證券時報
郭博昊
2024-11-25 22:20
作者：廣發(fā)證券戰(zhàn)略發(fā)展部 楊玉鑫
一、各地產(chǎn)業(yè)分化調(diào)整加快
在《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》（以下簡稱《綱要》）就已提出“加快構(gòu)建國內(nèi)統(tǒng)一大市場”，而《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》）從“高標準市場”進一步走向“高水平市場”，更聚焦于清理和廢除妨礙全國統(tǒng)一市場和公平競爭的各種規(guī)定和做法，既是解決更深層次的問題，也是表現(xiàn)中央對建立統(tǒng)一大市場的決心。
（一）為什么強調(diào)“全國統(tǒng)一大市場”
百年未有之大變局下，我國同現(xiàn)有西方既得利益團體對抗覆蓋范圍的廣度和激烈程度都是前所未有。為在發(fā)展中、競爭中保持主動，為實現(xiàn)在2035年進入中等發(fā)達國家行列，需要中國經(jīng)濟持續(xù)保持較快的增長。經(jīng)典經(jīng)濟增長要素包括勞動力、投資、技術(shù)水平、資源配置效率?？墒钱斍拔覈?jīng)濟發(fā)展面臨著巨大的挑戰(zhàn)：勞動力方面，減少趨勢短期難以逆轉(zhuǎn)；投資方面，居民部門、地方債務(wù)見頂，傳統(tǒng)增長動能房地產(chǎn)深刻調(diào)整；技術(shù)方面，核心技術(shù)受制于人。因此，鼓勵生育、提升技術(shù)水平、優(yōu)化資源配置是當前形勢下的必由之路。因此，國家才大決心、大力度推動建立全國統(tǒng)一大市場，打破區(qū)域利益藩籬，更大發(fā)揮市場配置資源效率，重點支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
（二）“全國統(tǒng)一大市場”下各地產(chǎn)業(yè)分化調(diào)整有望加快
在推動建設(shè)全國統(tǒng)一大市場過程中，各地區(qū)將根據(jù)資源稟賦、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、科研條件，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整?？倳浿赋觥案鞯匾獔猿謴膶嶋H出發(fā)，先立后破、因地制宜、分類指導(dǎo)，根據(jù)本地的資源稟賦、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、科研條件等，有選擇地推動新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能發(fā)展，用新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”，即“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。各地的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，尤其是在門檻高的、技術(shù)復(fù)雜的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢一旦形成，也變的更不易打破。
財政資源有限、行政干預(yù)受限下，各地政府對產(chǎn)業(yè)尤其是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展將有所取舍。《決定》提出大量舉措“推動市場基礎(chǔ)制度規(guī)則統(tǒng)一、市場監(jiān)管公平統(tǒng)一、市場設(shè)施高標準聯(lián)通”，意在打通各類要素流通堵點，加強要素流通效率，有效整治政府保護本地產(chǎn)業(yè)的不當干預(yù)。《決定》還提出“建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長機制”，要求政府加強戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投入。政府對產(chǎn)業(yè)的扶持也將從傳統(tǒng)補貼式推動轉(zhuǎn)向政府投資帶動社會投資。資源有限下，各地在同一產(chǎn)業(yè)的過度內(nèi)卷有望緩解。根據(jù)《決定》精神，發(fā)布的《關(guān)于完善市場準入制度的意見》對于市場準入實施負面清單管理，清單內(nèi)按要求展業(yè)，清單外市場各主體可以自由展業(yè)，有效減少政府的不當干預(yù)。
二、各地產(chǎn)業(yè)分化調(diào)整有哪些重要趨勢
一是出于產(chǎn)業(yè)鏈安全角度，重要產(chǎn)業(yè)要多地布局。《決定》提出“完善產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)梯度有序轉(zhuǎn)移的協(xié)作機制”“建設(shè)國家戰(zhàn)略腹地和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)備份”。產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈核心，推動所屬產(chǎn)業(yè)國內(nèi)有序轉(zhuǎn)移，關(guān)鍵環(huán)節(jié)多地部署亦是勢在必行。《綱要》亦提出“強化中西部和東北地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移能力建設(shè)”，中西部國家級城市圈憑借區(qū)位優(yōu)勢將享受更多的產(chǎn)業(yè)調(diào)整紅利。具體來看，根據(jù)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)預(yù)計將根據(jù)其敏捷性和穩(wěn)定性進行調(diào)整，例如對于諸如研發(fā)高敏捷環(huán)節(jié)仍主要集中于沿海發(fā)達區(qū)域，而如成熟產(chǎn)品規(guī)模量產(chǎn)的穩(wěn)定性環(huán)節(jié)將逐步向中西部轉(zhuǎn)移。
二是大型鏈主企業(yè)通過供應(yīng)鏈金融和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。《綱要》提出“培育一批具有生態(tài)主導(dǎo)力和核心競爭力的龍頭企業(yè)”，《決定》則提出“建立培育壯大科技領(lǐng)軍企業(yè)機制”。預(yù)計將形成名單，而進入名單的產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍企業(yè)作為發(fā)展該產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵對象將享受更多的政策紅利。此外，在推動所屬產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整的過程中，產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍企業(yè)將享有更多的主動權(quán)，例如通過建設(shè)完善產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融平臺，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
三是國有企業(yè)迎來“先立后破”，通過并購重組打造新“鏈主企業(yè)”。《決定》要求推動國有資本向“前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中”，并“建立國有企業(yè)履行戰(zhàn)略使命評價制度”，國有企業(yè)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的剛性投入責任被壓實，更多產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重擔將由國有企業(yè)承擔。涉及關(guān)鍵民生安全領(lǐng)域，將以國家投資主導(dǎo)，央國企攻堅為主。同時，為提升關(guān)鍵功能性的發(fā)揮，將通過并購重組整合等方式設(shè)立功能更聚焦的“新”央國企。
三、各地產(chǎn)業(yè)分化調(diào)整趨勢下證券公司應(yīng)如何應(yīng)對
經(jīng)濟發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)下，資本市場優(yōu)先支持技術(shù)進步是必要的選擇。在各地區(qū)域分化調(diào)整加速的趨勢下，更準確的理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢以及區(qū)域發(fā)展格局成為了證券公司做好服務(wù)實體經(jīng)濟的重要工作內(nèi)容。面對巨大的國際環(huán)境以及資本市場形勢變化，需要證券公司沖破傳統(tǒng)觀念束縛，從牌照業(yè)務(wù)向價值發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)變。聚焦產(chǎn)業(yè)投行建設(shè)成為了行業(yè)普遍的實踐。而產(chǎn)業(yè)投行建設(shè)不僅是人員劃分的重構(gòu)，更是自上而下布局重點突破產(chǎn)業(yè)的巨大轉(zhuǎn)變。因此，這里結(jié)合上文分析提出以下建議。
一是立足重點區(qū)域聚焦重點產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)區(qū)域分化調(diào)整趨勢下，重點產(chǎn)業(yè)需要和重點區(qū)域結(jié)合，不同重點區(qū)域也應(yīng)因地制宜培養(yǎng)重點產(chǎn)業(yè)能力，并考慮產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，還要做到東西兼顧。例如，集成電路、西藥重點聚焦長三角，電子制造、醫(yī)療器械重點聚焦珠三角，計算機軟硬件重點聚焦京津冀。
二是立足重點產(chǎn)業(yè)優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)。聚焦重點產(chǎn)業(yè)對產(chǎn)業(yè)能力要求大幅提升，需要公司立足重點產(chǎn)業(yè)優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)。高階產(chǎn)業(yè)能力已不是單純堆人數(shù)來獲得，更需要吃透產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)軍人物給出的專業(yè)判斷。同時，鑒于投行業(yè)務(wù)當前處于調(diào)整階段，對于深耕產(chǎn)業(yè)多年的高水平行業(yè)領(lǐng)軍人才，可以考慮先以專家、顧問的形式獲取服務(wù)，為業(yè)務(wù)決策提供必要支持。
三是深化產(chǎn)業(yè)伙伴生態(tài)圈建設(shè)。基于重點區(qū)域優(yōu)勢、重點布局產(chǎn)業(yè)方向，證券公司應(yīng)積極同目標區(qū)域產(chǎn)業(yè)管理部門、高校及科研機構(gòu)、重點布局該產(chǎn)業(yè)的國有企業(yè)、該產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)、投資機構(gòu)加深合作關(guān)系，在產(chǎn)業(yè)政策制定、科技成果轉(zhuǎn)化、人才交流、推動社會資本投資、全產(chǎn)業(yè)鏈資本運作上提供高質(zhì)量服務(wù)。
四是聚焦打造細分重點產(chǎn)業(yè)全業(yè)務(wù)優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)投行的打造不應(yīng)只局限于一級市場業(yè)務(wù)，而是證券公司各業(yè)務(wù)條線都要在重點布局產(chǎn)業(yè)打造業(yè)務(wù)優(yōu)勢。具體來看，財富管理、資產(chǎn)管理能夠在該賽道提供優(yōu)勢產(chǎn)品，機構(gòu)業(yè)務(wù)要為該相應(yīng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)以及聚焦該產(chǎn)業(yè)機構(gòu)提供差異化專業(yè)服務(wù)，公司研究業(yè)務(wù)也要在該產(chǎn)業(yè)具有市場影響力。
校對：彭其華
