證券時報網(wǎng)
王小偉
2024-11-23 15:02
本周，碳酸鋰期貨延續(xù)震蕩走勢，截至11月22日收盤，LC2501合約下跌4.1%至79500元/噸，周度漲幅為1.53%。
國信期貨分析師顧馮達(dá)表示，從基本面來看，近期碳酸鋰需求旺盛，尤其是新能源汽車市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，終端消費顯著提升，直接刺激了碳酸鋰的采購需求，并支撐期貨價格回升至80000元/噸。然而，市場更遠(yuǎn)期的需求仍存在變數(shù)，需求增長的可持續(xù)性尚需進(jìn)一步驗證，投資者對期貨價格未來走勢保持謹(jǐn)慎。
從供應(yīng)端來看，隨著鋰價回暖，彈性產(chǎn)能逐步釋放，鋰云母和鋰輝石的供應(yīng)量逐步回升，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至11月22日當(dāng)周，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量為15072噸，環(huán)比增加3.9%，已連續(xù)三周增產(chǎn)，回到歷史高位。此外，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至11月22日當(dāng)周，國內(nèi)碳酸鋰周度庫存為108301噸，環(huán)比減少0.7%，其中上游減少264噸，下游和其他環(huán)節(jié)減少488噸。
現(xiàn)貨方面，上游挺價態(tài)度持續(xù)，現(xiàn)貨價格小幅上漲。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，11月22日，電池級碳酸鋰均價報79400元/噸，上漲350元/噸。國投安信期貨分析師吳江認(rèn)為，11月終端需求超預(yù)期，正極排產(chǎn)顯著上行，下游材料廠對當(dāng)前價格點位持謹(jǐn)慎態(tài)度，貿(mào)易商與鋰鹽廠的成交量上漲，拉動碳酸鋰現(xiàn)貨成交價格上行。
“年末碳酸鋰需求旺季延長，澳礦企業(yè)下調(diào)明年供給預(yù)期，市場修正未來的供需預(yù)期，對鋰價底部形成較強(qiáng)支撐。然而，高成本資源產(chǎn)能出清量有限，供需格局暫未扭轉(zhuǎn)?！蔽宓V期貨分析師曾宇軻表示，價格回暖釋放彈性產(chǎn)能，觸發(fā)產(chǎn)業(yè)套保需求，期貨價格上行空間有限。
不過，對于部分成本較高的鋰鹽廠來說，當(dāng)前現(xiàn)貨價格仍處于盈虧平衡點附近，企業(yè)增產(chǎn)意愿有限，產(chǎn)能擴(kuò)張受到抑制?！罢w來看，供需兩端的博弈增加了價格波動風(fēng)險，使市場難以形成單邊趨勢。此外，國際市場基本面和政策的不確定性也增加了價格波動風(fēng)險，美國新能源汽車的相關(guān)政策以及海外鋰礦的產(chǎn)能變化都可能對市場產(chǎn)生重要影響，國內(nèi)新能源汽車補貼政策的調(diào)整和終端銷量的變化也可能帶來需求波動?！鳖欛T達(dá)認(rèn)為，碳酸鋰價格波動既反映了短期需求超預(yù)期的支持作用，也體現(xiàn)了市場對中長期各種不確定因素的擔(dān)憂。
創(chuàng)元期貨分析師余爍也認(rèn)為，盡管短期供需錯配推升鋰價，但從中長期看，全球鋰資源的開發(fā)彈性依然存在。例如，南美鹽湖項目產(chǎn)能逐步釋放和非洲新礦山投產(chǎn)，可能在未來帶來供應(yīng)增量。整體來看，未來碳酸鋰供過于求的市場預(yù)期沒變。
值得注意的是，近期，有消息稱四川召開相關(guān)會議，要提升碳酸鋰長協(xié)價格。本周二鋰礦板塊大漲近10%。
期貨日報記者了解到，當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)并沒有接到碳酸鋰長協(xié)提價的通知。曾宇軻表示，長協(xié)折扣是上下游企業(yè)的核心訴求。通常來講，每年年底上下游企業(yè)協(xié)商下一年長協(xié)價格屬于正常情況。根據(jù)往年經(jīng)驗，雙方協(xié)商可能會持續(xù)一段時間。顧馮達(dá)也認(rèn)為，雖然上述消息的真實性有待進(jìn)一步考證，但相關(guān)消息可以側(cè)面印證本輪碳酸鋰價格大跌的過程中，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配存在問題。在本輪價格下跌的過程中，全產(chǎn)業(yè)鏈利潤向終端聚集，上游利潤空間大幅收窄，上游企業(yè)很可能有利潤再分配訴求。
談及近期川西新三號脈競標(biāo)，引發(fā)市場對鋰價觸底的猜想，曾宇軻認(rèn)為，礦產(chǎn)資源開發(fā)周期較長，終端企業(yè)積極布局資源端，是提升企業(yè)核心競爭力的重要舉措，表明企業(yè)對未來行業(yè)發(fā)展充滿信心。“2022年以來，鋰價自高點下跌幅度超過80%，如今礦端資源溢價較低，適合產(chǎn)業(yè)鏈公司加快遠(yuǎn)期資源儲備。與開拓海外項目相比，布局國內(nèi)項目的風(fēng)險或更低?！痹钶V說。
展望后市，吳江認(rèn)為，市場對下游需求仍有較大分歧。由于下游補庫未完成與外圍不穩(wěn)定的宏觀環(huán)境構(gòu)成矛盾，市場博弈將延續(xù)，年內(nèi)碳酸鋰價格仍有韌性。
曾宇軻認(rèn)為，當(dāng)前淡季消費預(yù)期較差已被市場計價，近兩日碳酸鋰期貨持倉略有回落，表明多空雙方仍在博弈。短期來看，下游排產(chǎn)強(qiáng)預(yù)期的兌現(xiàn)程度以及12月下游超預(yù)期需求的延續(xù)性將會影響后續(xù)鋰價走向。若消費端表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，鋰價將得到有效支撐；反之，鋰價上方面臨較大拋壓。
余爍表示，當(dāng)前碳酸鋰價格中樞已顯著上移。隨著庫存去化、需求強(qiáng)勢疊加供給擾動，市場對遠(yuǎn)期供過于求的預(yù)期有所減弱。“當(dāng)前市場整體供需矛盾并不突出，價格向上面臨套保拋售壓力，向下則有剛性需求的支撐。”余爍認(rèn)為，隨著鋰鹽廠開工率上升，供應(yīng)端的彈性可能逐步釋放，對價格形成一定抑制，但需求旺盛又為價格提供底部支撐，短期碳酸鋰可能延續(xù)寬幅震蕩走勢。
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