證券時報
2025-04-13 08:48
短暫回調(diào)后，金價再拾升勢。
國際金價刷新歷史高點，站上3200美元/盎司，品牌金飾克價已逼近1000元。
4月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格成功突破3200美元/盎司關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。
國內(nèi)期貨市場上，在此前于4月7日短暫回調(diào)至701元/克后，滬金主力合約2506近日也連續(xù)反彈，4月11日中午收盤漲至763.38元/克。
在此背景下，金飾市場價格也整體上調(diào)。11日，周生生官方小程序顯示，該品牌足金飾品克價為991元/克，而周大福足金飾品價格當日也報在990元/克。
A股市場貴金屬板塊漲幅居前。截至上午收盤，Wind貴金屬指數(shù)報漲超3.2%。個股中，四川黃金漲停，赤峰黃金漲近9%，西部黃金漲近7%。
對于近期貴金屬小幅回調(diào)后再沖高的原因，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇分析，4月7日黃金的回調(diào)，主要是受到特朗普政府全面加征關(guān)稅的沖擊，市場恐慌情緒攀升，反映市場恐慌的VIX指數(shù)一度攀升至52.33。不過，在市場恐慌性緩和后，沒有去杠桿的擔憂，市場會調(diào)整投資組合，降低風險資產(chǎn)配置，增配黃金等避險資產(chǎn)。
程小勇認為，支撐近日黃金重新上漲的動力來源：
一是美國經(jīng)濟滯脹或衰退預期下，美債收益率下行帶動美元無風險利率回落，刺激黃金投資需求攀升。4月9日，全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量升至937.08噸，創(chuàng)2023年6月7日以來最高紀錄。
二是避險買盤，在美國關(guān)稅還在博弈階段，市場風險偏好下降，機構(gòu)投資組合中會增加黃金配置降低β風險。
三是美國加征關(guān)稅很大目的在于削減貿(mào)易逆差，且希望美元走弱來降低通脹壓力，但美元的特里芬難題表明貿(mào)易順差和弱勢美元是很難共存的，這刺激中國等國家或地區(qū)央行增持黃金，降低美債配置。
中原期貨有色商品分析師劉培洋提及，前期美國宣布的“對等關(guān)稅”超出市場預期，市場恐慌情緒攀升，VIX指數(shù)飆升，全球各類資產(chǎn)價格均出現(xiàn)大幅下跌，在流動性緊張的情況下，黃金也遭到一定拋售。之后貿(mào)易緊張局勢升級，吸引避險資金重新流入，支撐黃金價格。
他認為，美國發(fā)起的貿(mào)易爭端或?qū)⒅厮苋蛸Q(mào)易格局，關(guān)稅政策對經(jīng)濟的不確定性較高，因此，黃金或?qū)⒗^續(xù)受到市場買盤支撐，價格或?qū)⒀永m(xù)偏強運行；而白銀工業(yè)屬性更強，漲幅不及黃金，一旦經(jīng)濟衰退跡象增加，白銀價格或?qū)⒔?jīng)歷一輪大幅調(diào)整。
目前，中國、歐盟等已經(jīng)開始對美國關(guān)稅政策進行反制，在進行貿(mào)易談判前，市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂加劇，美元指數(shù)有所走弱，黃金的避險功能再度受到市場青睞。另外，從美聯(lián)儲貨幣政策來看，今年兩次會議均沒有宣布降息。由于關(guān)稅沖擊，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期分歧嚴重。新關(guān)稅在某些情況下總體高達50%以上，這既會削弱經(jīng)濟增長（因此需要降息），又會推高已經(jīng)超出政策制定者預期的通脹率（因此需要推遲降息）。因此，美國“滯脹”的情況也將有利于黃金價格繼續(xù)上漲。
“特朗普政府所謂的‘對等關(guān)稅’很大可能進一步削減美元信用，加快全球去美元化進程，以美國主導的國際貿(mào)易體系將逐漸瓦解，有利于黃金貨幣屬性的回歸，黃金的需求會繼續(xù)攀升?！背绦∮路治觥?/p>
他認為，未來黃金價格還有可能再創(chuàng)歷史新高，美元實際利率下行帶來的投資需求、美元信用走弱帶來的央行購金和關(guān)稅博弈帶來的避險買盤是驅(qū)動黃金價格上漲的三駕馬車。這期間，導致黃金回撤的唯一風險可能是美債爆雷，出現(xiàn)美元流動性危機，從SOFR—OIS利差等指標看，暫時沒有爆發(fā)這種風險的跡象。
校對：??李凌鋒
