證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-04-17 23:10
今年以來，消費(fèi)品以舊換新帶動大宗消費(fèi)提質(zhì)升級，其中家電類產(chǎn)品的銷量持續(xù)增長。商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，今年年初至4月8日零時，消費(fèi)者購買12大類家電以舊換新產(chǎn)品3570.9萬臺，帶動銷售1247.4億元。目前，各地陸續(xù)出臺擴(kuò)消費(fèi)政策，加力支持家電家居以舊換新，通過國補(bǔ)、市補(bǔ)、企補(bǔ)多級補(bǔ)貼疊加，釋放居民消費(fèi)潛力。
國金證券認(rèn)為，無需憂慮，我國家電行業(yè)依然具有強(qiáng)競爭優(yōu)勢。1）供應(yīng)鏈角度來看，我國家電產(chǎn)能短期難有替代。在三大白電的核心部件壓縮機(jī)和電機(jī)市場中，中國產(chǎn)能份額達(dá)70%以上。在黑電領(lǐng)域，海信視像與TCL電子全球市占率領(lǐng)先，全球TV代工前十大廠商均為中國公司。海外供應(yīng)鏈體系成熟度低于我國，短期內(nèi)美國難以找到替代性產(chǎn)能，預(yù)計對中國產(chǎn)能依賴度仍會較高。2）新興市場已成為我國家電出口增長的重要貢獻(xiàn)。近年新興市場占我國家電出口比重已明顯上升，以冰冷出口為例，2015年至2019年，我國出口冰冷總量增長39%，其中歐洲+北美合計貢獻(xiàn)超過一半以上，但2020年至2024年，我國冰冷出口總量增長17%，其中歐洲+北美合計為負(fù)貢獻(xiàn)，新興市場在人口總量擴(kuò)容+家電滲透率提升的邏輯下具備長期增長潛力。3）參考2018年情況，關(guān)稅對家電公司實際利潤影響可控。中國家電出口競爭力是立足于中國完善的產(chǎn)業(yè)鏈與制造業(yè)成本優(yōu)勢，關(guān)稅增加依然難以削弱其相對競爭力，最終成本上漲大概率將傳遞到終端價格。在2018—2020年期間，我國家電企業(yè)海外盈利能力并未受到明顯影響，白電出口毛利率整體穩(wěn)中有升。
野村東方國際證券認(rèn)為，美國“對等關(guān)稅”造成的擾動不僅局限在中國家電企業(yè)對美出口的成本端，還會對海外發(fā)達(dá)國家與新興市場的經(jīng)濟(jì)增長勢頭造成拖累，尤其是對出口依賴度較高的新興市場拖累或更為明顯?；诖耍A(yù)計短期內(nèi)海外收入占比較高的家電企業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營與資本市場表現(xiàn)方面都將呈現(xiàn)出更大的波動性，因此短期以內(nèi)銷為主的家電企業(yè)在經(jīng)營表現(xiàn)的可預(yù)見性和市場偏好方面都將相對占優(yōu)。至于外銷占比較高的家電企業(yè)，預(yù)計在資本市場充分消化“對等關(guān)稅”政策影響后，關(guān)注受關(guān)稅沖擊較小且能靠自主品牌在海外搶占份額的家電企業(yè)。
校對：廖勝超
