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機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)游戲行業(yè)2025年迎來(lái)反彈，相關(guān)板塊有望受益。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)DFC Intelligence 公布的最新報(bào)告，預(yù)估2025年視頻游戲行業(yè)將迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，將成為游戲行業(yè)的新起點(diǎn)，并預(yù)估會(huì)進(jìn)入“大幅增長(zhǎng)”的新成長(zhǎng)期。

核心邏輯

1.10月中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超14%，出海收入同比增長(zhǎng)29%。2024年10月中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)月度報(bào)告發(fā)布，2024年10月中國(guó)游戲市場(chǎng)收入290.83億元，同比增長(zhǎng)14.40%，其中，手游市場(chǎng)實(shí)際銷售收入221.10億元，同比增長(zhǎng)17.07%，端游市場(chǎng)實(shí)際銷售收入55.85億元，同比下降0.73%。中國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入16.07億美元，同比增長(zhǎng)29.42%。

2.游戲板塊目前市場(chǎng)需求穩(wěn)定，2024年三季度游戲市場(chǎng)整體銷售收入規(guī)模創(chuàng)單季度新高，爆款產(chǎn)品帶動(dòng)游戲出海收入大幅增長(zhǎng)。雖然市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致買量成本不斷上行，影響游戲公司的利潤(rùn)率；但《黑神話：悟空》等高質(zhì)量游戲上線引發(fā)的市場(chǎng)大量關(guān)注以及帶來(lái)的商業(yè)轉(zhuǎn)化能夠堅(jiān)定游戲產(chǎn)業(yè)精品化的發(fā)展理念，高品質(zhì)游戲產(chǎn)品將繼續(xù)保持優(yōu)秀的商業(yè)化能力，研發(fā)能力強(qiáng)的游戲公司長(zhǎng)期投資價(jià)值仍存。

3.從《黑神話：悟空》獲大量主流媒體積極評(píng)價(jià)，以及單月版號(hào)數(shù)量維持高位來(lái)看，游戲行業(yè)政策支持信號(hào)明確。疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步發(fā)力，部分市場(chǎng)對(duì)于游戲用戶消費(fèi)韌性的擔(dān)憂或有望扭轉(zhuǎn)。游戲板塊估值修復(fù)基礎(chǔ)相對(duì)扎實(shí)。A股游戲廠商產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，9月開始其成熟游戲受新品競(jìng)爭(zhēng)壓力將邊際減弱，同時(shí)新游戲發(fā)行窗口也將明顯改善，由此四季度，游戲板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望進(jìn)入回升通道。

4.機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)游戲行業(yè)2025年迎來(lái)反彈，相關(guān)板塊有望受益。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)DFC Intelligence公布的最新報(bào)告，預(yù)估2025年視頻游戲行業(yè)將迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，將成為游戲行業(yè)的新起點(diǎn)，并預(yù)估會(huì)進(jìn)入“大幅增長(zhǎng)”的新成長(zhǎng)期。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)在未來(lái)四年內(nèi)，PC和控制臺(tái)游戲軟件市場(chǎng)將增長(zhǎng)15%，2024年的市場(chǎng)規(guī)模為720億美元，而到2028年將達(dá)到830億美元。該機(jī)構(gòu)預(yù)估2025年將走出低谷，游戲行業(yè)會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。

利好個(gè)股

華源證券指出，游戲行業(yè)最為核心的投資思路目前仍然是新游產(chǎn)品周期演繹，重視重點(diǎn)新游產(chǎn)品的測(cè)試和上線時(shí)間，以及相關(guān)游戲產(chǎn)品表現(xiàn)超預(yù)期有望推動(dòng)相關(guān)上市公司的價(jià)值重估。建議關(guān)注騰訊控股、網(wǎng)易、愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界、三七互娛、神州泰岳、快手、嗶哩嗶哩、吉比特、電魂網(wǎng)絡(luò)、名臣健康、冰川網(wǎng)絡(luò)、心動(dòng)公司、中手游、祖龍娛樂(lè)等。

華西證券認(rèn)為，當(dāng)下，外部監(jiān)管環(huán)境趨于穩(wěn)定，繼續(xù)看好行業(yè)的增長(zhǎng)前景，政策疊加引領(lǐng)優(yōu)質(zhì)供給，建議關(guān)注民生消費(fèi)相關(guān)三類標(biāo)的：1）游戲行業(yè)：提振內(nèi)需、賦能科技、拉動(dòng)出海，有望受益于政策激勵(lì)；2）港股互聯(lián)網(wǎng)：促消費(fèi)、穩(wěn)就業(yè)，迎業(yè)績(jī)估值修復(fù)良機(jī)；3）電影及文旅：消費(fèi)券促院線回暖，激發(fā)改善型消費(fèi)潛力。受益標(biāo)的包括騰訊、三七互娛、捷成股份、鋒尚文化、名臣健康、愷英網(wǎng)絡(luò)、大豐實(shí)業(yè)、奧拓電子、風(fēng)語(yǔ)筑。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

中原證券《傳媒行業(yè)月報(bào)：前三季度業(yè)績(jī)承壓，關(guān)注游戲、廣告、出版板塊》

華西證券《傳媒行業(yè)周報(bào)系列2024年第46周：十月游戲行業(yè)收入同比增長(zhǎng)14%，雙十一電商銷售額兩位數(shù)增長(zhǎng)》

華源證券《傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：重視年末游戲、電影、卡牌等內(nèi)容產(chǎn)品周期演繹》

天風(fēng)證券《傳媒周報(bào)第44周：關(guān)注春節(jié)檔定檔、Q4游戲產(chǎn)線產(chǎn)品釋放》

甬興證券《傳媒行業(yè)周報(bào)：游戲行業(yè)有望迎來(lái)反彈，2025年春節(jié)檔多部電影有望上映》

校對(duì)：劉星瑩