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證券時(shí)報(bào)記者 余世鵬

近日，朱少醒、周海棟、吉莉等多位績優(yōu)基金經(jīng)理旗下基金宣布限購，有的產(chǎn)品申購上限降低至100元。

從證券時(shí)報(bào)記者梳理的情況來看，上述涉及限購的基金，近期業(yè)績表現(xiàn)較為優(yōu)異，其規(guī)模也是水漲船高。有基金人士分析稱，這些基金限購的主要目的是把規(guī)?？刂圃诤侠矸秶鷥?nèi)。

進(jìn)入11月后，市場行情陷入盤整，板塊輪動(dòng)更為明顯，投資收益也更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，因此績優(yōu)主動(dòng)權(quán)益基金重新受到了市場關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，在9月24日至今的這輪行情中，業(yè)績突出的主動(dòng)權(quán)益基金主要集中在北交所和半導(dǎo)體兩大投資領(lǐng)域。

多只主動(dòng)權(quán)益基金限購

11月22日，天弘基金公告稱，11月25日起暫停受理天弘新價(jià)值混合基金機(jī)構(gòu)投資者單個(gè)基金份額單筆金額500萬元以上（不含500萬元）的申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資）業(yè)務(wù)申請(qǐng)，如機(jī)構(gòu)投資者單日累計(jì)申購單個(gè)基金份額的金額超過500萬元，天弘基金有權(quán)拒絕。

11月21日，中歐基金公告稱，為保證穩(wěn)定運(yùn)作、保護(hù)基金份額持有人利益，中歐嘉澤混合基金自11月21日起限制申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)的金額，單日單個(gè)基金賬戶的單筆或多筆累計(jì)申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)的金額上限為100萬元，如果超過該金額中歐基金有權(quán)拒絕。

11月20日，華商基金旗下的華商優(yōu)勢行業(yè)混合基金宣布限購。根據(jù)公告，該基金暫停機(jī)構(gòu)客戶單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)高于10萬元（不含10萬元）的大額申購、大額定期定額投資及大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。如機(jī)構(gòu)客戶單日單個(gè)基金賬戶單筆申請(qǐng)金額高于10萬元，該基金將確認(rèn)該筆申請(qǐng)失敗。

同樣是在11月20日，富國基金旗下的富國天惠成長混合（LOF）宣布限購。公告顯示，該基金的A份額和C份額從2022年1月28日起已對(duì)日累計(jì)金額超過2萬元（不含2萬元）的申購、定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)申請(qǐng)進(jìn)行限制，決定從11月20日起，進(jìn)一步將該基金D份額納入限購范圍內(nèi)。也是說，從11月20日起，該基金A份額、C份額、D份額的日累計(jì)申購金額，均不能超過2萬元（不含2萬元）。

國投瑞銀基金則于11月19日公告稱，旗下的國投瑞銀策略精選于11月20日至12月12日暫停大額申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）,單個(gè)基金賬戶每一開放日申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資累計(jì)不得超過50萬元。

另據(jù)公告，從11月18日起，鵬華普天收益基金單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資金額限額設(shè)置為100萬元，如超過100萬元（不含100萬元），基金管理人將有權(quán)拒絕。

此外，有的基金甚至將申購上限壓低至100元。根據(jù)金鷹基金發(fā)布的公告，11月18日起暫停金鷹鑫益混合基金機(jī)構(gòu)客戶在全部銷售機(jī)構(gòu)的大額申購業(yè)務(wù)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入），單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定投）基金份額的最高金額為100元（含100元，A份額、C份額和E份額的申請(qǐng)金額予以合并計(jì)算）。

除了上述基金，11月以來還有永贏鑫享混合、融通消費(fèi)升級(jí)混合等基金也宣布了大額限購。

主要目的是控制規(guī)模

近期限購的主動(dòng)權(quán)益基金有兩個(gè)明顯特征：一是不少基金是知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品；二是過往業(yè)績優(yōu)異且規(guī)模可觀。

中歐嘉澤混合的基金經(jīng)理王健，證券從業(yè)年限超過20年，目前擔(dān)任投資總監(jiān)。中歐嘉澤混合三季報(bào)顯示，王健在管8只公募基金和2只私募資產(chǎn)管理計(jì)劃，合計(jì)規(guī)模超過230億元。截至目前，中歐嘉澤混合自2018年1月成立以來的回報(bào)率大約100%，近3月收益率接近20%。

華商優(yōu)勢行業(yè)混合基金的基金經(jīng)理，則是近年來被稱為“黑馬基金經(jīng)理”的周海棟。截至目前，周海棟旗下產(chǎn)品規(guī)模已接近350億元。本次限購的華商優(yōu)勢行業(yè)混合基金，截至三季度末規(guī)模約為91.81億元。截至目前，該基金近3月收益率接近20%，在近期的震蕩行情中同樣業(yè)績不俗。

富國天惠成長混合（LOF）的基金經(jīng)理朱少醒，是業(yè)內(nèi)知名度更高的基金經(jīng)理。富國天惠成長混合（LOF）是他近19年來管理的唯一一只公募基金。由于管理以來的累計(jì)收益超過14倍，且一直堅(jiān)守在投研一線，他也被稱為“公募常青樹”。截至目前，富國天惠成長混合單只基金的規(guī)模已接近300億元。

和上述基金經(jīng)理相比，國投瑞銀策略精選的基金經(jīng)理吉莉略顯低調(diào)，但她近些年業(yè)績穩(wěn)健，可持續(xù)性顯著，在圈內(nèi)一直受到關(guān)注。吉莉2007年入行，截至目前已是一名有著17年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的老將。她此前在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，投資中最重要的兩件事是看清趨勢以獲取收益、把握周期以控制風(fēng)險(xiǎn)。本次限購的國投瑞銀策略精選，曾于2019年獲得業(yè)內(nèi)大獎(jiǎng)，近3月來同樣錄得兩位數(shù)的收益率。

“限購的主要目的還是控制規(guī)模?！比A南一家公募的內(nèi)部人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者稱，主動(dòng)權(quán)益基金的競爭力，在于選股創(chuàng)造超額收益，倉位和規(guī)模是關(guān)鍵的影響因素。進(jìn)入11月后，市場由單邊上漲行情過渡為多板塊輪動(dòng)行情，投資收益更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，因此績優(yōu)的主動(dòng)權(quán)益基金重新受到市場關(guān)注。

兩類主動(dòng)權(quán)益基金亮眼

在9月底至今的這波行情中，漲幅居前的基金中同樣不乏主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。

從持倉情況來看，這些基金主要集中在北交所和半導(dǎo)體兩大投資領(lǐng)域。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，截至11月21日，9月24日以來華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選、易方達(dá)北交所精選兩年定開混合、景順長城北交所精選兩年定開混合的區(qū)間收益均超過100%；中信建投基金、匯添富基金和南方基金旗下的北交所精選兩年定開基金，區(qū)間累計(jì)收益率也均超過90%。

其次是重倉半導(dǎo)體的主動(dòng)權(quán)益基金。比如，諾安優(yōu)化配置混合A、銀華集成電路混合A、銀華數(shù)字基金股票A、長城半導(dǎo)體混合A、永贏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)智選混合A、金信穩(wěn)健策略混合A、中歐謹(jǐn)和A等，9月24日以來均取得了60%以上的收益率。其中，諾安優(yōu)化配置混合A的區(qū)間收益率接近80%，銀華集成電路混合A、長城半導(dǎo)體混合A、永贏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)智選混合A的收益率也均在65%以上。

截至三季度末，諾安優(yōu)化配置混合的股票倉位水平為92.32%，第一重倉股為半導(dǎo)體龍頭中芯國際，其次是中微公司、北方華創(chuàng)等半導(dǎo)體個(gè)股；中歐謹(jǐn)和A三季度的第一、二重倉股，分別為中芯國際、中微公司，北方華創(chuàng)則為第四重倉股。

鵬華基金在最新發(fā)布的11—12月宏觀經(jīng)濟(jì)與權(quán)益市場展望中表示，從“貨幣—信用—增長”三元周期框架來看，當(dāng)前依舊處于“寬貨幣、緊信用、弱增長”的第六階段，表明過去一個(gè)月股市表現(xiàn)與宏觀環(huán)境本身發(fā)生了顯著背離，或者說估值已大幅搶跑基本面。從歷史上的估值與信用關(guān)系來看，信用能否真正實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張依舊是中期的核心矛盾，也決定了行情的上限。從歷年股價(jià)與業(yè)績的關(guān)系來看，市場通常在四季度開始定價(jià)來年的盈利預(yù)期，在與股價(jià)的相關(guān)性方面，來年業(yè)績開始超過當(dāng)年業(yè)績。10月以來，股價(jià)漲跌除了部分反映三季報(bào)業(yè)績高增外，已經(jīng)開始提前交易困境反轉(zhuǎn)。

分化中演繹結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

具體到板塊的布局策略，主動(dòng)權(quán)益基金依然堅(jiān)持在分化中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

平安基金權(quán)益投資中心基金經(jīng)理劉杰對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，權(quán)益市場接下來的走勢或仍將呈現(xiàn)一定的分化特征:一方面，市場將繼續(xù)在具備防御屬性的低估值高股息品種如公用事業(yè)、大金融、交通運(yùn)輸、資源股中尋找相對(duì)確定的現(xiàn)金回報(bào)機(jī)會(huì),短期雖有調(diào)整，但不改紅利品種的長期投資價(jià)值；另一方面，以人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能駕駛、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等為代表的長期創(chuàng)新成長方向，在估值充分調(diào)整后,市場表現(xiàn)也會(huì)較為突出。同時(shí)，大消費(fèi)板塊長期成長邏輯仍存，部分品種甚至還有相對(duì)較好的股息紅利回報(bào)。結(jié)合國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及人口特征變遷的分析，能夠進(jìn)一步在分化中尋找到結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

“長遠(yuǎn)來看，隨著增量財(cái)政貨幣政策落地，我國有望實(shí)現(xiàn)自主可控的高質(zhì)量發(fā)展，看多權(quán)益資產(chǎn)、做多中國?！蹦戏交鸱Q，當(dāng)前市場仍處于前期大幅上漲之后的震蕩調(diào)整過程中，建議投資者保持積極、謹(jǐn)慎追高，小盤股可能階段性出現(xiàn)超漲，可多關(guān)注低位補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)上，推薦攻守兼?zhèn)涞暮诵馁Y產(chǎn)。核心資產(chǎn)指各行業(yè)的龍頭上市公司，擁有競爭優(yōu)勢或護(hù)城河、代表中國經(jīng)濟(jì)基本面、在中國經(jīng)濟(jì)向上時(shí)有較強(qiáng)的順周期彈性。從投資風(fēng)格的角度看，這一類資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的標(biāo)簽是“質(zhì)量成長”或者“質(zhì)量價(jià)值”，是公募基金最偏好的資產(chǎn)。

對(duì)于半導(dǎo)體板塊，諾安基金的基金經(jīng)理劉慧影對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，過去三年，芯片國產(chǎn)化鏈條主要受益于半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率的加速提升。2024年，國家不斷出臺(tái)對(duì)先進(jìn)制程的大力支持政策，使得芯片國產(chǎn)化板塊加速發(fā)展。半導(dǎo)體領(lǐng)域由于其“市場大、重要性強(qiáng)”的屬性，是各個(gè)國家科技競爭的必爭之地，未來堅(jiān)定看好中國半導(dǎo)體全面突破美國的封鎖。不過，科技行業(yè)具有不同于傳統(tǒng)行業(yè)的特殊屬性，需要一批理解其產(chǎn)業(yè)發(fā)展性質(zhì)的“耐心資本”。

“當(dāng)中國全面突破美國對(duì)我們先進(jìn)制程的封鎖之后，國內(nèi)芯片國產(chǎn)化板塊將迎來加速擴(kuò)產(chǎn)帶來的業(yè)績持續(xù)高增長，半導(dǎo)體業(yè)將進(jìn)入長達(dá)數(shù)十年的高速發(fā)展期（類似美股納斯達(dá)克），重塑全球科技產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配，中國科技會(huì)產(chǎn)生一批具有全球競爭力的科技巨頭?！眲⒒塾胺Q。