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從相關(guān)上市公司披露的調(diào)研紀(jì)要看，與關(guān)稅相關(guān)話題是機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn)，如何應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊、都做了哪些準(zhǔn)備被機(jī)構(gòu)頻繁問及。對(duì)于消費(fèi)電子板塊后市布局價(jià)值，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年手機(jī)等電子產(chǎn)品被納入以舊換新政策范圍將帶動(dòng)消費(fèi)電子終端銷售景氣度提升，疊加部分電子消費(fèi)產(chǎn)品被豁免美國“對(duì)等關(guān)稅”，短期內(nèi)相關(guān)電子制造產(chǎn)業(yè)鏈可能迎來估值修復(fù)行情。

消費(fèi)電子標(biāo)的獲密集調(diào)研

4月14日，A股市場三大股指集體收漲，滬深兩市呈現(xiàn)超過4500只個(gè)股飄紅的普漲行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)天收盤，上證指數(shù)漲0.76%，報(bào)3262.81點(diǎn)；深證成指漲0.51%，報(bào)9884.30點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.34%，報(bào)1932.91點(diǎn)。

從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，4月14日，大消費(fèi)方向多個(gè)板塊表現(xiàn)活躍：截至收盤，31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，紡織服飾、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理等板塊漲幅居前；概念板塊中，電子商務(wù)、跨境電商、黃金珠寶等漲幅居前。同屬大消費(fèi)方向的消費(fèi)電子板塊4月14日也迎來上漲，截至收盤，A股消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲1.13%，超聲電子、瀛通通訊、盈方微等個(gè)股漲停，瑞芯微、芯原股份、潤欣科技等個(gè)股漲幅居前。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，從近期機(jī)構(gòu)調(diào)研A股上市公司情況看，包括消費(fèi)電子在內(nèi)的電子板塊是機(jī)構(gòu)最為青睞的方向。截至4月14日記者發(fā)稿時(shí)，4月以來有超過440家上市公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中58家來自電子行業(yè)，數(shù)量占比最高；電子行業(yè)內(nèi)部，立訊精密、安克創(chuàng)新、水晶光電、鵬鼎控股等消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的是機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)，這幾家上市公司接待前來調(diào)研的機(jī)構(gòu)數(shù)量分別為500家、262家、229家、173家，在前述超過440家上市公司中位居前十。

應(yīng)對(duì)舉措受機(jī)構(gòu)關(guān)注

消息面上，美國關(guān)稅政策對(duì)全球市場的沖擊仍在延續(xù)，但其對(duì)智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對(duì)等關(guān)稅”。從4月以來獲機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司所披露的調(diào)研紀(jì)要看，與關(guān)稅相關(guān)話題是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，如公司在短期應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊方面有哪些準(zhǔn)備?關(guān)稅是否會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績及海外布局、新興市場拓展帶來擾動(dòng)等。

立訊精密表示，公司國內(nèi)制造的產(chǎn)品只有很少一部分成品出口到美國，這部分略有影響，公司會(huì)觀察未來關(guān)稅落地情況。就海外布局而言，基于目前公司有產(chǎn)能合理利用的考慮，消費(fèi)電子海外擴(kuò)充計(jì)劃會(huì)優(yōu)先考慮東南亞，除非越南關(guān)稅比其他國家地區(qū)高很多，否則消費(fèi)電子過去多年大部分在越南的產(chǎn)能再轉(zhuǎn)移出去的可能性很小。

安克創(chuàng)新表示，關(guān)稅加征主要影響成本端，但公司擁有良好的毛利率和較強(qiáng)的品牌黏性，與用戶連接緊密，因此公司內(nèi)部對(duì)未來展望并未過度悲觀。實(shí)際上自2022年起，公司就已經(jīng)考慮過未來可能面臨的極端情況，并開始為可能出現(xiàn)的變化制定預(yù)案。除產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和價(jià)格調(diào)整外，公司還將采取提升核心競爭力、持續(xù)開展全鏈條降本增效、探索新興市場增量來分散區(qū)域政策風(fēng)險(xiǎn)等舉措應(yīng)對(duì)關(guān)稅影響。

對(duì)于消費(fèi)電子產(chǎn)品獲關(guān)稅“豁免”，中金公司宏觀分析師肖捷文認(rèn)為，這讓蘋果、英偉達(dá)等產(chǎn)業(yè)鏈在海外的美國跨國公司以及AI相關(guān)產(chǎn)品“緩了一口氣”，但在宏觀層面上的影響或有限，未來相關(guān)行業(yè)關(guān)稅仍有不確定性。

終端銷售景氣度有望提升

就國內(nèi)相關(guān)政策而言，消費(fèi)品以舊換新政策加力擴(kuò)圍也為消費(fèi)電子板塊景氣度修復(fù)提供了積極支撐。年初發(fā)布的《國家發(fā)展改革委 財(cái)政部關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》明確，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購買手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品給予補(bǔ)貼。從實(shí)施效果看，數(shù)據(jù)顯示，今年年初至4月6日，消費(fèi)者申請(qǐng)手機(jī)、平板、智能手表（手環(huán)）3類數(shù)碼產(chǎn)品購新補(bǔ)貼已達(dá)6486.6萬件。

“從2024年消費(fèi)品以舊換新政策效果來看，1500億元超長期特別國債資金拉動(dòng)汽車、家電、家裝等銷售額超1.3萬億元，對(duì)全年社零的貢獻(xiàn)接近3%。”浙商證券策略首席分析師廖靜池認(rèn)為，現(xiàn)有的消費(fèi)品補(bǔ)貼比例和商品支持范圍后續(xù)或存在加碼可能，支持“兩新”政策的超長期特別國債也不排除有增發(fā)的可能。消費(fèi)品以舊換新政策如果加碼，將直接有利于家電、消費(fèi)電子、新能源汽車等終端銷售景氣度的提升。

長城證券電子行業(yè)分析師唐泓翼認(rèn)為，當(dāng)前電子供應(yīng)鏈高度依賴亞洲尤其是中國的現(xiàn)實(shí)難以在短期內(nèi)改變，關(guān)稅“豁免”對(duì)中國市場帶來積極影響，短期內(nèi)相關(guān)電子制造產(chǎn)業(yè)鏈可能迎來估值修復(fù)行情，但中期不確定性風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。從投資角度出發(fā)，仍然持續(xù)看好未來有AI主線長期驅(qū)動(dòng)成長的龍頭公司。

結(jié)合對(duì)相關(guān)上市公司2025年一季度業(yè)績預(yù)告分析，國金證券電子行業(yè)首席分析師樊志遠(yuǎn)認(rèn)為，前期跌幅較大、基本面比較好的消費(fèi)電子、芯片等細(xì)分板塊建議關(guān)注；AI、PCB等方向也有望受益于前述關(guān)稅“豁免”，AI端側(cè)應(yīng)用正在加速，有望給智能眼鏡、TWS耳機(jī)、可穿戴及手機(jī)/PC等IOT硬件產(chǎn)品帶來創(chuàng)新和機(jī)遇。