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近日，珍酒李渡（6979.HK）、金徽酒(603919)和舍得酒業(yè)(600702)先后披露了2024年度業(yè)績報(bào)告。

金融投資報(bào)記者注意到，首批白酒公司年報(bào)業(yè)績呈現(xiàn)“冰火兩重天”的景象。金徽酒2024年業(yè)績創(chuàng)新高，全年?duì)I收突破30億元；珍酒李渡歸母凈利潤同比下滑四成；舍得酒業(yè)去年?duì)I收與凈利雙降，去年歸母凈利潤下滑超過80%。

舍得酒業(yè)去年凈利陡降八成
金徽酒2024年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.21億元，同比增長18.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.88億元，同比增長18.03%。對(duì)于業(yè)績的增長，金徽酒表示，公司持續(xù)優(yōu)化營銷策略，強(qiáng)化品牌影響力。同時(shí)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展市場區(qū)域，從而推動(dòng)銷售持續(xù)增長。
金融投資報(bào)記者注意到，金徽酒高端產(chǎn)品引領(lǐng)業(yè)績?cè)鲩L，公司300元以上高端產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.66億元，同比增長 41.17%，毛利率為75.99%；公司100元至300元的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入14.87億元，較上年同期增長15.38%。與此同時(shí)，金徽酒互聯(lián)網(wǎng)銷售與直銷渠道快速增長。報(bào)告期內(nèi)，金徽酒通過互聯(lián)網(wǎng)銷售實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8399.68萬元，同比增長43.36%，毛利率為72.15%；直銷（含團(tuán)購）渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7376.05萬元，同比增長5.40%，毛利率為77.09%。
珍酒李渡披露的年報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.67億元，同比增長0.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.24億元，同比大降43.1%。其中，凈利潤下滑的主要原因是2023年確認(rèn)的金融工具公允價(jià)值變動(dòng)以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等非經(jīng)營性因素的影響。若剔除這些一次性因素影響，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為16.8億元，同比增長3.3%。
具體來看，珍酒李渡旗艦品牌珍酒2024年實(shí)現(xiàn)營收44.8億元，占總營收的63.4%；李渡實(shí)現(xiàn)營收13.13億元，占總營收的18.6%；湘窖實(shí)現(xiàn)營收8.02億元，占總營收的11.4%；開口笑實(shí)現(xiàn)營收3.37億元，占總營收的4.8%。整體來看，公司次高端以上產(chǎn)品收入占比達(dá)67%。
舍得酒業(yè)年報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.57億元，同比下降24.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.46億元，同比下滑80.46%。對(duì)于公司業(yè)績下滑的原因，舍得酒業(yè)稱，主要受制于行業(yè)需求收縮及公司主動(dòng)調(diào)整策略的雙重影響。
年報(bào)顯示，舍得酒業(yè)的營業(yè)收入主要來自酒類業(yè)務(wù)和玻璃瓶業(yè)務(wù)等。舍得酒業(yè)2024年年?duì)I業(yè)收入為53.57億元，其中酒類收入47.89億元，占營收總額的89.39%，酒類收入比上年下降27.08%。從區(qū)域表現(xiàn)來看，舍得酒業(yè)2024年省內(nèi)市場收入下降19.72%，省外市場收入下降30.03%。

龍頭白酒仍有較好的成長空間
最新數(shù)據(jù)顯示，全國白酒行業(yè)銷售收入為7963.84億元，同比增長5.30%。與此同時(shí)，全國規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)白酒產(chǎn)量為414.5萬千升，同比下降1.8%。這是連續(xù)第八年產(chǎn)量下降，但降幅有所收窄，顯示有所企穩(wěn)的跡象。
國盛證券最新研報(bào)認(rèn)為，白酒行業(yè)需求筑底特征逐步凸顯，隨著2025年下半年內(nèi)需復(fù)蘇以及基數(shù)的降低，環(huán)比改善趨勢已較為明顯。從供給端來看，酒企在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道結(jié)構(gòu)、批價(jià)庫存、營銷架構(gòu)等方面均做了較多改革與優(yōu)化。2025年開年以來，五糧液、珍酒等核心單品均在積極執(zhí)行控貨挺價(jià)策略，進(jìn)一步強(qiáng)化渠道發(fā)展的質(zhì)量。
國金證券認(rèn)為，目前白酒行業(yè)景氣度處于下行趨緩階段，預(yù)期先行、右側(cè)催化在于實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)能否印證近期系列政策落地的有效性。仍看好白酒板塊的整體配置價(jià)值。白酒上市公司逐步臨近業(yè)績期，預(yù)計(jì)行業(yè)特征仍以出清為主，酒企在上一財(cái)年后期普遍未有催回款、再壓貨等動(dòng)作，行業(yè)層面報(bào)表出清幅度也會(huì)收窄，行業(yè)規(guī)?；堫^以及受益大眾消費(fèi)釋放的區(qū)域酒企有望實(shí)現(xiàn)正增長。
中信證券表示，政策層面提出要大力提振消費(fèi)，使內(nèi)需成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主動(dòng)力。應(yīng)樂觀看待2025年政策落地對(duì)消費(fèi)的提振作用。未來商務(wù)用酒的需求恢復(fù)方向明確，大眾財(cái)富效應(yīng)也將隨著房地產(chǎn)企穩(wěn)及股市回暖而有所提升，當(dāng)前白酒終端已經(jīng)處于庫存低位，需求修復(fù)將能快速傳導(dǎo)至酒企，龍頭白酒仍有較好的成長空間。