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隨著市場(chǎng)回暖，一些ST公司的交易近期漸現(xiàn)炒作跡象。從近期漲幅較大的ST個(gè)股披露的異常波動(dòng)公告來看，大多仍處于風(fēng)險(xiǎn)化解階段，基本面未發(fā)生明顯變化。業(yè)內(nèi)人士指出，不少投資者是在ST公司重整、保殼的預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，一窩蜂買入并推高了股價(jià)。但這些事項(xiàng)很多還是空中樓閣，后續(xù)進(jìn)展存在較大不確定性。對(duì)這類公司的投資，還需審慎識(shí)別、理性投資。

虛晃一槍易讓投資者浮想聯(lián)翩

部分ST公司發(fā)布了一些帶有熱點(diǎn)性、概念性的公告，引得市場(chǎng)浮想聯(lián)翩。尤其是一些已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，相關(guān)公告發(fā)布后，股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)漲停的情況。但仔細(xì)看這些公司的新動(dòng)作，不少是無(wú)人員、無(wú)技術(shù)、無(wú)資金的“三無(wú)計(jì)劃”。

比如，*ST九有2024年10月26日披露設(shè)立9家口腔醫(yī)院或醫(yī)療器械公司的公告。但根據(jù)公告，這些醫(yī)院截至目前尚未出資，也尚未取得相關(guān)資質(zhì)。上述新設(shè)控股子公司暫未招募員工，沒有實(shí)際開展業(yè)務(wù)，未產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入和投資收益。

另一家公司*ST富潤(rùn)同樣如此，其前期披露公告稱與關(guān)聯(lián)方合作投資設(shè)立浙江新瑞貝生物科技股份有限公司，與公司主業(yè)領(lǐng)域存在較大差異。而對(duì)于這家公司，*ST富潤(rùn)既不控股也不并表，這新設(shè)公司也僅完成工商登記，后續(xù)業(yè)務(wù)活動(dòng)均未開展。

回看兩家公司自身的基本面情況，會(huì)察覺到更大的風(fēng)險(xiǎn)。*ST富潤(rùn)前三季度營(yíng)業(yè)收入規(guī)模僅為1.02億元，扣非前后凈利潤(rùn)均虧損超1.5億元，基本面進(jìn)一步惡化。*ST九有2024年三季報(bào)末凈資產(chǎn)為-0.38億元，財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)并未消除。上述公司想要化解風(fēng)險(xiǎn)，還需要拿出更加實(shí)質(zhì)的舉措來提質(zhì)增效。

啟動(dòng)重整不等于獲得“免死金牌”

司法重整是上市公司化解風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。實(shí)踐中，已有不少公司通過司法重整實(shí)現(xiàn)了輕裝上陣，重獲新生。但也有公司完成重整，仍走向退市的結(jié)局。

從市場(chǎng)抱有較高預(yù)期的幾家公司來看，公司本身多重風(fēng)險(xiǎn)交織，能否在年底前完成重整、或者能否通過重整徹底解決風(fēng)險(xiǎn)都存在較大的不確定性。投資者在關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)公司重整前景時(shí)，仍要關(guān)注公司的主業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)化解等綜合情況。

今年9月份，*ST花王進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，公司股價(jià)由此一路上行。但細(xì)看公司業(yè)績(jī)，2024年前三季度營(yíng)業(yè)收入不足0.7億元，并大幅虧損超0.88億元，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力嚴(yán)重不足，2024年年報(bào)披露后被疊加實(shí)施財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示已是大概率事件。同時(shí)，重整本身并不能立竿見影地改善公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，重整投資人相關(guān)業(yè)績(jī)承諾、履約保障、后續(xù)資產(chǎn)注入等均存在不確定性，交易所已就相關(guān)事項(xiàng)發(fā)函問詢。這些都表明，公司股價(jià)如果僅靠重整支撐，可能難以持續(xù)。

*ST通脈也在10月份進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，股價(jià)也出現(xiàn)連續(xù)漲停的情況。截至目前，公司重整投資人和重整計(jì)劃尚未確定，留給公司實(shí)施重整的時(shí)間十分有限，重整能否如期完成存在重大不確定性。還需要關(guān)注的是，公司2023年年報(bào)被出具無(wú)法表示意見，所涉事項(xiàng)情況復(fù)雜，處置難度較大。如無(wú)法妥善解決，年審會(huì)計(jì)師如繼續(xù)出具非標(biāo)意見，公司同樣將終止上市。

*ST寧科的重整進(jìn)度則更加緩慢，目前僅子公司中科新材進(jìn)入了重整程序，而上市公司仍然處于預(yù)重整階段，最終能否受理重整存在重大不確定性。今年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.8億元，卻虧損4.8億元，凈資產(chǎn)為-3.5億元，財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)高懸。此外，公司和實(shí)際控制人已經(jīng)被立案調(diào)查，多重不確定性因素交疊，前景難料。

期待救世主保殼易成“黃粱一夢(mèng)”

截至目前，上市公司已完成三季報(bào)披露，一些上市公司的財(cái)務(wù)類退市跡象已日漸清晰。這些公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步萎縮，觸及多項(xiàng)財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)交織。但越是接近退市指標(biāo)，尤其是接近市值、面值等退市指標(biāo)時(shí)，市場(chǎng)容易對(duì)股東或者相關(guān)利益方抱有期待，認(rèn)為會(huì)有“救世主”在最后關(guān)頭幫助其起死回生。這種想法多數(shù)最終都被驗(yàn)證不切實(shí)際。

*ST博信因2023年經(jīng)審計(jì)的期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值，股票自2024年5月6日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。從公司2024年三季報(bào)來看，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。公司前三季度營(yíng)業(yè)收入0.64億元，同比減少71.89%；凈利潤(rùn)為-0.26億元，繼續(xù)虧損。凈資產(chǎn)為-0.36億元，缺口持續(xù)擴(kuò)大，基本面未有改善，存在較大的退市風(fēng)險(xiǎn)。

*ST美訊的財(cái)務(wù)狀況更令人堪憂，三季報(bào)顯示其凈資產(chǎn)為-1.1億元，前三季度虧損達(dá)到3116萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入僅816萬(wàn)元。同時(shí)，*ST美訊還在10月12日收到《行政處罰決定書》，認(rèn)定公司2020年年度報(bào)告、2021年年度報(bào)告存在虛假記載，2021年非公開發(fā)行構(gòu)成欺詐發(fā)行。

需要關(guān)注到，主板市值退市5億元的標(biāo)準(zhǔn)已于10月30日正式實(shí)施。*ST博信市值已經(jīng)首日低于5億元，而*ST美訊市值目前也僅略超5億元，兩家公司同時(shí)面臨市值退市的風(fēng)險(xiǎn)，可能比財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)更早觸及。

除ST公司外，一些非ST公司的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，在交易這些股票時(shí)，切莫盲目追漲。例如巖石股份，公司的實(shí)際控制人已經(jīng)被采取刑事強(qiáng)制措施，控股股東股份被司法凍結(jié)，公司2024年三季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)大幅下滑，營(yíng)業(yè)收入同比下滑80%左右，凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

校對(duì)：王朝全