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近日，金明精機(jī)（SZ300281，股價(jià)6.18元，市值25.89億元）發(fā)布了2024年年報(bào)，去年?duì)I業(yè)收入4.74億元，歸母凈利潤(rùn)711.4萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)4.37%、5.93%，但扣非歸母凈利潤(rùn)為-1383.87萬(wàn)元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2022年、2023年公司扣非歸母凈利潤(rùn)也為負(fù)。

圖據(jù)上市公司官網(wǎng)

金明精機(jī)在2019年上半年迎來(lái)廣州國(guó)資“入主”，但近年來(lái)業(yè)績(jī)未有明顯起色。如此背景下，金明精機(jī)似乎選擇了更為穩(wěn)妥的資金管理方式——理財(cái)。2024年，金明精機(jī)委托銀行理財(cái)發(fā)生額2.08億元，委托券商理財(cái)2.52億元，其在2024年年報(bào)的第75頁(yè)至103頁(yè)中，詳細(xì)列示了報(bào)告期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品，羅列出共29頁(yè)之多。

整體而言，公司理財(cái)做得還不錯(cuò)。2024年投資收益為568.74萬(wàn)元，公允價(jià)值變動(dòng)獲益812.64萬(wàn)元，主要來(lái)自理財(cái)。

庫(kù)存商品增加較大

從營(yíng)收及凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，金明精機(jī)交出了一份“雙微增”答卷。不過(guò)，扣除非經(jīng)常性損益后，金明精機(jī)未能取得正向歸母凈利潤(rùn)。這也是其連續(xù)第三年扣非歸母凈利潤(rùn)為負(fù)：2022~2024年，扣非歸母凈利潤(rùn)分別是-2033.91萬(wàn)元、-1445.31萬(wàn)元和-1383.87萬(wàn)元。

記者發(fā)現(xiàn)，金明精機(jī)2021年?duì)I業(yè)收入為5.23億元，這一數(shù)值與2024年差別不大，但2021年調(diào)整后的歸母凈利潤(rùn)達(dá)到4052.77萬(wàn)元，扣非后也仍有2802.48萬(wàn)元。在這之后的2022年，公司營(yíng)業(yè)收入下滑10.63%，扣非凈利潤(rùn)則開(kāi)啟了連續(xù)為負(fù)的態(tài)勢(shì)。

為何凈利潤(rùn)難返2021年“高峰”？為何扣非凈利潤(rùn)一虧再虧？業(yè)績(jī)交流會(huì)上，金明精機(jī)回復(fù)了記者提問(wèn)，稱(chēng)近年來(lái)國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司緊密?chē)@高質(zhì)量發(fā)展經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，智能化塑機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)。薄膜業(yè)務(wù)受制于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料成本上漲、市場(chǎng)供需不平衡等多種因素，持續(xù)承壓，進(jìn)而影響公司整體利潤(rùn)。

薄膜吹塑機(jī)、薄膜及袋制品，是金明精機(jī)的兩大業(yè)務(wù)，2024年對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入分別是2.73億元、1.53億元，同比分別增長(zhǎng)6.61%、8.38%。但利潤(rùn)端表現(xiàn)各異，吹塑機(jī)毛利率仍有23.78%，薄膜及袋制品毛利率為-5.24%。

業(yè)績(jī)交流會(huì)上，金明精機(jī)方面介紹，公司塑機(jī)業(yè)務(wù)采取“以銷(xiāo)定產(chǎn)”方式，根據(jù)客戶訂單需求及市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行生產(chǎn)安排，產(chǎn)能利用率較高；公司薄膜業(yè)務(wù)受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及市場(chǎng)因素影響，產(chǎn)能利用率不及預(yù)期。

記者注意到，2024年金明精機(jī)應(yīng)收賬款期末余額達(dá)到3748.02萬(wàn)元，較2023年期末的3845.57萬(wàn)元有所下降。但追溯至2021年，當(dāng)時(shí)公司只有1030.37萬(wàn)元的期末余額，2022年期末飆升至2596.65萬(wàn)元。

此外，存貨也是一個(gè)變動(dòng)較大的指標(biāo)。金明精機(jī)2021年末至2024年末存貨余額在2.8億元上下浮動(dòng)，整體上看變化似乎不大，其差異表現(xiàn)在具體的存貨分類(lèi)上。

具體來(lái)看，2021年末的2.8億元存貨中，庫(kù)存商品只有1365.86萬(wàn)元，沒(méi)有“發(fā)出商品”項(xiàng)目的存貨余額，因此這年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備只有36.4萬(wàn)元。但2024年的存貨中，庫(kù)存商品超過(guò)4000萬(wàn)元，發(fā)出商品也有1600余萬(wàn)元，因此2024年的存貨跌價(jià)或合同履約成本減值準(zhǔn)備合計(jì)計(jì)提了1343.94萬(wàn)元。

“公司存貨增加較大主要原因?yàn)楸∧I(yè)務(wù)和塑機(jī)業(yè)務(wù)中部分客戶尚未提貨而形成期末庫(kù)存，以及未在期末確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入的發(fā)出商品增加所致。”金明精機(jī)方面如是回復(fù)記者。

理財(cái)年度收益上千萬(wàn)元

在主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利壓力的背景下，投資收益撐起了金明精機(jī)的凈利潤(rùn)。

記者查詢到，金明精機(jī)2024年投資收益（理財(cái)產(chǎn)品收益）215.09萬(wàn)元，債權(quán)投資持有期間的投資收益435.19萬(wàn)元。債權(quán)投資，根據(jù)年報(bào)介紹，主要便是大額存單。

此外，金明精機(jī)還在2024年獲得公允價(jià)值變動(dòng)收益812.64萬(wàn)元。金明精機(jī)在年報(bào)中也解釋稱(chēng)，這主要便是購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。

記者查詢到，金明精機(jī)合計(jì)有超過(guò)4.5億元投資銀行、券商理財(cái)產(chǎn)品。在相關(guān)的理財(cái)投資品類(lèi)中，金明精機(jī)期末重要的債權(quán)投資（大額存單）余額為5000萬(wàn)元。

查詢過(guò)往幾年，同樣存在這種情況。例如2023年投資收益（理財(cái)產(chǎn)品收益）299.69萬(wàn)元、債權(quán)投資持有期間的投資收益508.89萬(wàn)元、公允價(jià)值變動(dòng)（主要還是交易性金融資產(chǎn)-理財(cái)產(chǎn)品）收益655.42萬(wàn)元。

2022年，金明精機(jī)投資收益（理財(cái)產(chǎn)品收益）獲得376.86萬(wàn)元，債權(quán)投資持有期間的投資收益621.84萬(wàn)元，但該年遠(yuǎn)期外匯遭遇448.02萬(wàn)元損失。

“公司有大量現(xiàn)金做理財(cái)，為何不進(jìn)行市值管理，進(jìn)行回購(gòu)注銷(xiāo)？”記者注意到，業(yè)績(jī)交流會(huì)上有投資者如此提問(wèn)。金明精機(jī)則回應(yīng)，公司使用部分閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，可以提高資金使用效率，增加投資效益，能夠?yàn)楣炯皬V大股東創(chuàng)造更多的投資回報(bào)。

廣州國(guó)資已“入主”6年

記者注意到，善于理財(cái)?shù)慕鹈骶珯C(jī)，控股股東為廣州國(guó)企。

根據(jù)廣州工業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣州工控集團(tuán)）官網(wǎng)介紹，廣州工控集團(tuán)立足工業(yè)領(lǐng)域國(guó)有資本投資公司，旗下目前擁有6家上市公司，金明精機(jī)是其中一家。

不過(guò)，廣州工控集團(tuán)并未直接持有金明精機(jī)股份，而是通過(guò)旗下廣州萬(wàn)寶集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)萬(wàn)寶集團(tuán)）、廣州萬(wàn)寶長(zhǎng)睿投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)萬(wàn)寶長(zhǎng)睿）間接持股，后者是金明精機(jī)控股股東，實(shí)控人則是廣州市政府。

廣州國(guó)資進(jìn)入金明精機(jī)的最初時(shí)間，是在2018年9月，當(dāng)時(shí)萬(wàn)寶長(zhǎng)睿以總價(jià)3.85億元的價(jià)格受讓了金明精機(jī)原實(shí)控人馬鎮(zhèn)鑫及其一致行動(dòng)人持有的5770.23萬(wàn)股股份，占金明精機(jī)總股本的13.77%。隨后，2019年1月，萬(wàn)寶集團(tuán)從馬鎮(zhèn)鑫及其一致行動(dòng)人手中受讓金明精機(jī)8.57%的股份，交易總價(jià)為2.4億元。

交易完成后，2019年3月，馬鎮(zhèn)鑫再將持有的上市公司5%股份對(duì)應(yīng)財(cái)產(chǎn)性權(quán)利之外的權(quán)利委托給萬(wàn)寶長(zhǎng)睿，萬(wàn)寶長(zhǎng)睿因此成為上市公司控股股東。2019年6月，馬鎮(zhèn)鑫與萬(wàn)寶長(zhǎng)睿解除了委托協(xié)議，同時(shí)承諾放棄其所持上市公司11.34%股份的表決權(quán)，因此萬(wàn)寶長(zhǎng)睿仍為上市公司控股股東，廣州市政府仍為上市公司實(shí)際控制人。

此外，2020年1月，萬(wàn)寶集團(tuán)再?gòu)鸟R鎮(zhèn)鑫手中受讓了金明精機(jī)5%的股份，交易總價(jià)約為1.4億元。該次交易后，萬(wàn)寶集團(tuán)、萬(wàn)寶長(zhǎng)睿持股比例分別是13.57%、13.77%。記者查詢到，上述持股比例保持至今未發(fā)生變化。