證券時報網(wǎng)
梅雙
2025-04-29 22:45
4月29日晚間，中關(guān)村（000931.SZ）發(fā)布2025年第一季度報告。繼年報交出營收利潤雙位數(shù)增長的優(yōu)良成績后，2025年一季度公司延續(xù)業(yè)績的出色表現(xiàn)，歸母凈利潤實現(xiàn)1575.64萬元，同比增長35.47%，扣非凈利潤實現(xiàn)1485.96萬元，同比增長124.92%。
業(yè)績的出色表現(xiàn)，也吸引了機構(gòu)投資者對公司的高度關(guān)注。年報披露后，華安證券、易方達基金、天弘基金等8家頭部機構(gòu)對公司展開調(diào)研，圍繞麻精領域的布局以及核心產(chǎn)品的持續(xù)放量進行了細致的交流。
“三全策略”強化銷售，核心產(chǎn)品筑牢基本盤
隨著公共衛(wèi)生事件影響的消退以及公司戰(zhàn)略聚焦成效逐步顯現(xiàn)，2023年以來公司營收利潤高速增長，2023年、2024年以及2025年一季度，歸母凈利潤增速分別達到222.72%、10.33%及35.47%。持續(xù)向好的業(yè)績表現(xiàn)，正是公司圍繞優(yōu)勢領域不斷挖潛，強化“原料藥+制劑”一體化優(yōu)勢，全力推進研發(fā)創(chuàng)新，構(gòu)建創(chuàng)新型醫(yī)藥集團公司的成果體現(xiàn)。
2024年公司圍繞“全產(chǎn)品推廣、全渠道拓展、全終端覆蓋”的銷售策略，全力推進銷售工作，在心腦血管領域核心產(chǎn)品鹽酸貝尼地平片（注冊商標：元治?）及主要產(chǎn)品富馬酸比索洛爾片（商品名：博蘇）兩大產(chǎn)品增長驅(qū)動下，北京華素處方藥銷售首次跨越10億元大關(guān)。
具體而言，“元治”用于原發(fā)性高血壓治療，作為一種同時具有膜滲透與三通道阻滯機制的鈣拮抗劑，在臨床上表現(xiàn)出極好的降壓以及臟器保護作用，因其高安全性廣受市場認可。2024年，延續(xù)近幾年高增速，“元治”銷售收入同比再增近29%，成為公司業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。
根據(jù)藥智網(wǎng)統(tǒng)計，2024年中關(guān)村旗下山東華素的“元治”作為鹽酸貝尼地平片國內(nèi)首仿產(chǎn)品，市場份額達到55.57%。而隨著“元治”銷量的持續(xù)增長，原研藥市場份額正持續(xù)被山東華素所搶占。基于“元治”堅實的市場基礎和良好的發(fā)展態(tài)勢，公司預計2025年銷量將繼續(xù)保持快速增長趨勢。
此次機構(gòu)交流過程中，公司也并未否認“元治”后續(xù)進入集采的可能。對此公司表示，早在2023年公司已開始加快布局非集采市場，后續(xù)公司將繼續(xù)鞏固“三全策略”，最大限度降低元治未來進入集采后的影響。
對于“元治”未來增長的信心，或來自另一產(chǎn)品“博蘇”的出色表現(xiàn)。同樣聚焦高血壓適應癥，“博蘇”于2020年中標第二批全國集采。隨后，公司銷售團隊充分利用商業(yè)公司資源和銷售網(wǎng)絡優(yōu)勢，積極推動“博蘇”醫(yī)院終端和院外市場銷售，成功“以價換量”連續(xù)多年實現(xiàn)銷量的快速增長。2023年，在接續(xù)采購中，“博蘇”取得比索洛爾最大市場份額，圓滿完成續(xù)標，2024年在高基數(shù)基礎上產(chǎn)品銷量再增12.17%。
羥考酮有望接棒大單品，麻精產(chǎn)品矩陣漸成形
除心腦血管藥物外，近年來，在持續(xù)的研發(fā)投入驅(qū)動下，麻精藥物正迅速成為中關(guān)村又一優(yōu)勢領域，細分領域產(chǎn)品矩陣逐漸成形。因麻精藥物目前具備集采免疫的特性，公司在該領域的產(chǎn)品布局及研發(fā)進度，成為機構(gòu)投資者最為關(guān)注的話題。
據(jù)公司介紹，在麻精鎮(zhèn)痛領域，以旗下北京華素和多多藥業(yè)為主要平臺，公司已形成“原料藥+制劑”一體化的產(chǎn)品集群，核心產(chǎn)品包括羥考酮系列（鹽酸羥考酮原料藥及鹽酸羥考酮片、鹽酸羥考酮注射液）、鹽酸二氫埃托啡舌下片、曲馬多系列（鹽酸曲馬多片、氨酚曲馬多片、鹽酸曲馬多注射液）。
其中，最為矚目的是戰(zhàn)略產(chǎn)品鹽酸羥考酮注射液，2024年單品銷售收入同比增長742.22%，有望成為“元治”之后公司另一重磅產(chǎn)品。據(jù)公司介紹，鹽酸羥考酮注射液是一種強效鎮(zhèn)痛藥，用于治療中度至重度急性疼痛，包括手術(shù)后引起的中度至重度疼痛。據(jù)悉，近年來隨著麻醉鎮(zhèn)痛藥在麻醉科、重癥科、腔鏡等無痛門診使用場景的拓展，該藥品市場需求正持續(xù)擴大，根據(jù)藥智網(wǎng)統(tǒng)計，2020年至2024年鹽酸羥考酮市場規(guī)模累計增長超過2倍。同時，羥考酮作為腫瘤輔助治療的經(jīng)典鎮(zhèn)痛藥，是世衛(wèi)組織推薦的“三階梯止痛法”藥物之一，也吸引了一批國內(nèi)廠商推動其各類劑型的研發(fā)。
值得一提的是，北京華素是該品種國內(nèi)唯一一家具備“原料藥+制劑”一體化優(yōu)勢的藥企，在市場競爭中具有獨特優(yōu)勢。更進一步，公司在研鹽酸羥考酮緩釋片和氨酚羥考酮片目前均已進入CDE審評階段，未來在羥考酮領域的競爭壁壘有望得到持續(xù)強化。
開啟哌甲酯管線研發(fā)，“明星”藥品打開想象空間
除羥考酮系列產(chǎn)品外，在精神疾病領域，更為投資者高度關(guān)注的是2024年公司在第一類精神藥品鹽酸哌甲酯緩釋咀嚼片和鹽酸哌甲酯口服緩釋干混懸劑的研發(fā)布局。
2024年3月北京華素與中國融通科學研究院合作，受讓中國人民解放軍軍事科學院軍事醫(yī)學研究院鹽酸哌甲酯緩釋咀嚼片相關(guān)專利申請權(quán)及技術(shù)資料，開啟哌甲酯領域首個管線研發(fā)。次月，鹽酸哌甲酯口服緩釋干混懸劑取得國家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的《麻醉藥品和精神藥品試驗研究立項批件》，進一步完善了該細分領域的戰(zhàn)略布局。
據(jù)悉，鹽酸哌甲酯是一種中樞神經(jīng)興奮劑，主要用于注意缺陷多動障礙（ADHD）的治療。該疾病是一種常見的慢性神經(jīng)發(fā)育障礙，起病于童年期并影響至成年。QYResearch數(shù)據(jù)指出，2024年全球ADHD藥物市場規(guī)模達132.4億美元，預計2031年將增至186.5億美元。
而在國內(nèi)，鹽酸哌甲酯緩釋片有一個更廣為人知的商品名“專注達”，是6歲以上兒童ADHD患者的一線標準治療藥物，臨床價值突出。據(jù)統(tǒng)計，我國兒童和青少年ADHD患病率約為6.26%，對應患者約2300萬人，但就診率2020年僅10%左右。近年來，隨著ADHD臨床就診率及治療率的提升，其用藥市場加速增長，藥智數(shù)據(jù)顯示，2023年鹽酸哌甲酯緩釋片公立醫(yī)療銷售額約3.54億元，2024年銷售額同比增長近五成至5.26億元。
需求增長的同時，供給卻遲遲未跟上。據(jù)悉，鹽酸哌甲酯緩釋片的核心技術(shù)壁壘在于其滲透泵控釋系統(tǒng)的精密設計與產(chǎn)業(yè)化實現(xiàn)，具有較高的研發(fā)壁壘，且作為第一類精神藥品，生產(chǎn)資質(zhì)審批極為嚴格，更加劇了供需緊張。中關(guān)村結(jié)合研發(fā)合作與自主立項，或有望高效高質(zhì)推動相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，不僅推動細分藥品領域的進口替代，更有望抓住“明星”藥物巨大的市場機遇。
著眼未來，在核心產(chǎn)品穩(wěn)步增長，麻精藥品加速放量的推動下，2025年公司預計營收利潤仍將保持增長。更進一步，以創(chuàng)新驅(qū)動，公司正構(gòu)建起涵蓋慢性病治療和管理、麻精特色+局麻、精神神經(jīng)等管線的戰(zhàn)略布局，打造創(chuàng)新型醫(yī)藥集團公司，并朝“領先的醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)服務商”的目標穩(wěn)步邁進。
