券商中國
陳銘
2025-04-18 09:45
潘悅 制圖
在利率中樞持續(xù)下移的背景下，壽險行業(yè)正加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，分紅險成為險企“破局”利差損壓力的關(guān)鍵。國家金融監(jiān)督管理總局披露的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年前兩月，保險業(yè)總保費出現(xiàn)負(fù)增長。傳統(tǒng)產(chǎn)品縮水的同時，分紅險未能及時“補(bǔ)位”，市場對分紅險的認(rèn)知偏差、銷售誤導(dǎo)風(fēng)險以及收益不確定性等問題仍待破解。
利率下行 行業(yè)力推分紅險
據(jù)了解，分紅保險是指保險公司將其實際經(jīng)營成果產(chǎn)生的盈余，按一定比例向保單持有人進(jìn)行分配的人身保險產(chǎn)品?？蛻粼谙碛斜ｋU保障的同時，也有機(jī)會獲得浮動保單分紅。在利率下行、傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品吸引力下降的背景下，分紅險憑借“保底+浮動”的收益特性異軍突起。
中國保險行業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，人壽保險共推出新產(chǎn)品超170款，其中分紅型、萬能型人壽保險占比近四成。此外，在120余款年金保險中，分紅型、萬能型的年金保險占比超三成。
部分頭部險企日前披露的2024年年報顯示，分紅險規(guī)模正不斷增長。新華保險分紅型保險長期險首年保費收入從2023年的900萬元迅速增長至2024年的9.18億元，增幅高達(dá)10100%；太保壽險2024年分紅型保險新保期繳規(guī)模保費達(dá)19.87億元，同比增長1016.3%；中國平安2024年分紅險規(guī)模保費約650億元，同比增長3.7%，其在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)提升。
“分紅險在我們整個產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的占比會持續(xù)增加?！敝袊桨猜?lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤在此前的中國平安2024年度業(yè)績發(fā)布會上說，未來分紅險在全行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的占比將超過50%，目前“這一趨勢符合預(yù)期”。郭曉濤同時看好公司分紅險產(chǎn)品未來表現(xiàn)，“以平安現(xiàn)在的投資回報業(yè)績以及我們整個投資組合來看，我們非常有信心在未來和今年的發(fā)展過程中，給我們的客戶在分紅險上帶來超越市場平均的投資回報，進(jìn)一步增強(qiáng)我們分紅險的競爭力?！?/p>
新華保險總裁龔興峰在此前的業(yè)績發(fā)布會上介紹說，為應(yīng)對當(dāng)前利率環(huán)境及財富保值需求，新華保險建立了預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制和資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動工作機(jī)制，不斷豐富產(chǎn)品供給，防范利差損風(fēng)險。其中提到，將加大浮動收益型產(chǎn)品供給，重點加大分紅型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，不斷推出新的分紅型產(chǎn)品，聚焦養(yǎng)老財富管理功能，形成高性價比的、有特色的保障產(chǎn)品組合，從而帶動財富保值需求的滿足。
中國人保副總裁兼人保壽險總裁肖建友則表示，人保壽險2025年將加大保障型產(chǎn)品及長期分紅、萬能等浮動收益型產(chǎn)品供給。
這一轉(zhuǎn)型與監(jiān)管政策及市場環(huán)境緊密相關(guān)。2024年9月，金融監(jiān)管總局將普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限下調(diào)至2.5%，分紅型產(chǎn)品預(yù)定利率上限降至2.0%。有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，在此背景下，固定收益型產(chǎn)品收益空間收窄，而分紅險通過“保證利率+浮動紅利”的設(shè)計，既緩解險企利差損壓力，又為消費者提供潛在增值空間。在低利率環(huán)境下，險企投資端承壓，負(fù)債端轉(zhuǎn)向分紅險可動態(tài)分?jǐn)偨?jīng)營風(fēng)險。
市場接受度仍有待提高
盡管險企積極推動分紅險擴(kuò)量，但保險行業(yè)今年前兩個月的“開門紅”成績單卻不甚理想。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年1至2月，保險行業(yè)實現(xiàn)原保費收入15154億元，同比下降1.2%。其中，人身險（包含財產(chǎn)險公司的健康險、意外險）合計保費12716億元，同比下降2.2%。
華創(chuàng)證券研報指出，保費增速略有承壓，主要在于壽險。據(jù)其統(tǒng)計，壽險累計保費同比下降3.5%；健康險、意外險均實現(xiàn)增長。
“壽險累計保費同比有所下降，預(yù)計主要受分紅險轉(zhuǎn)型第一年、預(yù)定利率下調(diào)、個險渠道報行合一等因素影響?！比A創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認(rèn)為。
產(chǎn)品供給增長的同時，市場對于分紅險的接受程度仍有待提高。業(yè)內(nèi)人士指出，若消費者對“非保證利益”缺乏認(rèn)知，可能引發(fā)糾紛。
一些市場反饋顯示，部分代理人在銷售過程中存在夸大分紅實現(xiàn)率、模糊收益非保證屬性的行為。例如，快返年金和分紅型增額壽險被包裝為“高收益養(yǎng)老工具”，但其實際返還金額可能難以滿足小額客戶的長期需求，適用人群存在錯配風(fēng)險。分紅型增額壽險銷售過程中，部分代理人將分紅實現(xiàn)率按照100%計算，造成銷售誤導(dǎo)。
金融監(jiān)管總局網(wǎng)站多篇消費者提示文章指出，保險產(chǎn)品并非銀行存款，消費者應(yīng)充分了解其產(chǎn)品屬性和風(fēng)險特征，特別是分紅險、萬能險、投連險等具有投資功能的保險產(chǎn)品，其收益水平具有不確定性，可能遠(yuǎn)低于預(yù)期。有提示稱：“未來的保單紅利為非保證利益，其紅利分配是不確定的，紅利水平是不保證的，在某些年度紅利可能為零?！?/p>
此外，行業(yè)轉(zhuǎn)型初期，部分險企渠道能力尚未完全適配。新華保險坦言，分紅險銷售需“小步慢走”，尤其在個險渠道需加強(qiáng)內(nèi)外勤技能培訓(xùn)；銀行渠道則可“小步快走”，依托網(wǎng)點快速鋪開?！氨热缭趥€險渠道，走得慢一點，需要讓隊伍、讓客戶更加熟悉這個產(chǎn)品類別；在銀行渠道，小步快走一點，根據(jù)銀行網(wǎng)點、銀行客戶的需要，盡快部署產(chǎn)品、業(yè)務(wù)?！饼徟d峰說。
面對行業(yè)力推分紅險，業(yè)內(nèi)人士提示稱，分紅險的長期競爭力最終取決于險企的投資回報能力。當(dāng)前債券收益率走低、資本市場波動加劇，對險資管理能力提出更高要求。險企未來應(yīng)不斷強(qiáng)化投資實力、渠道轉(zhuǎn)型效能，以及規(guī)范銷售行為、切實保障消費者權(quán)益。
