證券時報
2025-04-03 12:38
貨幣市場傳來重磅信號！
今天，港元拆息全線向下。與樓按相關(guān)的一個月Hibor連跌5日，跌13.84個基點至3.4872%，是2023年5月2日以來最低，當(dāng)日報3.41071%。隔夜Hibor跌至2.88119%，是3月27日以來最低；一星期Hibor跌至3.1244%，是3月19日以來最低；二星期Hibor跌至3.22107%，是2023年9月4日以來最低。
3月初及美聯(lián)儲議息之后，港元拆息曾連續(xù)上升。如今卻連續(xù)掉頭向下。今天，更是在特朗普關(guān)稅前夕大幅向下。分析人士認(rèn)為，這是市場對全球不確定性的反應(yīng)。隨著風(fēng)險的增加，投資者對于資金的需求可能趨于下降，因此拆息會出現(xiàn)下降的情況。
那么，港股牛市是否繼續(xù)？
資金利率釋放的信號
今天，港元拆息全面向下。
短線拆息方面，隔夜Hibor跌至2.88119%，是3月27日以來最低；一星期Hibor跌至3.1244%，是3月19日以來最低；二星期Hibor跌至3.22107%，是2023年9月4日以來最低。
中長線拆息方面，三個月期Hibor跌至3.8%，是2月14日以來最低；六個月期Hibor跌至3.9%，是2月14日以來最低；十二個月期Hibor跌至3.98601%，是2月13日以來最低。
貨幣基礎(chǔ)方面，上日總額增加0.57億港元，至總數(shù)19771.74億港元，是3月28日以來最高。當(dāng)中的負(fù)債證明書（Certificates of Indebtedness）較上一日減少0.9億港元，至6079.35億港元，是3月27日以來最低。政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣不變，與上日相同。收市總結(jié)余為446.21億港元，與上日相同。未償還外匯基金票據(jù)及債券較上一日增加1.47億港元，至總數(shù)13113.91億港元，創(chuàng)歷史新高，其中，持牌銀行所持有數(shù)額較上一日增加19.63億港元，至總數(shù)12062.94億港元，是2月26日以來最高。
今年以來，香港市場拆息波動較大。Hibor的變動事實上反映了投資者的預(yù)期。去年底，港元隔夜銀行同業(yè)拆息（Hibor）曾升至6.5%，創(chuàng)歷史最高水平。另外，一個月期Hibor周一報價為4.59%，比可比的美元借貸成本高出約23個基點。這在當(dāng)時一方面反映了銀行需要補(bǔ)充流動性滿足監(jiān)管要求，另一方面也反映了港元資產(chǎn)對于投資者的吸引力。而隨著全球不確定性的增加，投資者的預(yù)期也發(fā)生了明顯變化，風(fēng)險偏好可能有所回落。
港股牛市是否還在？
在特朗普的高壓之下，當(dāng)前市場變化很快。那么，關(guān)稅影響究竟有多大？綜合國際大行的報告來看，印度、泰國、印尼等亞洲國家或受到稅率對等和貿(mào)易壁壘的雙重影響，愛爾蘭、意大利、德國和法國等或受到稅率對等影響，中國目前關(guān)稅和關(guān)稅+增值稅均已低于美國，因此稅率對等的影響不大。當(dāng)然，并不能排除特朗普的意外之舉。
渣打財富方案首席投資辦公室發(fā)表的第二季市場展望顯示，股票配置中，美股降至中性，因政策不確定性或?qū)е旅拦啥叹€繼續(xù)波動，調(diào)整后吸引力或增加，潛在減稅及去監(jiān)管仍然是利好因素。另外，歐股升至中性，并將中國股票看法升至超配，反彈后估值仍具有吸引力，MSCI中國指數(shù)市盈率估值較全球股票折讓34%。
渣打北亞區(qū)首席投資總監(jiān)鄭子豐表示，偏好在港股上市的離岸股票。調(diào)高恒生指數(shù)12個月目標(biāo)區(qū)間至24000—26000點，目標(biāo)為25800點。如果美國關(guān)稅消息和中國持續(xù)的通縮壓力有所緩和，或支持市場進(jìn)一步看好中國股票，并可能推動恒指升至樂觀情境區(qū)間26000—28000點。
平安證券認(rèn)為，3月中旬以來，小米(01810.HK)、騰訊(00700.HK)、美團(tuán)-W(03690.HK)、拼多多(PDD.US)先后發(fā)布2024年財報，科技龍頭業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但部分受財報公布后獲利回吐以及騰訊資本開支計劃相對保守的影響，市場情緒有所回落。海外方面，3月美聯(lián)儲會議略偏鴿，主席鮑威爾表態(tài)安撫市場，推動美股上行，進(jìn)而吸引部分資金回流，對港股形成一定壓制。
展望4月，平安證券指出，港股處于估值修復(fù)后的震蕩調(diào)整期，市場繼續(xù)等待新的催化劑，關(guān)注特朗普關(guān)稅政策擾動以及4月中央政治局會議政策信號。其一，港股階段新高后，資金多頭情緒有所降溫，港股進(jìn)入估值修復(fù)后的震蕩調(diào)整期，市場繼續(xù)等待新的催化劑。其二，4月特朗普對等關(guān)稅計劃將推出，需高度關(guān)注特朗普關(guān)稅政策的變化，不排除較難量化的非關(guān)稅壁壘對最終關(guān)稅制定的影響。
排版：王璐璐
校對：高源??????
