證券時報網(wǎng)
2025-04-16 22:13
4月8日盤中，中旗新材股價迎來第五個連續(xù)漲停。公司控股股東將易主為星空科技，后者不僅是國內半導體高端裝備企業(yè)，還擁有國投、騰訊等超豪華股東陣容。公司實際控制人也將由周軍變更為中國光刻機領軍人物賀榮明。
這只是產(chǎn)業(yè)巨頭入主上市公司潮流中的一朵浪花。今年以來，上市公司控制權交易非?；钴S，至今有30余家上市公司披露控制權擬發(fā)生變更公告。而從上市公司收購方類別來看，與以往的多元主體不同，今年產(chǎn)業(yè)巨頭斥資買上市公司的意愿空前活躍，這一現(xiàn)象非常值得關注。
以近期A股公司易主案例為例，無論是萬德斯收購方奇瑞，還是永安行收購方哈啰，抑或新時達收購方海爾，都是知名的產(chǎn)業(yè)巨頭。它們以“控股”方式切入或加碼資本市場布局，是產(chǎn)業(yè)邏輯、資本周期與政策導向共振的結果。
誠然，這一趨勢背后的牽引力量是多方面的，包括從“土地財政”到“股權財政”的轉型，也包括國企改革深化政策的推動作用等。僅從產(chǎn)業(yè)邏輯來看，產(chǎn)業(yè)鏈整合或者切入新賽道，則是一眾巨頭的核心考量。
在所屬產(chǎn)業(yè)周期天花板逐漸走低的情況下，如何拓展增量市場、提高運營效率的話題，已經(jīng)更為迫切地擺在不少產(chǎn)業(yè)巨頭面前。比如通過25億元入主新時達，海爾集團就在布局工業(yè)機器人賽道。這說明，在全球供應鏈重構背景下，產(chǎn)業(yè)資本不再滿足于財務投資，而是通過控股獲取“技術主權”，通過并購寄望于技術躍遷的實現(xiàn)。
同時，產(chǎn)業(yè)巨頭對A股的控股權收購，還可以理解為某種程度的“風險對沖”。表征之一是，部分產(chǎn)業(yè)巨頭嘗試用成熟產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流支撐前沿技術投入。
產(chǎn)業(yè)巨頭成為上市公司易主重要核心力量，將給資本市場帶來重要影響。
例如，海爾集團旗下已經(jīng)擁有海爾智家、海爾生物、盈康生命、上海萊士、雷神科技等多家上市公司。通過并購控股，其資本版圖無疑會再度擴張，疊加內部孵化的多個新產(chǎn)業(yè)公司，其資本戰(zhàn)略多路并進特征明顯。
更重要的衍生影響是上市公司資產(chǎn)質量的提升預期。以中旗新材為例，通過此次股權交易，未來公司擬擇機收購相關資產(chǎn)控制權，使新注入資產(chǎn)能夠與公司新材料業(yè)務共同構成公司集成電路高端芯片制造材料端、設備端的綜合產(chǎn)品解決方案，形成良好的協(xié)同效應，以便為公司未來業(yè)務發(fā)展提供新動能。
與前些年的多元入主主體相比，產(chǎn)業(yè)巨頭涌入上市公司控股權變更，說明它們不是單純的資本玩家，而是成為技術整合者、生態(tài)構建者。在這個過程中，一方面，產(chǎn)業(yè)資本需要統(tǒng)籌處理好整合協(xié)同、資本運作與實業(yè)經(jīng)營的平衡、政策套利風險等諸多課題；另一方面，放在更宏觀的視角考量，產(chǎn)業(yè)巨頭爭相下場收購A股公司控股股權，也是中國經(jīng)濟發(fā)展從要素驅動向創(chuàng)新驅動轉型的縮影。
可以預想的是，在這輪潮流中，相當比例的產(chǎn)業(yè)資本，會將政策紅利轉化為技術壁壘，將資本優(yōu)勢升級為生態(tài)優(yōu)勢；而從資本市場上市公司和資本運作視角來看，或許也會經(jīng)歷一個從多元主體“買殼”到核心硬科技賦能的歷史拐點。
