證券時報網(wǎng)
李小平
2025-02-21 22:01
在強(qiáng)勁業(yè)績增長和AI浪潮的推動下，2月21日阿里巴巴港股大漲，阿里系個股表現(xiàn)活躍。截至記者發(fā)稿，港股阿里巴巴漲超13%，阿里影業(yè)漲超7%，阿里健康漲2%。
阿里巴巴昨日“未來三年在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入預(yù)計將超越過去十年的總和”等表述，也引爆了A股算力、服務(wù)器等概念板塊，科泰電源、潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)等一批算力股漲停。
根據(jù)阿里巴巴2月20日發(fā)布的2025財年第三季度業(yè)績。該季度，阿里巴巴實(shí)現(xiàn)營收2801.5億元，同比增長8%；經(jīng)營利潤412.05億元，同比增長83%；凈利潤464.34億元，同比增長333%。當(dāng)季，阿里云商業(yè)化收入重回雙位數(shù)增長，達(dá)到13%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)六季度保持三位數(shù)增長。
在當(dāng)晚的分析師電話會上，吳泳銘表示，面向未來，阿里巴巴將繼續(xù)專注三大業(yè)務(wù)類型：國內(nèi)外電商業(yè)務(wù)、AI+云計算的科技業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)品。未來三年，阿里巴巴將圍繞AI這個戰(zhàn)略核心，在AI基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)模型平臺及AI原生應(yīng)用、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的AI轉(zhuǎn)型等三方面加大投入，“未來三年在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入預(yù)計將超越過去十年的總和”。吳泳銘透露，阿里巴巴還會在近期發(fā)布基于Qwen2.5-Max的深度推理模型。
國泰君安證券認(rèn)為，阿里巴巴大幅增加AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，國內(nèi)CSP（云服務(wù)提供商）廠商將積極跟進(jìn)，有望復(fù)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”周期中出現(xiàn)的IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）投資熱潮。其他CSP廠商同步增加對AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）的投資，推動國產(chǎn)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的需求改善。
“AI+云”催生新增長極
隨著AI在各行業(yè)深度拓展，企業(yè)對阿里云的需求快速增加，這也體現(xiàn)在了阿里巴巴的業(yè)績表現(xiàn)上。
財報顯示，2025財年第三季度，阿里云業(yè)務(wù)收入為317.42億元，同比增長13%。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)六個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長。
今年1月，阿里巴巴全新開源新一代多模態(tài)模型Qwen2.5-VL，并推出基于MoE架構(gòu)的旗艦?zāi)Ｐ蚎wen2.5-Max，在多項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)評測中處于全球領(lǐng)先水平。通義千問Qwen大模型已成為全球最大的AI模型家族之一，截至2025年1月31日，基于Qwen模型家族在HuggingFace上開發(fā)的衍生模型數(shù)量已超過9萬個。
吳泳銘表示，未來三年，阿里巴巴將加大投入三大AI領(lǐng)域：
第一，投入AI和云計算的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。AI時代對于基礎(chǔ)設(shè)施有明確而巨大的需求，將積極投資于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，未來三年在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入預(yù)計將超越過去十年的總和。
第二，投入AI基礎(chǔ)模型平臺以及AI原生應(yīng)用。AI基礎(chǔ)大模型對于行業(yè)生產(chǎn)力變革具有重大意義，將大幅提升AI基礎(chǔ)模型的研發(fā)投入，確保技術(shù)先進(jìn)性和行業(yè)領(lǐng)先地位，并推動AI原生應(yīng)用的發(fā)展。
第三，投入現(xiàn)有業(yè)務(wù)的AI轉(zhuǎn)型升級。對于電商和其他互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)，AI技術(shù)升級將帶來用戶價值的巨大提升機(jī)會，因此將持續(xù)提升AI應(yīng)用的研發(fā)投入以及算力投入，運(yùn)用AI技術(shù)深度改造升級各業(yè)務(wù)，把握AI時代的新發(fā)展機(jī)遇。
摩根大通在研報提到，中國生成式AI消費(fèi)將進(jìn)一步提高云業(yè)務(wù)收入增速，云業(yè)務(wù)可能為阿里巴巴股價帶來雙重動力：一是阿里云收入預(yù)期的有利調(diào)整，二是阿里云的估值倍數(shù)上升。
招商證券認(rèn)為，當(dāng)前AI領(lǐng)域內(nèi)外部需求旺盛，未來有望持續(xù)驅(qū)動收入高速增長。與此同時，隨著IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）云平臺規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)釋放，疊加企業(yè)運(yùn)營效率的優(yōu)化提升，公司有望實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)健增長。
此外，吳泳銘還透露，阿里巴巴還會在近期發(fā)布基于Qwen2.5-Max的深度推理模型。
隨著各行各業(yè)對AI技術(shù)的快速應(yīng)用，客戶對阿里云的產(chǎn)品需求迅速增長，阿里云的營收正處于增速提升階段。阿里全新開源新一代多模態(tài)模型Qwen2.5-VL，并推出基于MoE架構(gòu)的旗艦?zāi)Ｐ蚎wen2.5-Max，在多項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)評測中處于業(yè)界領(lǐng)先水平。截至1月底，通義千問的全球衍生模型已突破9萬個，在主流組織中排名第一。
跨境業(yè)務(wù)強(qiáng)勁
財報顯示，2025財年第三季度，淘天集團(tuán)收入為1360.91億元，同比增長5%。其中，客戶管理收入同比增長9%，達(dá)1007.90億元，主要由線上GMV增長和Takerate提升驅(qū)動。國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入同比增長32%至377.56億元，主要由跨境業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)所帶動。
在“用戶為先”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，淘天集團(tuán)在該季度取得了一系列成果。財報提到，淘天加大對用戶增長的投入，并持續(xù)投入用戶體驗(yàn)提升，季度新買家和訂單量均同比強(qiáng)勁增長。88VIP核心用戶群體持續(xù)同比雙位數(shù)增長，達(dá)約4900萬。得益于商業(yè)化舉措見效，淘天季度CMR同比加速增長至9%。同時，淘天還推出系列惠商舉措，加大對優(yōu)質(zhì)品牌商家的扶持力度。
在核心業(yè)務(wù)加快增長的同時，其他互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。
數(shù)據(jù)顯示，2025財年第三季度，本地生活集團(tuán)收入同比增長12%，虧損同比顯著收窄；大文娛集團(tuán)收入同比增長8%，虧損同比繼續(xù)收窄。同時，阿里巴巴進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)，季度內(nèi)簽訂了銀泰和高鑫零售的股權(quán)出售協(xié)議。在2024自然年，阿里巴巴累計回購超1000億元人民幣，規(guī)模領(lǐng)先中概股，持續(xù)提升股東回報。
分析指出，過去一年，阿里巴巴主動變革成效顯著，完成減重與聚焦之后，將在新發(fā)展階段更好專注于科技和消費(fèi)兩大領(lǐng)域，伴隨AI開啟新技術(shù)周期，阿里有望持續(xù)釋放新增長潛力。
花旗在研報中表示，阿里巴巴的季度業(yè)績整體好于預(yù)期，尤其是淘天集團(tuán)，向商家收取的服務(wù)費(fèi)(CMR)增長等料將支持股價積極反應(yīng)。后續(xù)關(guān)注年初至今的消費(fèi)趨勢、以舊換新政策效果、云收入增長前景、淘天集團(tuán)和云業(yè)務(wù)的息稅前利潤和攤銷前利潤(EBITA)趨勢，對資本支出的任何評論以及管理層對人工智能轉(zhuǎn)型的看法。
校對：王朝全
