證券時報
陳雨康 吳家明
2025-04-22 23:16
4月22日，現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)新高，史上首次站上3500美元/盎司。
拉長時間來看，COMEX黃金自2022年11月低點已經(jīng)上漲了約110%，特別是自今年4月8日以來，國際金價在小幅回調(diào)后再次突破3000美元/盎司，此后便加速上行，幾乎平均每隔兩個交易日就能跨越100美元。
站在當前時點，黃金還能追嗎？多位受訪基金經(jīng)理認為，不論是關(guān)稅沖擊、美元信用，還是全球格局的變化，仍有利于金價繼續(xù)上行，但美聯(lián)儲降息節(jié)奏、海外經(jīng)濟走向、地緣問題等將會對黃金造成擾動，金價相比去年的波動可能會加大，建議投資者更多從周期定投、資產(chǎn)配置的角度購置黃金資產(chǎn)。
突破3500美元大關(guān)
在貿(mào)易摩擦升級與美元信用松動的雙重變局下，黃金價格創(chuàng)出歷史新高，成為全球資本尋求避險的鮮明注腳。
4月22日，COMEX黃金盤中大漲超2%，最高觸及3509.9美元/盎司，刷新歷史新高。同時，滬金期貨主力合約漲逾4%，突破830元/克關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。
受金價帶動，黃金主題基金也水漲船高。廣發(fā)上海金ETF大漲4.08%，中信保誠有色LOF、國泰有色金屬LOF分別大漲3.67%、3.53%，前海開源黃金基金ETF、易方達黃金ETF、嘉實上海金ETF等黃金ETF普遍上漲超5%，其中廣發(fā)上海金ETF已經(jīng)出現(xiàn)了約1.8%的溢價。
值得一提的是，4月22日，亞洲最大黃金ETF——華安黃金ETF的日交易量首次突破100億，高達120億元。
眾多黃金股也集體上揚，赤峰黃金港股大漲8.59%，明牌珠寶上漲7.34%，四川黃金、西部黃金、鵬欣資源等多只個股上漲超5%。以赤峰黃金的港股為例，該個股在3月10日剛剛在港交所上市，僅用了26個交易日便實現(xiàn)股價翻倍，截至4月22日，赤峰黃金港股自上市以來上漲了135%。
對于為何近期金價加速上行，且迭創(chuàng)新高，華安基金認為，近期的金價上漲主要受美元走弱，貿(mào)易政策不確定性引發(fā)的避險需求，以及美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)于滯脹風險的鷹派言論推動。
具體來看，美聯(lián)儲主席鮑威爾警告稱，疲弱的經(jīng)濟和高通脹可能導致滯脹風險，與美聯(lián)儲的雙重目標(就業(yè)和物價穩(wěn)定)產(chǎn)生沖突，這一鷹派立場降低了市場對6月降息的預期；同時，歐洲央行宣布降息25個基點，進一步拉大與美聯(lián)儲的政策分歧，這一舉措導致歐元走弱，美元相對承壓，使黃金對非美元持有者更具吸引力，推動金價上漲。
中信保誠全球商品主題基金經(jīng)理顧凡丁認為，從黃金的基本面而言，不論從關(guān)稅事件可能對經(jīng)濟造成的滯脹風險，還是美國擾亂國際秩序或加速美元信用崩塌，黃金資產(chǎn)均有可能較好地對沖此類風險。所以在經(jīng)歷上周資本市場恐慌拋售后，國際金價已反彈創(chuàng)新高，是關(guān)稅沖擊后大類資產(chǎn)里唯一創(chuàng)出新高的，也從客觀上表明了全球資本市場當前對黃金的價值認定程度。
兩大思路布局黃金
黃金近期表現(xiàn)強勢，當前還可以追嗎？許多投資者想布局又擔心高位風險的兩難抉擇，如何破局？
永贏黃金股ETF的基金經(jīng)理劉庭宇認為，往后看，美聯(lián)儲降息周期和美國滯脹環(huán)境仍有利于金價繼續(xù)上行，隨著美國關(guān)稅不確定性和赤字率上行進一步侵蝕美元和美債信用，無論是央行、機構(gòu)投資者還是個人投資者都更有動力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置，這也是近期國內(nèi)外知名金融機構(gòu)紛紛上調(diào)黃金目標價的原因。
顧凡丁進一步指出，黃金和其他商品最大的不同，在于其物理稀缺性帶來的供給剛性，無法通過增加投入來增加供給。
因此，他傾向于認為，黃金現(xiàn)貨市場或仍將維持偏緊的狀態(tài)，但短期投機者的情緒化交易可能加大黃金價格的短期波動，而中長期來看，不論是關(guān)稅沖擊、美元信用，還是全球格局的變化，都可能對黃金資產(chǎn)形成相對利好的環(huán)境。不論是資本市場投資者還是非美央行，對于黃金資產(chǎn)的需求可能大概率還是持續(xù)的。
具體到投資操作上，顧凡丁建議，對于黃金類資產(chǎn)有兩個思路可以供投資者參考：
第一種，在全球格局變化的大周期里，黃金資產(chǎn)中長期具備相對確定性更高的回報，如果對于短期波動很難把握，那可以進行一個周期的定投，降低短期的不確定性，同時力求保留長期收益的確定性。
第二種，投資者可以從資產(chǎn)配置的角度去看待這個問題。當前全球經(jīng)濟和政治環(huán)境都面臨較大不確定性，各類資產(chǎn)或正進入一個波動放大的周期。這個時候，控制整體資產(chǎn)的風險會比博取某一類資產(chǎn)的短期回報要重要得多。比如，現(xiàn)在很多投資者會在投資股票、債券的同時，也考慮配置黃金類資產(chǎn)，作為對其他資產(chǎn)的一種“保險”；再比如，近年來很多投資者也可能會配置一些QDII基金，其實也是通過更分散的投資策略，以追求穩(wěn)定整體資產(chǎn)回報。
機構(gòu)提醒：黃金波動可能加大
券商中國從螞蟻基金了解到，今年一季度，該平臺用戶搜索“黃金”的人次同比增長了206%，截至一季度末，該平臺用戶平均持有黃金ETF基金的時長達到1570天，累計超760萬用戶開啟定投。
作為場外黃金ETF代銷平臺，螞蟻基金提醒投資者理性持有黃金，避免頻繁交易等行為，對于風險偏好偏低的用戶，建議定投、長期持有以換取黃金的長期回報價值，對于風險偏好較高的用戶建議在黃金之外分散配置，以降低波動風險。
顧凡丁表示，以全年維度來看的話，在大類資產(chǎn)層面，黃金仍是相對較優(yōu)的一類資產(chǎn)，但相比去年來說波動可能會加大，它的波動可能會來自以下幾個方面：
一是美聯(lián)儲貨幣政策。去年美聯(lián)儲結(jié)束加息開啟降息的過程，市場預期方向比較一致，而今年降息節(jié)奏或仍有較大分歧。
二是海外經(jīng)濟走向。去年經(jīng)濟增長放緩、通脹邊際下行的“軟著陸”狀態(tài)相對確定，但今年因為特朗普的多項改革政策令經(jīng)濟、通脹的不確定性都可能增加。
三是地緣問題。去年地緣問題基本沒有緩和的過程，但今年雖然已經(jīng)出現(xiàn)緩和的跡象，但緩和后是否會重新緊張又變成不確定的事情。所以這三個因素，可能都會加大黃金的波動。
華安基金也提醒，投資者需注意短期獲利了結(jié)資金外逃。截至4月15日，美國商品期貨交易委員會(CFCT)顯示黃金的凈多頭寸削減至136919手，較前一月的200157手下降超30%，降幅創(chuàng)近期高點，反映出市場對金價高位回調(diào)的擔憂情緒，投資者需注意空頭資金擾動。
校對：王蔚
