外期權業(yè)務，也有多家產業(yè)企業(yè)表示期望借助原木期權更好服務產業(yè)上下游客戶。對此，業(yè)內人士表示，在油脂、化工等領域，含權貿易已得到廣泛應用，原木期權的上市，為期貨公司風險管理子公司更好服務產業(yè)企業(yè)采銷、庫存等環(huán)節(jié)的個性化需求夯實了基礎，同時也給予了一些大型貿易商試水含權貿易的底氣和保障，未來或將對促進林木行業(yè)貿易模式升級和維護產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定起到積極作用。
