券商中國
吳凱莫
2024-11-23 21:27
7月26日，*ST西發(fā)披露法院指定公司預(yù)重整臨時管理人公告；步步高披露公開招募預(yù)重整臨時管理人及預(yù)重整投資人公告……隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整深化，上市公司嘗試通過破產(chǎn)重整實現(xiàn)絕境重生的案例正不斷增多。
日前發(fā)布的《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》提出，對陷入財務(wù)困境但仍具有發(fā)展前景和挽救價值的企業(yè)，按照市場化、法治化原則，積極使用破產(chǎn)重整、破產(chǎn)和解程序。
據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計，今年以來，A股市場共有59家上市公司（除去已退市公司）更新了破產(chǎn)重整進展，其中有33家重整主體為民營上市公司。此外，有的上市公司則爭做“白衣騎士”，以產(chǎn)業(yè)協(xié)同方式，助力民營企業(yè)獲得“新生”。
上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授蔣展在接受記者采訪時表示，隨著政策法規(guī)的不斷完善和各參與方理念的成熟，破產(chǎn)重整將更加回歸“拯救”本源，充分發(fā)揮幫助困境上市公司化解風(fēng)險、“涅槃重生”的作用，從而進一步提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化A股市場生態(tài)。
A股公司破產(chǎn)重整呈現(xiàn)新特征
記者注意到，在A股公司擬破產(chǎn)重整名單中，不乏赫赫有名的行業(yè)龍頭。比如，“民營超市第一股”步步高曾是營收數(shù)百億元、主業(yè)盈利以億元計算的商超企業(yè)，在深陷債務(wù)和流動性危機1年多之后，如今也選擇借助破產(chǎn)重整程序求得新生。
7月7日，步步高收到湘潭中院送達的通知書，作為公司重要的調(diào)味品供應(yīng)商之一，龍牌食品以步步高不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向湘潭中院申請對公司進行重整及預(yù)重整。7月17日，湘潭中院決定對步步高啟動預(yù)重整，并對外公開招募遴選預(yù)重整投資人。
同屬于商貿(mào)零售板塊上市公司跨境通因高達25億元的巨額債務(wù)而“觸礁”。今年5月，公司債權(quán)人向法院申請對其進行重整，同時申請進行預(yù)重整備案登記。7月15日，跨境通公告稱，公司仍未收到相關(guān)進展通知或裁定，公司是否進入預(yù)重整及重整程序尚存在重大不確定性。
從行業(yè)屬性來看，步入行業(yè)“大洗牌”的房地產(chǎn)企業(yè)及上下游公司，是今年A股破產(chǎn)重整市場的主角。據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，已有*ST新聯(lián)、*ST泛海、*ST廣田等9家房地產(chǎn)及建筑裝飾類上市公司披露了重整進展公告。
*ST廣田有望通過重整迎來國企援助。
*ST廣田不僅資不抵債，而且已于5 月5 日被實施“退市風(fēng)險警示”。7月24日晚，*ST廣田公告稱，已收到深圳中院對公司的重整受理裁定。截至7月24日，深圳市特區(qū)建工集團有限公司向臨時管理人提交了報名材料，并繳納報名保證金1000萬元。
再如走在重整途中的房企*ST泛海，公司于7月1日公告，其預(yù)重整工作全面有序推進，正在積極開展債權(quán)申報與審查、財產(chǎn)調(diào)查、審計與評估、主要債權(quán)人溝通、重整投資人公開招募等事項。目前，已有13家意向投資人提交報名材料。
部分ST公司借道脫困
ST公司向來是A股破產(chǎn)重整市場的主力軍，今年也不例外。據(jù)記者統(tǒng)計，今年已披露破產(chǎn)重整進展公告的A股公司中（除去已退市公司），近六成為ST公司。
7月1日，*ST吉藥公告稱，公司將向法院申請破產(chǎn)重整，并啟動預(yù)重整程序；7月6日，*ST新紡披露出被債權(quán)人申請公司重整的公告；7月10日，*ST豆神簽署了重整投資協(xié)議，數(shù)位重整投資人將通過受讓公司部分股份的方式進行投資……
“重整目的在于挽救陷入困境的企業(yè)，促進企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營，從而擺脫破產(chǎn)風(fēng)險走出困境?！北本┯^韜中茂律師事務(wù)所某律師向記者解釋，近年來，受經(jīng)濟調(diào)整等因素影響，部分企業(yè)長期積累的風(fēng)險加速暴露。破產(chǎn)重整既能幫助ST公司緩解債務(wù)壓力，也有可能通過重組等手段實現(xiàn)債務(wù)重組和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有利于ST企業(yè)卸下重?fù)?dān)、輕裝上陣。
借助這劑“靈丹妙藥”，多家“戴帽”公司已成功消除退市危機，扭轉(zhuǎn)命運。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，*ST瑞德、*ST博天、*ST雪萊（現(xiàn)為“星光股份”）等公司已完成破產(chǎn)重整，另有天馬股份、尤夫股份、方正科技等通過重整順利“摘帽”。
尤夫股份不僅通過破產(chǎn)重整迎來國資入主，而且在今年成功“摘帽”。2018年2月，公司被實施其他風(fēng)險警示，后又幾次被疊加實施其他風(fēng)險警示。2022年12月，湖州中院裁定確認(rèn)公司重整計劃執(zhí)行完畢，終結(jié)公司重整程序。公司財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年扭虧為盈，盈利5.17億元；截至2022年末，公司凈資產(chǎn)同比大幅增長，資產(chǎn)負(fù)債率降至57.71%。
同樣通過重整成功“摘帽”還有天馬股份（現(xiàn)證券名稱為“匯洲智能”）。2022年12月，天馬股份重整計劃獲批。從申請預(yù)重整到重整計劃執(zhí)行完畢，天馬股份僅用了8個月時間。今年2月28日起，天馬股份股票交易被撤銷其他風(fēng)險警示，由此結(jié)束了長達5年的“戴帽”生涯。
盡管不少ST公司通過破產(chǎn)重整后起死回生，但破產(chǎn)重整并不能“包治百病”。近期，已有*ST搜特、*ST天潤等公司破產(chǎn)重整告敗，最終未能逃脫退市命運。
多名行業(yè)人士表示，破產(chǎn)重整是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，各方資源整合變數(shù)很大，受未來產(chǎn)業(yè)政策、市場環(huán)境等多種因素的影響，業(yè)務(wù)整合方面能否順利實施存在一定不確定性。投資者切記理性看待，注意投資風(fēng)險。
國際金融家論壇并購重組專業(yè)委員會理事長王建郡認(rèn)為，盡管市場上存在“忽悠式重整”和“保殼式重整”的情況，但絕不意味著破產(chǎn)重整作為解決困境上市公司問題重要工具作用的減弱。“資本市場需要真正的實質(zhì)性重整，切實解決困境上市公司債務(wù)危機、維護中小投資者合法權(quán)益?！?/p>
產(chǎn)業(yè)協(xié)同助力企業(yè)“重生”
破產(chǎn)重整要真正讓公司擺脫困境，離不開外來的活水支持。多家上市公司化作“白衣騎士”，積極挖掘破產(chǎn)重整市場中的資源和機會。
7月19日晚，處于預(yù)重整階段的ST中利發(fā)布進展公告，公司重整投資人招募及談判工作已經(jīng)進入攻堅階段。此前，上市公司棒杰股份曾表示，已報名參與ST中利的破產(chǎn)重整投資人招募。
今年4月，棒杰股份公告稱，作為產(chǎn)業(yè)協(xié)同方參與ST中利破產(chǎn)重整，有利于公司加快光伏產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化和供應(yīng)鏈長期穩(wěn)定安全，充分發(fā)揮公司光伏板塊協(xié)同效應(yīng)，增強公司盈利能力，提升公司核心競爭力。
在*ST新聯(lián)控股股東新華聯(lián)控股即將進入破產(chǎn)重整一周年之際，聯(lián)創(chuàng)股份于7月10日公告稱，擬出資5億元與第三方組成“聯(lián)合體”參與投資。
之所以選擇出手援救，聯(lián)創(chuàng)股份表示，通過參與本次破產(chǎn)重整，可實現(xiàn)與新華聯(lián)控股新材料制造板塊核心資產(chǎn)的多層次聯(lián)合與合作，強強聯(lián)合，可以有效提升聯(lián)創(chuàng)股份在化工行業(yè)的地位，提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力。
作為專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)非晶合金變壓器的上市公司，揚電科技則相中一家產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)。公告顯示，揚電科技擬出資2.83億元，用于收購兆晶股份重整后100%的股權(quán)及通過兆晶股份間接收購兆晶電氣100%的股權(quán)。
揚電科技稱，兆晶股份目前所生產(chǎn)產(chǎn)品處于公司產(chǎn)業(yè)鏈上游，若公司能順利完成對兆晶股份的破產(chǎn)重整，將有利于公司打通相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及戰(zhàn)略發(fā)展業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同效應(yīng)，并實現(xiàn)公司業(yè)績的快速增長。
相關(guān)行業(yè)人士認(rèn)為，上市公司參與重整，有的是做大主業(yè)規(guī)模的橫向協(xié)同，有的是延伸產(chǎn)業(yè)鏈的縱向協(xié)同。在上市公司的資金、管理和品牌等資源的扶持下，原本陷入困境的企業(yè)資源由此獲得“重生”，也有助于上市公司充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶來的集聚效應(yīng)。
