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在全球股市陷入混亂之際，美國的就業(yè)數(shù)據(jù)愈發(fā)引人關(guān)注。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，美股開盤暴跌。美勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月份的就業(yè)情況遠(yuǎn)超預(yù)期。但在政府對(duì)等關(guān)稅發(fā)布后，市場(chǎng)普遍對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和通脹前景感到悲觀。同日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將發(fā)表經(jīng)濟(jì)前景演講。

就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)人口新增22.8萬人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的13.5萬人，創(chuàng)下近幾個(gè)月來的最強(qiáng)勁表現(xiàn)。

細(xì)分行業(yè)看，醫(yī)療保健行業(yè)是就業(yè)增長最快的領(lǐng)域，3月份增加了5.4萬個(gè)工作崗位。其他增長領(lǐng)域包括社會(huì)援助和零售業(yè)，增加了2.4000個(gè)，而運(yùn)輸和倉儲(chǔ)行業(yè)則增加了2.3萬個(gè)。

盡管埃隆·馬斯克（Elon Musk）領(lǐng)導(dǎo)的政府效率部（Department of GovernmentEfficiency）努力削減聯(lián)邦勞動(dòng)力，但聯(lián)邦政府職位僅減少了4000個(gè)。不過根據(jù)美國政府的說法，收到遣散費(fèi)或帶薪休假的員工被視為已就業(yè)。事實(shí)上，咨詢公司Challenger，Gray&Christmas周四的一份報(bào)告顯示，到目前為止，政府相關(guān)的裁員總數(shù)已超過27.5萬人。

“雖然周五的就業(yè)報(bào)告顯示，即使關(guān)稅不確定性和聯(lián)邦裁員，經(jīng)濟(jì)仍在增加就業(yè)崗位，但數(shù)據(jù)是過去式，并沒有說明雇主在未來幾個(gè)月的表現(xiàn)。”GDS Wealth Management首席投資官格倫·斯密斯（Glen Smith）表示。

美國總統(tǒng)特朗普評(píng)論非農(nóng)數(shù)據(jù)表示，很棒的就業(yè)數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期。他還說，“我們不能輸！”

就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，市場(chǎng)憧憬美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的概率小幅增加。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為56.7%，較非農(nóng)公布前的60.1%有所下降。降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為43.3%，較非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布前的39.9%有所上升。美聯(lián)儲(chǔ)到6月維持利率不變的概率為0，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為52.1%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為44.3%，累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)的概率為3.5%。

美股暴跌

但這份超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)并未提振美國金融市場(chǎng)。周五美股開盤后，三大股票指數(shù)跌幅均超過2%。能源、消費(fèi)、科技和金融等權(quán)重板塊均出現(xiàn)大幅下跌。

“今天的就業(yè)報(bào)告好于預(yù)期，將有助于緩解對(duì)美國勞動(dòng)力市場(chǎng)立即疲軟的擔(dān)憂?！备呤①Y產(chǎn)管理公司（GoldmanSachs AssetManagement）多行業(yè)固定收益投資主管林賽·羅斯納（Lindsay Rosner）表示?！暗@個(gè)數(shù)字已經(jīng)成為一個(gè)配菜，市場(chǎng)只關(guān)注主菜：關(guān)稅?！?/p>

對(duì)于美股大跌，傳奇投資者，太平洋投資管理公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼前首席投資官比爾·格羅斯呼吁抄底者保持觀望。

“這場(chǎng)導(dǎo)致標(biāo)普500周四暴跌逾4%的拋售是場(chǎng)深度市場(chǎng)事件，短期內(nèi)難見轉(zhuǎn)機(jī)。投資者不應(yīng)試圖‘接下跌的飛刀’”。他在電子郵件中警告稱，“這是堪比1971年金本位制終結(jié)的史詩級(jí)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)事件，只不過帶來的負(fù)面沖擊將更為立竿見影”。

“特朗普短期內(nèi)絕不會(huì)退讓”，格羅斯直言。他還特別強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境與1971年尼克松沖擊有著危險(xiǎn)的相似性，當(dāng)時(shí)美國總統(tǒng)尼克松宣布美元與黃金脫鉤，引發(fā)全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。而如今特朗普的關(guān)稅大棒，正在創(chuàng)造新世紀(jì)以來最復(fù)雜的投資格局。

但特朗普似乎對(duì)全球股市下跌不以為然。他在周四離開白宮前回答了記者有關(guān)股市下跌的問題?！皩?duì)于市場(chǎng)的下跌有什么想說的？“一名記者問總統(tǒng)。“我認(rèn)為進(jìn)展非常順利，”特朗普回答道?！斑@是一次手術(shù)。這就像當(dāng)病人接受手術(shù)時(shí)，這是一件大事。我說過，事情就是這樣?！?/p>

隨后，在前往邁阿密的飛機(jī)上，特朗普說，他上任時(shí)得到的是一個(gè)“糟糕的經(jīng)濟(jì)”，并稱“許多制造業(yè)工作崗位流失?！薄暗覀兂兄Z投入數(shù)萬億美元（挽救經(jīng)濟(jì)），將有更多的工廠開業(yè)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)怎么辦？

周五當(dāng)天將有三位美聯(lián)儲(chǔ)高官發(fā)表公開演講，其中包括主席鮑威爾。

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的日歷顯示，主席鮑威爾將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五早上11點(diǎn)25分，在弗吉尼亞州阿靈頓舉行的商業(yè)編輯與寫作促進(jìn)協(xié)會(huì)（SABEW）年會(huì)上發(fā)表經(jīng)濟(jì)前景演講。中午12點(diǎn)，貨幣政策委員會(huì)委員邁克爾·巴爾（Michael S.Barr）將會(huì)在舊金山2025年金融科技會(huì)議上發(fā)表關(guān)于人工智能和銀行業(yè)的講話。而在12點(diǎn)45分，另一位委員克里斯托弗·沃勒（Christopher J.Waller）將會(huì)在紐約聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)新會(huì)議上發(fā)表關(guān)于支付的講話。

預(yù)計(jì)鮑威爾將不會(huì)回答媒體的提問，但其在演講中有關(guān)關(guān)稅的任何言辭都將觸動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)。

兩周前，在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，鮑威爾曾對(duì)此問題進(jìn)行過回應(yīng)。他說，現(xiàn)在判斷是否能忽略最初與關(guān)稅相關(guān)的通脹打擊還為時(shí)過早。他指出，如果長期通脹預(yù)期能控制得好，美聯(lián)儲(chǔ)就可以忽略關(guān)稅這類政策的一次性沖擊。

鮑威爾認(rèn)為，近期通脹上漲很大程度上與關(guān)稅有關(guān)，但指出，目前長期通脹預(yù)期已經(jīng)穩(wěn)定，因此讓美聯(lián)儲(chǔ)能夠忽略它。

鮑威爾再次重申，美聯(lián)儲(chǔ)可能在勞動(dòng)力市場(chǎng)意外疲軟或通脹意外下降時(shí)降息。而如果通脹率不能繼續(xù)持續(xù)向2%這一美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)邁進(jìn)，“我們可以更長時(shí)間地維持（貨幣）政策的限制”。

但在對(duì)等關(guān)稅超預(yù)期的情況下，多位大行分析師認(rèn)為，美國或?qū)⒃俅蜗萑胪洝?/p>

野村證券就表示，美國對(duì)等關(guān)稅將抑制經(jīng)濟(jì)增長并推高通脹，迫使美聯(lián)儲(chǔ)從今年年底開始降息，歐洲央行可能最早在本月降息。野村證券稱，關(guān)稅“比預(yù)期更糟”，將美國GDP增長預(yù)期從1.5%下調(diào)至0.6%（按季度計(jì)算），并將年底核心PCE（美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)）預(yù)測(cè)從3.5%上調(diào)至4.7%。因此，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月開始降息，將政策利率降至4.125%，并在2026年第一季度再進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息。此前，野村證券預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持4.25%-4.5%的利率直至2026年第二季度。

凱投宏觀（Capital Economics）則預(yù)計(jì)美國GDP年化增長率將放緩至1.5%左右，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性約為30%。美國CPI通脹率現(xiàn)在看起來將在今年晚些時(shí)候躍升至4.5%左右。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院的報(bào)告也顯示，對(duì)等關(guān)稅將大大提高美國的有效關(guān)稅稅率，使其略低于30%，與1930年代以來的最高水平持平。該研究院的全球經(jīng)濟(jì)模型今年美國GDP增長為1.4%，核心通脹率將升至3.9%。這將大大超過美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)。

校對(duì)：陶謙