證券時報
安宇飛
2024-11-23 17:10
新增裝機規(guī)模穩(wěn)步增長，疊加國內風機價格企穩(wěn)，風電整機廠商前三季度業(yè)績整體回暖。根據21世紀經濟報道記者統(tǒng)計，今年1至9月份，25家A股風電產業(yè)鏈上市企業(yè)合計實現營業(yè)收入1957.32億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤合計為135.14億元。在營收方面，金風科技（002202.SZ）、運達股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）、東方電氣（600875.SH）均實現增長。但在凈利潤方面，風電整機廠商的表現有所分化，明陽智能（601615.SH）、三一重能、東方電氣、電氣風電（688660.SH）歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑。
值得一提的是，明陽智能遭遇營收和凈利潤的“雙降”，電氣風電報告期內尚未擺脫虧損。
國金證券電新首席分析師姚遙認為，第三季度風電行業(yè)營收同比持平，盈利或已筑底?！坝绊懹芰ο陆档亩唐谠虬ㄕ麢C企業(yè)三季度轉讓風電場較少，以及部分企業(yè)海外收入占比下降收入結構調整，隨著下游整機企業(yè)價格企穩(wěn)，當前或許是單季度行業(yè)盈利最低點。”
圖片來源：新華社
兩家風電整機廠商遭遇業(yè)績壓力
全球風能理事會（GWEC）今年5月發(fā)布的排行榜顯示，2023年全球共有30家風電整機制造商有新增容量，且創(chuàng)下120.7GW的新紀錄，而中國風電整機廠商貢獻了其中的81.6GW。在這份榜單中，6家中國風電整機廠商2023年度新增裝機進入全球前十，10家進入全球前十五。這其中，金風科技、遠景能源、運達股份、明陽智能位列前五。
不過，最近幾年來，雖然各大國內風電整機廠商在新增裝機規(guī)模上高奏凱歌，但其業(yè)績表現卻不盡相同。今年前三季度，明陽智能、電氣風電這兩家企業(yè)盈利能力相對弱勢。
財報顯示，今年前三季度，明陽智能、電氣風電分別實現營業(yè)收入202.37億元、31.35億元，同比下滑4.14%、47.08%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.09億元、-4.77億元，同比減少34.58%和收窄26.95%。
針對凈利潤萎縮，明陽智能在財報中表示，“主要是受風機價格下行以及海上風機交付規(guī)模下降所致?！?1世紀經濟報道記者注意到，明陽智能今年所表現出來的業(yè)績頹勢，從第二季度便較為明顯。受到風機價格同比下跌的影響，在第二季度，該公司營收和凈利潤均較去年同期下滑。彼時，有機構分析稱，明陽智能2024年上半年海上風電裝機不及預期，公司高單價海風主機占比減少，低單價陸風主機占比擴大，致使今年上半年風機單價同比下降超過27%。
而在第三季度，這一負面影響因素顯然擴大。近些年來，明陽智能率先發(fā)力海上風電。在近40GW的在手訂單中，該公司海上風電訂單占比逐步提升。不過，相較于陸上風機，高價海上風機訂單轉化情況將對該公司的利潤帶來直接影響。
同樣在海上風電頗有建樹的電氣風電，今年前三季度營收規(guī)?？s小，但虧損金額有所減少。相較于其他主流風電整機廠商，電氣風電整體規(guī)模略顯劣勢。截至今年9月底，該公司累計在手訂單為14.57GW，且大部分為今年新增訂單——前三季度新增約7.15GW，同比增長292.53%。
在手訂單規(guī)模和結構影響著電氣風電的交付節(jié)奏，由于去年新增訂單不足，導致今年整體交付規(guī)模下滑，疊加風機價格較去年同期降低，因此電氣風電今年前三季度的營收下滑。不過，第三季度海外訂單項目銷售規(guī)模增加，以及降本控制，該公司報告期內減虧。
行業(yè)整體盈利狀況或已見底企穩(wěn)
雖然部分風電企業(yè)第三季度業(yè)績表現不佳，但從行業(yè)的整體表現上看，利潤拐點或已來臨。
風電大佬金風科技的業(yè)績成績單可以視作“風向標”。今年前三季度，該公司實現營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為358.39億元、17.92億元，同比分別增長22.24%、42.15%。但需指出的是，金風科技的主營業(yè)務中占比較大的板塊之一為風場運營。東吳證券分析指出，金風科技第三季度風場轉讓較少，來風較第二季度變差致使發(fā)電情況受影響，且拆分利潤看主要利潤來源為風場運營，以及投資收益2.56億元（主要為風場轉讓），而風機業(yè)績繼續(xù)虧損。
但另外根據金風科技三季度業(yè)績演示材料，2024年9月，全市場風電整機商風電機組投標均價回升至1475元/千瓦；且公司2024年前三季度對外銷售機組容量大于6M的機組占比為57.64%，較去年同期的36.54%大幅度提升，單兆瓦價值量較高的大兆瓦機組占比進一步提升，有望支撐公司后續(xù)盈利能力的穩(wěn)定。
就第三季度營收和凈利潤增長情況而言，三一重能的表現甚至超過了金風科技。雖然該公司單季度凈利潤不如金風科技，但其實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.51億元，同比和環(huán)比均實現正增長。國金證券分析認為，國內風機招投標價格企穩(wěn)，以及銷量增加帶來的規(guī)模效應，推動三一重能盈利能力回暖。而該公司在海外市場的表現，亦為分析機構所看重。
事實上，溢價較高的海外項目，已經成為當前國內風電整機廠商發(fā)掘業(yè)績新增長點的主攻方向。在業(yè)內人士看來，風電整機廠商海外收入占比提升則有望驅動整機環(huán)節(jié)盈利進一步修復。
近期，金風科技、遠景能源、明陽智能、三一重能、運達股份、電氣風電等12家風電整機商簽訂《中國風電行業(yè)維護市場公平競爭環(huán)境自律公約》，抵制惡意“價格戰(zhàn)”行為。數據顯示，今年前三季度，國內風機投標均價維持在1300-1400元/kW水平。倘若后續(xù)風機價格能穩(wěn)住回暖，行業(yè)整體的盈利狀況將有望迎來真正拐點。
