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醫(yī)藥終于領(lǐng)漲了。

二季度開(kāi)局，醫(yī)藥股一馬當(dāng)先展現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)上漲姿態(tài)。4月1日，醫(yī)藥生物行業(yè)全線(xiàn)爆發(fā)，申萬(wàn)生物醫(yī)藥指數(shù)全天漲幅3.34%，CRO、創(chuàng)新藥方向強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。具體行業(yè)板塊方面，當(dāng)日，化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)漲幅分別為4.61%、4.49%、4.21%，醫(yī)療器械、中藥漲幅分別為3.26%、3.06%。

ETF方面，多只港股相關(guān)醫(yī)藥ETF集體大漲，截至4月1日收盤(pán)，14只相關(guān)醫(yī)藥ETF漲超5%，其中，港股創(chuàng)新藥50ETF漲幅達(dá)7.27%。

值得注意的是，4月2日早盤(pán)，相關(guān)ETF有所下跌，部分資金撤出。

個(gè)股掀漲停潮，歐康醫(yī)藥4月1日盤(pán)中“30cm”漲停，隴神戎發(fā)、多瑞醫(yī)藥、誠(chéng)達(dá)藥業(yè)、和元生物等“20cm”漲停，熱景生物、睿智醫(yī)藥、科興制藥、艾迪藥業(yè)、一品紅等漲超10%，昭衍新藥、哈三聯(lián)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、潤(rùn)都股份、魯抗醫(yī)藥、海欣股份、羅欣藥業(yè)等漲停。

但4月2日收盤(pán)，部分個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)一定程度回調(diào)。后續(xù)行情持續(xù)性如何，仍需進(jìn)一步觀(guān)察。

關(guān)于行情驅(qū)動(dòng)因素，華南某行業(yè)分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，前期科技股漲幅較高，醫(yī)藥板塊此前并非熱點(diǎn)，亦不擁擠，適合成為防御品種，因而部分資金從高位科技股轉(zhuǎn)向估值洼地，形成板塊輪動(dòng)效應(yīng)；同時(shí)也有一些突發(fā)事件在催化市場(chǎng)情緒，醫(yī)藥板塊成為資金追捧的熱點(diǎn)。

多重因素驅(qū)動(dòng)板塊增長(zhǎng)

消息面上，中國(guó)新聞網(wǎng)援引俄新社當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月30日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，俄羅斯疑似出現(xiàn)了一種未知病毒，患者感染癥狀包括咳嗽帶血和高溫達(dá)39攝氏度。目前，醫(yī)生尚未確定疾病的原因和病毒類(lèi)型。醫(yī)學(xué)專(zhuān)家正在研究新感染病例，試圖找出未知病毒的來(lái)源及治療方法。

另有消息顯示，3月31日，俄羅斯“消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)和公益監(jiān)督局”（Rospotrebnadzor）官員對(duì)外發(fā)表聲明，稱(chēng)“沒(méi)有證據(jù)表明一種新的，或不明原因的病毒在俄羅斯聯(lián)邦境內(nèi)傳播”。該機(jī)構(gòu)是俄羅斯政府負(fù)責(zé)公共衛(wèi)生事務(wù)的主要機(jī)構(gòu)之一。

政策方面，3月31日晚消息，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委日前在《民主與法制》周刊刊發(fā)文章表示，加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。對(duì)于生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱的領(lǐng)域，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金等多種方式，加快形成產(chǎn)業(yè)影響力。據(jù)了解，并購(gòu)重組推動(dòng)國(guó)有資本從低效領(lǐng)域向高附加值環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。

同日，國(guó)家藥監(jiān)局綜合司就《關(guān)于優(yōu)化全生命周期監(jiān)管 支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展的舉措（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

征求意見(jiàn)稿提出，強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)創(chuàng)新，進(jìn)一步完善高端醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)體系。加快發(fā)布醫(yī)用外骨骼機(jī)器人、放射性核素成像設(shè)備等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。加快推進(jìn)醫(yī)用機(jī)器人、人工智能醫(yī)療器械、高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備等領(lǐng)域的基礎(chǔ)、通用標(biāo)準(zhǔn)和方法標(biāo)準(zhǔn)等制修訂工作，積極籌建醫(yī)用機(jī)器人、人工智能醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)。加強(qiáng)增材制造用醫(yī)用材料、腦機(jī)接口柔性電極、基因工程合成生物材料等新型生物材料標(biāo)準(zhǔn)化研究。開(kāi)展人工智能醫(yī)療器械數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)樣本數(shù)據(jù)集研究。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和監(jiān)管需求，通過(guò)快速程序推動(dòng)高端醫(yī)療器械急需標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)。

此前，3月26日，國(guó)家醫(yī)保局召開(kāi)優(yōu)化醫(yī)藥集采工作研發(fā)會(huì)，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)議可能推進(jìn)藥品集采優(yōu)化細(xì)則。周末，一則開(kāi)展優(yōu)化醫(yī)藥集采工作研討會(huì)的通知截圖在業(yè)內(nèi)流傳，同時(shí)被熱議的還有一份《進(jìn)一步優(yōu)化藥品集采政策的方案（征求意見(jiàn)稿）》文件。有醫(yī)療行業(yè)觀(guān)察者表示，方案有一定可信度，但最終還是要等官方公開(kāi)征求意見(jiàn)稿之后才能判斷，需要看具體條款。

今年政府工作報(bào)告明確提出“優(yōu)化集采政策，強(qiáng)化質(zhì)量評(píng)估和監(jiān)管”，2025年我國(guó)帶量采購(gòu)政策重心從“擴(kuò)面降價(jià)”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)價(jià)提質(zhì)”。國(guó)泰君安近日在研報(bào)中表示，按照國(guó)家醫(yī)保局安排，2025年國(guó)家層面將在上半年開(kāi)展第11批藥品集采，屆時(shí)集采規(guī)則有望從“唯低價(jià)導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量與成本均衡”，質(zhì)量評(píng)估體系升級(jí)將加速低端產(chǎn)能出清，具備規(guī)?；c質(zhì)控優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望鞏固份額，業(yè)務(wù)模式迎來(lái)持續(xù)邊際改善。

再早幾日，3月20日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》。其中提出，專(zhuān)注創(chuàng)新和特色化發(fā)展，深耕細(xì)分領(lǐng)域，培育發(fā)展一批中藥領(lǐng)域?qū)＞匦轮行∑髽I(yè)。鼓勵(lì)戰(zhàn)略性并購(gòu)重組和資源整合，培優(yōu)扶強(qiáng)龍頭企業(yè)。研究制定推動(dòng)中藥工業(yè)企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的政策。

后續(xù)行情持續(xù)性幾何？

醫(yī)藥板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)不僅得益于政策紅利，行業(yè)基本面的持續(xù)改善也是重要推動(dòng)力。

國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥3月30日晚間發(fā)布的2024年年度報(bào)告顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入279.85億元，同比增22.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)63.37億元，同比增長(zhǎng)47.28%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)61.78億元，同比增49.18%，2024年?duì)I收、凈利均創(chuàng)新高。此外，營(yíng)收的同比增速是2019年后最高的一次，凈利潤(rùn)的增速則創(chuàng)下近15年來(lái)的最高紀(jì)錄。

此外，百利天恒、恒瑞醫(yī)藥、三生國(guó)健、諾泰生物、匯宇制藥、艾力斯、科興制藥、宣泰醫(yī)藥、諾唯贊、康希諾等醫(yī)藥企業(yè)2024年業(yè)績(jī)均有不同程度增長(zhǎng)。其中，百利天恒2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入58.23億元，同比增長(zhǎng)936.31%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)39.94億元，利潤(rùn)總額39.93億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)達(dá)36.58億元，較上年同期增加44.38億元。

平安證券認(rèn)為，創(chuàng)新藥行業(yè)有望延續(xù)景氣上行態(tài)勢(shì)。隨著前期研發(fā)的創(chuàng)新藥品從研發(fā)階段逐步進(jìn)入商業(yè)化快速放量階段，創(chuàng)新藥品業(yè)績(jī)有望不斷兌現(xiàn)，相關(guān)藥企業(yè)績(jī)有望不斷提升。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的國(guó)際認(rèn)可度不斷提升，近幾年國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)金額和數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)丁香園數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)總金額高達(dá)635億美元，創(chuàng)下歷史新高。創(chuàng)新藥出海有望成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥公司發(fā)展的重要方向之一。

近期，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥頻頻放出對(duì)外授權(quán)交易公告。3月21日，和鉑醫(yī)藥宣布與阿斯利康達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將共同研發(fā)針對(duì)免疫性疾病、腫瘤及其他多種疾病的新一代多特異性抗體療法。

3月24日晚間，國(guó)內(nèi)藥企聯(lián)邦制藥宣布與跨國(guó)藥企諾和諾德簽訂獨(dú)家許可協(xié)議。后者將獲得前者三靶點(diǎn)GLP-1藥物UBT251在海外的開(kāi)發(fā)、制造和商業(yè)化權(quán)益。次日，默沙東又以最高17.7億美元的里程碑付款買(mǎi)下恒瑞醫(yī)藥的脂蛋白口服小分子項(xiàng)目，以獲得HRS-5346在大中華地區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利。

國(guó)泰創(chuàng)新醫(yī)療基金經(jīng)理邱曉旭認(rèn)為：“我們看到中國(guó)對(duì)全球創(chuàng)新藥臨床和上市的貢獻(xiàn)度在持續(xù)提升，2024年中國(guó)藥企海外產(chǎn)品授權(quán)數(shù)量和金額再創(chuàng)歷史新高。在投資決策和組合配置上，我們更加擁抱具備長(zhǎng)期空間的新治療范式、醫(yī)療與AI的交集、海外商業(yè)化等方向，同時(shí)識(shí)別短期由于悲觀(guān)情緒而被低估的剛需醫(yī)療標(biāo)的的絕對(duì)價(jià)值。”

對(duì)于股民而言，目前醫(yī)藥板塊的估值很值得期待。

醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)歷了超過(guò)四年的調(diào)整期，2024年第四季度公募基金對(duì)醫(yī)藥板塊的持倉(cāng)進(jìn)一步減少，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)水平已降至歷史低位。國(guó)泰醫(yī)藥健康基金經(jīng)理徐治彪向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“前期醫(yī)藥板塊調(diào)整幅度較大，本質(zhì)原因是醫(yī)藥2021年前暴力上行的回歸以及醫(yī)藥行業(yè)本身基本面的不給力，龍頭公司不是貴就是基本面弱，因此指數(shù)連續(xù)跌四年。”

“我們醫(yī)藥一直維持之前的觀(guān)點(diǎn)：規(guī)避醫(yī)藥權(quán)重，買(mǎi)入有業(yè)績(jī)低估值的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭，尤其是便宜的國(guó)企龍頭。醫(yī)藥作為細(xì)分多的大賽道，確實(shí)也有很多細(xì)分賽道極度便宜，比如麻醉藥、OTC賽道以及一些有基本盤(pán)支撐的創(chuàng)新器械等。具體到我們組合，延續(xù)過(guò)往選擇低估值的優(yōu)質(zhì)龍頭思路，主要配置在麻藥、創(chuàng)新器械、OTC器械、體檢、藥店等賽道，同時(shí)港股方面我們看好類(lèi)似M3這樣的新模式公司?！毙熘伪胝f(shuō)。

（實(shí)習(xí)生孫偉對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）