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“對等關(guān)稅”落地！

北京時(shí)間4月3日凌晨4點(diǎn)，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。

特朗普展示的圖表顯示，對歐盟的關(guān)稅為20%，對英國進(jìn)口產(chǎn)品征收10%關(guān)稅，對瑞士進(jìn)口產(chǎn)品征收31%關(guān)稅，對從印度進(jìn)口的產(chǎn)品征收26%關(guān)稅，對韓國產(chǎn)品征收25%關(guān)稅，對日本進(jìn)口產(chǎn)品征收24%關(guān)稅，對泰國產(chǎn)品征收36%關(guān)稅，對越南產(chǎn)品征收46%關(guān)稅，對柬埔寨產(chǎn)品征收49%關(guān)稅。

特朗普稱，4月2日是“解放日”，就業(yè)和工廠會回到美國的。美國將利用關(guān)稅產(chǎn)生的資金“減稅并償還國債”。

特朗普重申汽車關(guān)稅，稱對外國汽車征收25%的關(guān)稅午夜生效。

另外，特朗普政府當(dāng)天還宣布，將對所有進(jìn)口啤酒征收25%的關(guān)稅，并將啤酒和空鋁罐列入征收鋁關(guān)稅的衍生產(chǎn)品清單。美國商務(wù)部在一份聯(lián)邦公報(bào)通知中表示，將從4月4日起對啤酒和空鋁罐征收關(guān)稅。

美國白宮高級官員稱，基準(zhǔn)關(guān)稅稅率（10%）將于4月5日凌晨生效，對等關(guān)稅將于4月9日凌晨生效。

眾議院少數(shù)黨領(lǐng)袖哈基姆·杰弗里斯表示，特朗普對美國貿(mào)易伙伴征收全面關(guān)稅的計(jì)劃將引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

他在新聞發(fā)布會上表示：“特朗普的關(guān)稅將使美國的產(chǎn)品成本更加昂貴?！?/p>

杰弗里斯說：“共和黨正在實(shí)時(shí)摧毀美國經(jīng)濟(jì)，并將我們推向衰退。這不是解放日，而是衰退日。”

“對等關(guān)稅”宣布后，美股期貨暴力跳水。截至發(fā)稿，納指期貨跌幅擴(kuò)大至4%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌超3%。

美股盤后，蘋果大跌7.5%，特斯拉跌5%，英偉達(dá)跌4.4%?，F(xiàn)貨白銀日內(nèi)跌超2.00%，現(xiàn)報(bào)33.07美元/盎司。

避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，紐約期金首次觸及3200美元/盎司，日內(nèi)漲1.73%。現(xiàn)貨黃金創(chuàng)歷史新高，突破3150美元/盎司。

美國短期利率期貨上漲，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲今年進(jìn)行第四次降息的概率接近50%，而此前的預(yù)測只有三次降息。

多方反對美加征關(guān)稅政策

美國“對等關(guān)稅”落地前夕，多方4月1日密集表態(tài)，對此表示反對。

歐盟委員會主席馮德萊恩表示，歐盟有強(qiáng)有力的反制計(jì)劃，必要時(shí)將反擊美國關(guān)稅政策。馮德萊恩還表示，美國廣泛加征關(guān)稅只會讓國際貿(mào)易狀況變得更糟。

加拿大總理卡尼4月1日表示，加方拒絕一切試圖削弱加拿大的企圖，如果美國對加拿大額外加征關(guān)稅，加拿大將對此進(jìn)行報(bào)復(fù)。

墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆4月1日稱，美國的加征關(guān)稅政策將對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，墨西哥將采取措施保護(hù)本國人民和就業(yè)。

此前，美國公布了一份清單，將澳大利亞的制藥等行業(yè)列為美國加征關(guān)稅政策的潛在目標(biāo)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日，澳大利亞總理阿爾巴尼斯表示，澳大利亞不會對美國做出讓步，相關(guān)問題沒有談判余地。

市場人士：黃金、銅等品種受影響較大

物產(chǎn)中大期貨宏觀高級分析師周之云表示，美國此次加征關(guān)稅的底層邏輯是增加財(cái)政收入、縮減貿(mào)易逆差并促進(jìn)制造業(yè)回流，因此加征關(guān)稅的目標(biāo)商品或具備兩大特征：對美貿(mào)易順差較大，對美關(guān)稅較高且增值稅較高。

根據(jù)WTO數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段，美國給最惠國的關(guān)稅稅率約為2.2%，處于全球較低水平。印度、巴西、韓國、越南及歐盟等國家的最惠國關(guān)稅稅率均高于美國。目前，美國對中國、加拿大和墨西哥的關(guān)稅稅率已高于其對美國的關(guān)稅稅率；歐盟增值稅稅率為各成員國稅率加權(quán)平均；日本、瑞士和中國臺灣對美國的關(guān)稅稅率當(dāng)前已低于美國對其的關(guān)稅稅率。

“在經(jīng)歷了兩輪互加關(guān)稅后，美國對中國的關(guān)稅稅率已高于中國對美國的關(guān)稅稅率，墨西哥和加拿大亦是如此?！敝苤普f，此次“對等關(guān)稅”政策，中國、墨西哥和加拿大可能并非美國的重點(diǎn)目標(biāo)。

南華期貨商品分析師肖宇非認(rèn)為，美國加征關(guān)稅本質(zhì)上是貿(mào)易保護(hù)主義。從全球貿(mào)易的角度出發(fā)，企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅，會轉(zhuǎn)向非關(guān)稅國家采購大宗商品。如美國對中國鋼鐵加稅后，轉(zhuǎn)而從巴西、韓國進(jìn)口；中國對美反制，向大豆加稅后，轉(zhuǎn)向巴西、阿根廷采購，導(dǎo)致全球貿(mào)易流重組。這可能長期抑制大宗商品跨境流動，區(qū)域化定價(jià)機(jī)制的重要性上升。

美國加征關(guān)稅對大宗商品的影響不盡相同。肖宇非介紹，從價(jià)格上看，受影響較大、較直接的是黃金、銅等宏觀屬性較強(qiáng)的品種，受影響較小的是原油、甲醇等品種。加征關(guān)稅會顯著增加金融市場波動，黃金、銅等避險(xiǎn)資產(chǎn)會受到追捧。

周之云表示，貿(mào)易戰(zhàn)促使貿(mào)易商提前將精煉銅庫存運(yùn)往美國，可以看到COMEX銅庫存持續(xù)增加，LME銅庫存持續(xù)下降，COMEX銅相對于LME銅的溢價(jià)一度拉大到1500美元/噸。同時(shí)，美國廢銅出口量持續(xù)下降。因此，當(dāng)前銅價(jià)反彈與自身基本面關(guān)系不大，而是受關(guān)稅政策的影響，若后期美國經(jīng)濟(jì)衰退，則高庫存的狀態(tài)將會壓制銅價(jià)。短期來看，關(guān)稅政策的滯后性和不確定性通過美國產(chǎn)業(yè)主動提前進(jìn)口以及后續(xù)預(yù)期的美國加稅后清關(guān)價(jià)格提升，作用于美國銅價(jià)的遠(yuǎn)期曲線。中長期來看，此前的進(jìn)口貿(mào)易流或?qū)⑼Ｖ梗⑿纬梢欢涡枨笳婵?，?dǎo)致全球銅價(jià)回吐漲幅。

黃金方面，“對等關(guān)稅”導(dǎo)致避險(xiǎn)資產(chǎn)受追捧，黃金預(yù)計(jì)保持強(qiáng)勢。目前金價(jià)已突破3100美元/盎司大關(guān)，創(chuàng)歷史新高?！岸唐趤砜矗糇罱K關(guān)稅博弈溫和收斂，則黃金的避險(xiǎn)需求降溫。但若關(guān)稅博弈加劇，則黃金避險(xiǎn)屬性進(jìn)一步抬升，金價(jià)仍有上漲驅(qū)動力?！敝苤普f。

美國經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升

“對等關(guān)稅”落地后，市場人士預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)將上升。

數(shù)據(jù)顯示，有效關(guān)稅稅率每增加1個(gè)百分點(diǎn)，核心PCE將會上漲0.1%。根據(jù)PIIE的預(yù)測，“對等關(guān)稅”將推高通貨膨脹率0.54個(gè)百分點(diǎn)，并給美國GDP帶來8400多億美元的損失。

“美國加征關(guān)稅對美國經(jīng)濟(jì)的直接影響是通脹再度抬升，間接影響是經(jīng)濟(jì)增速放緩，也將逐漸向全球經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，產(chǎn)生不利影響。”肖宇非說，加征關(guān)稅使進(jìn)口原材料和中間產(chǎn)品成本增加，企業(yè)將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，推動整體物價(jià)水平上漲；同時(shí)，加征關(guān)稅也提高了美國進(jìn)口國外商品的價(jià)格，消費(fèi)者需支付更高價(jià)格購買進(jìn)口消費(fèi)品，增加生活成本，拉低經(jīng)濟(jì)增速。而美國進(jìn)口規(guī)模降低將使全球其他國家的制造業(yè)面臨壓力。

關(guān)稅對美國經(jīng)濟(jì)的影響目前已初步顯現(xiàn)。周之云介紹，納斯達(dá)克指數(shù)距離前高已回撤16.5%。美國3月消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比下降10.5%，連續(xù)3個(gè)月下跌。美國非農(nóng)就業(yè)人口增長不及預(yù)期，失業(yè)率也高于前值和預(yù)期。最新的3月美國ISM制造業(yè)PMI為49，不及預(yù)期，今年首次萎縮。以上數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，若數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，經(jīng)濟(jì)有可能陷入衰退。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃在3月末接受媒體采訪時(shí)表示，美國政府關(guān)稅政策的不確定性給全球經(jīng)濟(jì)活動帶來風(fēng)險(xiǎn)，可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。高頻數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)者和投資者信心在一定程度上走弱，拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。

從全球來看，周之云認(rèn)為，受“對等關(guān)稅”影響較大的經(jīng)濟(jì)體為歐盟，印度、巴西和越南等新興市場預(yù)計(jì)也會受到一定影響。對中國來說，本輪“對等關(guān)稅”的直接影響或有限，但間接影響仍較大。近幾年，國內(nèi)已將一部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至東南亞國家，選擇繞道出海的策略。此次特朗普的“對等關(guān)稅”政策，將使新興市場國家的再工業(yè)化進(jìn)程中斷，也會間接對中國的海外產(chǎn)業(yè)造成負(fù)面影響。由此可以推演的是，新興市場國家的經(jīng)常賬目或?qū)夯?，關(guān)稅壁壘會造成內(nèi)卷加劇、企業(yè)營收和利潤下滑。