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李志強(qiáng)
2025-04-22 08:39
證券時報記者 賀覺淵
4月21日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，兩個品種報價繼續(xù)保持不變。目前，LPR已連續(xù)6個月“按兵不動”。
LPR是貸款利率定價的主要參考基準(zhǔn)。作為LPR的定價基礎(chǔ)，央行政策利率未做調(diào)整，LPR也缺乏調(diào)降動力。從經(jīng)濟(jì)基本面看，一季度我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實現(xiàn)良好開局，且當(dāng)前社會融資成本已處于歷史低位，短期內(nèi)降低政策利率，并引導(dǎo)LPR下降的緊迫性不強(qiáng)。此外，受外部環(huán)境擾動，近期人民幣匯率承壓，美聯(lián)儲放緩降息節(jié)奏也導(dǎo)致中美利差壓力增大，進(jìn)一步制約降息。
LPR報價加點(diǎn)由報價行共同決定，鑒于當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差水平整體偏低，報價行缺乏調(diào)整LPR加點(diǎn)的意愿。4月以來，多家銀行已密集下調(diào)存款利率，緩解銀行負(fù)債端成本。湘財證券研報指出，由于貸款是銀行的主要生息資產(chǎn)，貸款利率的下調(diào)對凈息差產(chǎn)生的影響較為直接。因此，凈息差承壓是短期內(nèi)不支持LPR調(diào)降的因素之一。
考慮到二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能受到外部沖擊影響，市場對于央行在二季度“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的預(yù)期持續(xù)升溫。當(dāng)前，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型任務(wù)仍然較為繁重。4月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確指出，要“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”“持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。
東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者說，綜合考慮當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化、房地產(chǎn)市場走勢及物價水平，二季度“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”時機(jī)已經(jīng)成熟。在外部環(huán)境急劇變化的背景下，穩(wěn)樓市的迫切性顯著上升。
隨著財政部明確將于4月24日啟動1.3萬億元超長期特別國債和5000億元中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國債發(fā)行工作，釋放在二季度保持較強(qiáng)支出力度的信號后，市場專家認(rèn)為未來降準(zhǔn)或早于降息落地。
根據(jù)財政部發(fā)行計劃，兩類特別國債將主要集中在二三季度發(fā)行。此外，地方政府債券、國債尚有較大規(guī)模的可用額度。在政府債券加快發(fā)行的階段，銀行體系流動性的充裕容易受到擾動，買斷式逆回購、凈買入國債以及降準(zhǔn)等多項貨幣政策工具可以支持更加積極的財政政策發(fā)力見效，打好政策“組合拳”。
目前我國宏觀政策還有充足空間，能夠有效應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性變化，保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)合理增長。民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示，財政供給放量可能帶來資金面擾動和利率上行壓力，央行或通過加大公開市場操作力度、恢復(fù)國債買入等方式來投放流動性，預(yù)計降準(zhǔn)降息的配合窗口也愈發(fā)臨近，降準(zhǔn)或優(yōu)先于降息。
