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黃金逼空行情凌厲。

截至2月21日20時(shí)，COMEX黃金期貨主力合約報(bào)價(jià)徘徊在2950.6美元/盎司附近，隔夜盤(pán)中一度創(chuàng)下歷史新高2973.4美元/盎司。隨著金價(jià)不斷走高，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃金可能已進(jìn)入“逼空”行情，越來(lái)越多的國(guó)際研究機(jī)構(gòu)也押注金價(jià)突破3000美元/盎司。

金價(jià)上漲，黃金股的業(yè)績(jī)也水漲船高，多只黃金股2024年業(yè)績(jī)大幅預(yù)喜。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，目前黃金股估值普遍回到歷史相對(duì)低位，而金價(jià)高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)黃金股相對(duì)收益將較為明顯。

黃金價(jià)格持續(xù)上漲

今年以來(lái)，黃金價(jià)格仍然保持著持續(xù)震蕩上揚(yáng)的走勢(shì)。倫敦金現(xiàn)、COMEX黃金年內(nèi)漲幅均在10%以上。金價(jià)上漲有多方面因素，特朗普關(guān)稅交易以及全球黃金需求大幅增長(zhǎng)都是核心推動(dòng)力。

2 月 5 日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的全年《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》指出，2024年四季度，全球央行購(gòu)金量為333噸，同比增長(zhǎng)53.6%，環(huán)比增長(zhǎng)71.4%。全球央行年度購(gòu)金量為1045 噸，連續(xù)三年購(gòu)金超千噸。從相對(duì)體量來(lái)看，2024年全球黃金供應(yīng)量為4975噸，其中礦產(chǎn)金 3661 噸，央行購(gòu)金占全球黃金供應(yīng)總量的21%。

而在近期，特朗普對(duì)關(guān)稅的態(tài)度也成為黃金不斷大幅上漲的重要推動(dòng)力。美國(guó)總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后對(duì)外加征關(guān)稅政策逐步出臺(tái)。2月10日，特朗普總統(tǒng)簽署行政命令，對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，3月4日生效。美國(guó)總統(tǒng)特朗普2月13日簽署備忘錄，要求相關(guān)部門(mén)確定與每個(gè)外國(guó)貿(mào)易伙伴的“對(duì)等關(guān)稅”。同時(shí)，特朗普再次呼吁降低利率以配合關(guān)稅政策。關(guān)稅政策預(yù)期下，避險(xiǎn)需求以及再通脹交易帶動(dòng)黃金價(jià)格繼續(xù)上漲，COMEX黃金在周中創(chuàng)下2968.5美元/盎司的歷史新高。

同時(shí)，全球投資者在倫敦和紐約之間進(jìn)行套利交易，COMEX黃金期貨和倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)差一度擴(kuò)大至58美元/盎司，大量交易商將金銀庫(kù)存從倫敦向紐約轉(zhuǎn)移。去年12月以來(lái)COMEX黃金庫(kù)存增長(zhǎng)幅度超110%，目前每日仍維持較大幅度的增長(zhǎng)；倫敦現(xiàn)貨庫(kù)存則大幅降低，結(jié)構(gòu)性短缺情況嚴(yán)重使金價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)。

國(guó)際投行也紛紛押注金價(jià)上漲。高盛2月17日發(fā)布報(bào)告，將截至2025年底的黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從每盎司2890美元大幅上調(diào)至3100美元。高盛將全球央行的黃金購(gòu)買(mǎi)需求假設(shè)從之前的每月41噸上調(diào)至每月50噸。如果購(gòu)買(mǎi)規(guī)模達(dá)到平均每月大約70噸，假設(shè)投資者頭寸正?；?025年底金價(jià)可能將攀升至每盎司3200美元。

一些機(jī)構(gòu)可能更加樂(lè)觀。中郵證券表示，中期來(lái)看，在美國(guó)中期選舉之前，倫敦金價(jià)格有望突破 3500美元/盎司，滬金有望突破800元人民幣/克。

黃金股業(yè)績(jī)紛紛預(yù)喜

隨著金價(jià)持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)金礦公司業(yè)績(jī)持續(xù)上漲。山東黃金預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為人民幣27.00億元至32.00億元，同比增加15.98%到37.46%。該公司表示，2024年度黃金價(jià)格的上漲是公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因之一。

湖南黃金預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.83億元至9.30億元，同比增加60%到90%，業(yè)績(jī)上漲主要原因是公司金、銻產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲。

紫金礦業(yè)也預(yù)計(jì)，2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)320億元，同比增加51.5%。主要原因是礦產(chǎn)銅、金、銀等主要金屬礦產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，成本上升勢(shì)頭得到有效遏制，境外權(quán)屬企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力提升。

不過(guò)，雖然黃金價(jià)格持續(xù)上升，公司業(yè)績(jī)也明顯提振，但是黃金股表現(xiàn)卻相對(duì)一般。比如，山東黃金2024年全年微跌0.27%，顯著跑輸金價(jià)走勢(shì)，而今年以來(lái)也僅僅上漲了8.26%。無(wú)獨(dú)有偶，紫金礦業(yè)今年僅上漲7.08%，在市場(chǎng)中表現(xiàn)并不亮眼。

但是機(jī)構(gòu)仍然看好黃金股的后市。國(guó)金證券表示，在特朗普政府上任后美國(guó)通脹和通脹預(yù)期將有所抬升，壓降短端實(shí)際利率水平，有望提振金價(jià)，而下半年隨著相關(guān)財(cái)政政策的執(zhí)行，預(yù)計(jì)赤字率或有超預(yù)期抬升，基于信用分析框架，金價(jià)有望突破3000美元大關(guān)。預(yù)計(jì)2025年金價(jià)相對(duì)于2024年年末上漲 17.1%至3092美元/盎司。

銀河證券也指出，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)外加征關(guān)稅政策持續(xù)出臺(tái)可能引發(fā)的全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)全球央行和其他避險(xiǎn)資金增持黃金，隨著美國(guó)后續(xù)通脹的回落，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的向上修復(fù)，也將推動(dòng)金價(jià)的上漲。

責(zé)編：桂衍民

校對(duì)：李凌鋒