券商中國
胡飛軍
2024-11-23 15:12
債券“南向通”將于9月24日迎來三周年。自開通以來，“南向通”為境內投資者提供了一條便捷投資境外債券資產的渠道，進一步拓寬境內投資者多元化配置海外資產的選擇。
今年以來，“南向通”保持較快增長態(tài)勢。截至今年7月末，上海清算所（簡稱“上清所”）通過金融基礎設施互聯互通模式托管“南向通”債券有902只，余額高達4662.5億元，同比增長11%。
“南向通”與點心債市場相互成就
今年以來，點心債市場的火熱，帶動債券“南向通”規(guī)?？焖僭鲩L。
國金證券研報的統計數據顯示，截至9月9日，年內已累計發(fā)行904只點心債，規(guī)模合計5545億元，相較于2023年全年發(fā)行規(guī)模（6045億元），年內點心債發(fā)行規(guī)模有望再創(chuàng)新高。主流的點心債投資渠道包括“南向通”、QDII、RQDII等，當下點心債發(fā)行熱度空前或受益于離岸人民幣成本優(yōu)勢，
點心債供需兩旺的同時，帶動“南向通”熱度升溫。截至7月末，今年以來上清所“南向通”托管余額較去年年底增加超1000億元人民幣。相比之前，去年全年“南向通”托管余額增加不足70億元。
“雖然‘南向通’目前的體量相較于火熱的‘北向通’來說較小，但總體需求仍算強勁?！本绊樁驴偨浝?、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠稱，“南向通”不僅為內地投資者提供了更多元化的投資渠道，同時也為香港離岸人民幣債券市場進一步的蓬勃發(fā)展提供了助力。在過去兩年，越來越多的境內外企業(yè)選擇在香港發(fā)行點心債。點心債市場的規(guī)模在過去兩年大幅擴大，這進一步提升了人民幣融資的國際認可度。
彭博大中華區(qū)總裁汪大海也表示，自“南向通”運行三年以來，內地資金持續(xù)為香港債券市場注入活力，尤其提升了“點心債”的流通性，同時也推動了離岸市場綠色債券的投資。
華泰證券研報認為，受美元債融資成本高企、城投境內融資受限和機構尋求增厚收益等因素影響，今年以來，點心債市場供需兩旺。存續(xù)點心債以政府、金融、城投債為主，剩余期限集中在1—3年，平均到期收益率在3%—5%，6%以上債券多為城投債，存在高收益挖掘空間。
建言進一步優(yōu)化“南向通”機制
在拓寬境內投資者海外資產配置渠道的同時，“南向通”也利于提升境內投資機構多元化資產配置能力和風險管理能力。
“‘南向通’的實施對境內機構產生了明顯的鍛煉效果?！秉S嘉誠稱，這些機構通過參與該市場，提升了國際化經營能力，適應了不同市場環(huán)境和監(jiān)管制度。同時，投資決策和風險管理能力也得到了提升，面對更多的投資選擇和風險挑戰(zhàn)，做出更明智的決策并采取有效的風險管理措施。此外，境內機構在“南向通”市場中注重產品創(chuàng)新和業(yè)務拓展，積極推出適應市場需求的創(chuàng)新產品，并與國際合作伙伴合作拓展相關業(yè)務。
風險對沖對于投資者和市場的穩(wěn)定發(fā)展至關重要，黃嘉誠認為，“南向通”市場需要更多的風險緩釋工具來提供更廣泛的選擇。例如“南向互換通”，以及監(jiān)管和風險管理措施不斷與時俱進，以避免可能的潛在風險。加強國際合作也非常重要，以共同推動風險緩釋工具的發(fā)展和監(jiān)管標準的制定，應對跨境風險的挑戰(zhàn)。通過綜合考慮市場需求和風險管理，監(jiān)管機構可以推動“南向通”市場風險緩釋工具的發(fā)展，確保市場的穩(wěn)定和投資者的利益。
“在通過‘南向通’進行跨境投資時，境內投資機構對風險對沖策略的需求相對較大，我們建議將配套的風險對沖策略納入債券期貨和回購協議可跨境交易范圍內?！秉S嘉誠稱。
除了豐富風險對沖手段外，為進一步優(yōu)化“南向通”機制，黃嘉誠建議，未來可進一步簡化投資流程和減少交易成本。他表示，盡管“南向通”機制已經實現了中國境內投資者與境外市場的互聯互通，但在投資流程和資金結算方面仍存在一些較為繁瑣的環(huán)節(jié)和高昂的交易成本。通過簡化流程、提高效率并降低成本，可以吸引更多投資者參與，并增加市場的流動性。
此外，未來還可以進一步增加做市商機構和擴大可投資產范圍。黃嘉誠表示，目前“南向通”做市商有22家，這對“南向通”的順暢有序運作非常有利，建議香港金管局繼續(xù)適時考慮擴大和優(yōu)化做市商名單。同時，也建議合理的擴大合格資產的范圍，明確其范圍（例如與信用、大宗商品或股票相關的結構性票據），擴大合格投資者的數量。
校對：劉星瑩
