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當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日，受特朗普持續(xù)“炮轟”美聯(lián)儲(chǔ)等因素影響，美國(guó)股債匯市場(chǎng)再次上演“三殺”，科技板塊遭遇重創(chuàng)。與此同時(shí)，中概股展現(xiàn)韌性，納斯達(dá)克金龍指數(shù)尾盤(pán)拉升轉(zhuǎn)漲0.2%。優(yōu)質(zhì)中概股成為資金青睞的對(duì)象之一。

近期，中概股是否會(huì)在美退市并回流港股，再度引發(fā)投資者熱議。香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波“喊話(huà)”，中概股若回流，必讓香港成首選地。

分析人士認(rèn)為，中概股回流港股，或選擇兩地上市、雙重上市的可能性大，短期或會(huì)加大港股擴(kuò)容壓力，中長(zhǎng)期可吸引更多的國(guó)際資本配置香港股票。

中概股逆勢(shì)上漲

美國(guó)資產(chǎn)周一重演股債匯三殺：美股大幅收跌，三大指數(shù)跌幅均超2%；大型科技股普跌，特斯拉跌近6%，英偉達(dá)、甲骨文跌超4%，亞馬遜、Meta跌超3%，微軟、谷歌、AMD、臺(tái)積電跌逾2%，蘋(píng)果跌近2%。美債波動(dòng)率也再度回升。美元指數(shù)跌0.88%報(bào)98.35，創(chuàng)三年來(lái)新低。

消息面上，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在其社交媒體平臺(tái)“真實(shí)社交”上發(fā)文，再次敦促美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)作出降息決定。特朗普近來(lái)頻繁施壓鮑威爾，要求美聯(lián)儲(chǔ)立即降息，并稱(chēng)鮑威爾的行動(dòng)總是“又遲又錯(cuò)”，“越早走人越好”。

與此同時(shí)，中概股展現(xiàn)韌性，逆勢(shì)上揚(yáng)。納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)逆勢(shì)收漲0.2%。個(gè)股漲勢(shì)分化，禾賽科技漲逾6%，蔚來(lái)漲超2%，阿里巴巴漲逾1%，霸王茶姬跌逾5%，盛美半導(dǎo)體跌超4%。

泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一方面，美國(guó)大型科技股一直存在很大泡沫，與此相反，很多中概股則處于價(jià)值洼地，中概股逆勢(shì)上漲是典型的價(jià)值回歸現(xiàn)象。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期疊加多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)利好政策，大大提升了市場(chǎng)對(duì)中資企業(yè)盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)的信心。

獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮在受訪(fǎng)時(shí)表示，中概股逆市上漲，資金在美股大跌的背景下，尋找避險(xiǎn)途徑，優(yōu)質(zhì)中概股成為了資金避險(xiǎn)的對(duì)象之一。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)中概股估值便宜，市場(chǎng)吸引力大，容易吸引市場(chǎng)資金的關(guān)注。

港股迎發(fā)展契機(jī)

除了關(guān)稅問(wèn)題，中美雙方在其他領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)也在不斷涌現(xiàn)。近期，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特提到，不排除將中國(guó)企業(yè)股票從美國(guó)交易所退市的可能性。中概股是否會(huì)在美退市并回流港股，再次成為投資者關(guān)注的議題。

上一輪中概股潛在退市風(fēng)險(xiǎn)是在2021至2022年。

彼時(shí)，根據(jù)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》（HFCAA），若在美上市的中國(guó)公司連續(xù)3年未遵守美國(guó)的審計(jì)慣例，將被要求從美國(guó)強(qiáng)制退市。2022年底，隨著中美兩國(guó)相關(guān)部門(mén)最終達(dá)成一致，這一爭(zhēng)議問(wèn)題得以解決。

華泰證券研報(bào)顯示，本輪若落地，直接影響可控，短期情緒或受擾動(dòng)，中長(zhǎng)期港股市場(chǎng)或迎發(fā)展新契機(jī)。

作為回應(yīng)，4月13日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波指出，已指示香港證監(jiān)會(huì)和香港交易所做好準(zhǔn)備，若在海外上市的中概股希望回流，必須讓香港成為它們首選的上市地。

天風(fēng)證券分析師吳開(kāi)達(dá)表示，目前美國(guó)全部中概股可以分為三類(lèi)，分別是在港交所雙重上市、在港交所二次上市、未在港交所上市。對(duì)于未在港交所上市的中概股，香港仍將成為回流首要目標(biāo)。

經(jīng)歷了過(guò)去多輪“中概股退市風(fēng)波”后，為防范風(fēng)險(xiǎn)，阿里巴巴、京東、百度等大型中概股公司紛紛通過(guò)“二次上市”或“雙重主要上市”回歸港股。

中金公司分析師劉剛認(rèn)為，當(dāng)前在美國(guó)上市的中概股共有396家（含粉單市場(chǎng)），在美流通市值4040億美元（3.1萬(wàn)億港元）。其中，已在港股上市的34家公司在美流通市值約1.4萬(wàn)億港元，占比45%。

壓力與機(jī)遇并存

中概股回流可帶來(lái)的交易額，有望進(jìn)一步提升港股交易活躍度，但也需注意流動(dòng)性、估值等方面的壓力。

吳開(kāi)達(dá)以過(guò)去三年各類(lèi)股票的日均交易額進(jìn)行測(cè)算，若雙重/二次上市中概股在美交易量全部回流，則可為港股市場(chǎng)帶來(lái)約396.32億港幣的日均交易額，約占港股整體日均交易額的37.2%；若全部美股中概全部回流，則帶來(lái)的交易額占港股整體日均交易額56.2%。

劉剛測(cè)算，面對(duì)可能的退市風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)或會(huì)出現(xiàn)一定的流動(dòng)性沖擊，但已回歸、大市值公司的風(fēng)險(xiǎn)可控，潛在流動(dòng)性缺口約3000億港元至4000億港元。

“南向資金今年以來(lái)持續(xù)大幅流入，年初至今已累計(jì)凈流入超6000億港元，也有望成為承接中概股回歸資金需求的重要來(lái)源?！眲偡治龇Q(chēng)，對(duì)于余下的300家不滿(mǎn)足回歸條件的公司，可能會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)敞口，如果港交所屆時(shí)可以進(jìn)一步優(yōu)化甚至放寬回歸條件，也有助于緩解部分壓力。

郭施亮認(rèn)為，中概股回流與政策環(huán)境收緊有關(guān)，是市場(chǎng)擔(dān)心美股政策環(huán)境持續(xù)緊張而做出的應(yīng)對(duì)策略。中概股回流港股，選擇兩地上市或雙重上市的可能性大。這一趨勢(shì)可能會(huì)加大港股擴(kuò)容壓力，但如果二次上市能夠提供一定的折價(jià)空間，就可以更好地提升市場(chǎng)吸引力，從而有利于增強(qiáng)港股市場(chǎng)的投資吸引力。

“如果短期內(nèi)中概股集中回流港股，難免會(huì)造成一定的流動(dòng)性壓力和估值壓力。然而，從長(zhǎng)期看，中概股回流港股，不但可以通過(guò)港股通釋放一部分流動(dòng)性和估值壓力，而且可以吸引更多的國(guó)際資本配置香港股票，非常有利于提升香港的國(guó)際金融中心地位?！表n瑋說(shuō)。