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年內(nèi)首只上市首日即破發(fā)的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)。

9月5日，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債首日開(kāi)盤(pán)后即跌破面值。截至當(dāng)日收盤(pán)，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債收?qǐng)?bào)93.678元，始終未站上面值，并成為當(dāng)日跌幅最大的可轉(zhuǎn)債。

9月6日早盤(pán)，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債繼續(xù)下跌，跌幅為0.74%。

值得一提的是，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債是兩年來(lái)首個(gè)開(kāi)盤(pán)即“破發(fā)”的可轉(zhuǎn)債品種。上次新券開(kāi)盤(pán)即“破發(fā)”要追溯到2022年，齊魯銀行發(fā)行的齊魯轉(zhuǎn)債上市。上市當(dāng)日，齊魯轉(zhuǎn)債以98.01元開(kāi)盤(pán)，此后拋盤(pán)較大，收盤(pán)報(bào)95.128元，跌4.87%。

“一方面是二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，影響了新券市場(chǎng)。另一方面，也和企業(yè)基本面有關(guān)，企業(yè)中報(bào)表現(xiàn)不太好，而這次轉(zhuǎn)債的上市流通規(guī)模又比較大。”澤浩資本合伙人曹剛對(duì)記者指出。

業(yè)績(jī)下滑股債遭雙殺

公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債的正股萬(wàn)凱新材（301216.SZ）是國(guó)內(nèi)知名的聚酯材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售企業(yè)，主要產(chǎn)品包括瓶級(jí)PET和大有光PET，客戶(hù)包括農(nóng)夫山泉、可口可樂(lè)、怡寶、娃哈哈等多家國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。

今年 8 月，萬(wàn)凱新材發(fā)行了規(guī)模高達(dá)27億元可轉(zhuǎn)債，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將用于年產(chǎn)120萬(wàn)噸MEG聯(lián)產(chǎn)10萬(wàn)噸電子級(jí)DMC新材料項(xiàng)目（一期）（MEG一期60萬(wàn)噸項(xiàng)目）、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

據(jù)了解，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債的這一發(fā)行規(guī)模位列年內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)第二，僅次于升24轉(zhuǎn)債（113685.SH）的28億元。

然而，同期萬(wàn)凱新材的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻并不理想，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收86.34億元，同比增長(zhǎng)1.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比降低87.66%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.03億元，同比降低99.07%。

8月以來(lái)，萬(wàn)凱新材股價(jià)累計(jì)下跌超過(guò)15%。9 月 5 日上市之后，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債的價(jià)格也持續(xù)下跌。

此前優(yōu)先配售結(jié)果公告顯示，本次發(fā)行由聯(lián)席主承銷(xiāo)商中金公司、中信證券承銷(xiāo)。同時(shí)，認(rèn)購(gòu)金額不足27億元的部分由中金公司余額包銷(xiāo)。

最終，中金公司包銷(xiāo)萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債503,884張，包銷(xiāo)金額5038.84萬(wàn)元，占本次發(fā)行總量的1.87%。中金公司也因此成為萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債的第四大持有人。

這也意味著，在不考慮前期收取的承銷(xiāo)保薦費(fèi)的情況下，中金公司在萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債上首日浮虧約317萬(wàn)元。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)低迷

值得關(guān)注的是，除萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債上市破發(fā)外，整體來(lái)看，今年下半年以來(lái)，可轉(zhuǎn)債新券上市數(shù)量及首日平均漲幅均較去年同期明顯下降。

Wind顯示，截至9月5日收盤(pán)，7月以來(lái)上市的16只可轉(zhuǎn)債上市首日收盤(pán)漲幅均值29.10%；而去年同期，46只上市新券的首日收盤(pán)平均漲幅卻達(dá)到37.86%。

9月上市的豫光轉(zhuǎn)債和匯成轉(zhuǎn)債，在上市首日漲幅僅有個(gè)位數(shù)。其中，匯成轉(zhuǎn)債在第二個(gè)交易日，一度跌至100.6元，險(xiǎn)遭“破發(fā)”。

與此同時(shí)，接連到來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)事件，持續(xù)沖擊轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，下半年以來(lái)，中證轉(zhuǎn)債累計(jì)下跌了4.72%。

今年5月，搜于特公告因巨額債務(wù)逾期未償還，導(dǎo)致流動(dòng)性不足無(wú)法兌付回售本息，搜特轉(zhuǎn)債成為首只實(shí)質(zhì)性違約的可轉(zhuǎn)債，打破了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)此前三十余年的“零違約”神話(huà)。

隨后，鴻達(dá)退債、藍(lán)盾退債、嶺南轉(zhuǎn)債、廣匯轉(zhuǎn)債等個(gè)券的信用風(fēng)險(xiǎn)事件接連爆發(fā)，疊加持續(xù)低迷的權(quán)益市場(chǎng)行情，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)遭遇較大的下行壓力，并且開(kāi)啟了一波以中低價(jià)券、弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債為主的“殺跌”行情。

隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)得到重估，公募基金也正在重新審視轉(zhuǎn)債的投資策略。

華寶基金固定收益投資總監(jiān)、混合資產(chǎn)部總經(jīng)理李棟梁認(rèn)為，“以前，投資者常用退可守、進(jìn)可攻來(lái)描述轉(zhuǎn)債，但現(xiàn)在，這兩個(gè)方向上都有所弱化。特別是由于市場(chǎng)對(duì)于退市風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)提升，會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)債的純債價(jià)值，或者說(shuō)純債的到期收益率要求提升，這就可能導(dǎo)致少數(shù)轉(zhuǎn)債下跌。而且，機(jī)構(gòu)的行為或許會(huì)加劇這一現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)的占比略高的轉(zhuǎn)債一旦出現(xiàn)負(fù)面事件便會(huì)被要求出庫(kù)，進(jìn)而導(dǎo)致相對(duì)快速的下跌?！?/p>

浙金信托也在研報(bào)中指出，今年以來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，特別是嶺南轉(zhuǎn)債違約事件的發(fā)生，或?qū)氐赘淖儾糠滞顿Y者的投資理念和策略，市場(chǎng)可能會(huì)形成一個(gè)“策略出清”的階段，這也是風(fēng)險(xiǎn)事件后轉(zhuǎn)債市場(chǎng)下跌的原因之一。