證券時報網(wǎng)
葉玲珍
2025-04-22 22:35
4月21日晚，興證全球基金旗下多只基金披露一季報。
一季度，明星基金經(jīng)理謝治宇大幅減持了此前“心水股”海爾智家。海爾智家在2020年首次出現(xiàn)在謝治宇管理的興全合潤、興全合宜半年報中，此后該股長期處于興全合潤第一大重倉股的位置，該基金最高時在2021年二季度末曾持倉海爾智家超1萬股，此后開始陸續(xù)減持，但仍基本處于前三大重倉股，至2024年末時仍持倉超4400萬股。而最新一季報顯示，截至2025年一季度末，興全合潤持倉海爾智家約2600萬股。
此外，一季度，2024年兩只基金曾重倉的寧德時代也出現(xiàn)減持，新進買入了比亞迪。一季度，寧德時代股價下跌約4%，比亞迪A股、港股則分別上漲33%和47%。
港股市場在一季度表現(xiàn)亮眼，可投港股的興全合宜一季度收益率超11%，除比亞迪外，該基金在一季度還大幅加倉了晶圓制造龍頭中芯國際以及國產(chǎn)軟件龍頭金蝶國際。
謝治宇在興全合宜一季報中表示了對科技和消費的觀點。科技方面，AI技術(shù)的發(fā)展正帶動科技創(chuàng)新的活躍度不斷上升，智能駕駛和人形機器人正在加速發(fā)展，AI眼鏡等新的終端應(yīng)用產(chǎn)品逐步走向成熟，未來這些科技領(lǐng)域國內(nèi)都將崛起一批具備全球競爭力的公司。消費方面，傳統(tǒng)消費品有望在2025年觸底反彈，以潮玩為代表的新消費正在加速滲透，情緒消費將是2025年消費投資的重要機會。另外必需消費中，產(chǎn)品升級趨勢延續(xù)，部分公司抓住了產(chǎn)品和渠道紅利，增長勢能充足。
謝治宇：國內(nèi)有望崛起一批在科技領(lǐng)域具備全球競爭力的優(yōu)質(zhì)公司
一季報顯示，謝治宇管理的興全合潤和興全合宜仍然保持高倉位運作，截至一季度末，兩只基金股票市值占比均超90%。其中可投港股的興全合宜一季度收益率超11%，規(guī)模較2024年末增長約17%達156.69億元。興全合潤規(guī)模為226億元，較2024年末變化不大。
持倉變化方面，一季度，謝治宇買入新能源車龍頭比亞迪，大幅減持了此前重倉股海爾智家、寧德時代，前十大重倉股中，新進比亞迪、完美世界，退出恒玄科技、藍思科技。截至一季度末，興全合潤前十大重倉股分別為立訊精密、晶晨股份、巨化股份、寧德時代、鵬鼎控股、海爾智家、比亞迪、海大集團、完美世界、梅花生物。
可投港股的興全合宜買入了港股比亞迪股份，大幅加倉中芯國際、金蝶國際，前十大重倉股方面，新進金蝶國際、騰訊控股、比亞迪股份，退出寧德時代、海爾智家、恒玄科技。截至一季度末，興全合宜前十大重倉股分別為小米集團-W、中芯國際、晶晨股份、金蝶國際、巨化股份、立訊精密、阿里巴巴-W、高偉電子、騰訊控股、比亞迪股份。
謝治宇在興全合潤一季報中表示，經(jīng)濟層面，隨著逆周期調(diào)控政策的推出、地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)向以及消費品以舊換新活動的落地，相關(guān)內(nèi)需行業(yè)率先企穩(wěn)回升，二手房的率先回升也在降低地產(chǎn)對于經(jīng)濟的拖累。經(jīng)濟的筑底有助于資本市場的逐步回暖。
科技方面，AI的飛速發(fā)展正在改變?nèi)藗兊纳?，智能駕駛不斷向下滲透，全民智駕平權(quán)的時代正在到來，未來智能駕駛將是車企的核心競爭力之一；人形機器人正走進越來越多的工廠，消費級的人形機器人已經(jīng)在電商平臺銷售；AI眼鏡則將是AI技術(shù)重要的終端應(yīng)用之一，有望復(fù)制智能手機的發(fā)展軌跡，從而推升眾多產(chǎn)業(yè)鏈投資機會；各家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)亦在積極擁抱AI浪潮，加大未來幾年的資本開支，AI發(fā)展有望推動港股互聯(lián)網(wǎng)公司的重估，并帶動整個科技板塊的景氣度和活躍度。未來在科技領(lǐng)域，國內(nèi)有望崛起一批具備全球競爭力的優(yōu)質(zhì)公司，在半導(dǎo)體、高端制造等“卡脖子”領(lǐng)域，國內(nèi)也將實現(xiàn)技術(shù)突破。
興全合宜一季報則提到了消費方面，謝治宇表示，傳統(tǒng)消費品有望在2025年觸底反彈，以潮玩為代表的新消費正在加速滲透，情緒消費將是2025年消費投資的重要機會。另外必需消費中，產(chǎn)品升級趨勢延續(xù)，部分公司抓住了產(chǎn)品和渠道紅利，增長勢能充足。
喬遷：長期收益率的獲取需同時關(guān)注基本面和估值
另一百億級基金經(jīng)理喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選，截至一季度末，基金規(guī)模為140.12億元，較2024年末增長約10%。
一季度，該基金仍然保持高倉位運作，截至一季度末，股票市值占比超93%，前十大重倉股分別為立訊精密、鵬鼎控股、巨化股份、吉祥航空、北方華創(chuàng)、東山精密、晶晨股份、泰格醫(yī)藥、分眾傳媒、納芯微。其中新進北方華創(chuàng)、東山精密、分眾傳媒，退出藍思科技、思源電氣、寧德時代。
興全商業(yè)模式混合一季報表示，一季度海外政治經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜的形勢仍在延續(xù)，國內(nèi)圍繞穩(wěn)增長的基調(diào)，自2024年三季度以來的宏觀政策對大量順周期行業(yè)的托底性問題形成了有力支撐?？萍挤矫妫珼eepSeek的出現(xiàn)不僅大大緩解了全球下一輪科技創(chuàng)新拉動的經(jīng)濟周期中大家對中國上限問題的顧慮，而且展現(xiàn)出了另一套路徑上的優(yōu)勢點，市場對中國長期基本面的信心大大提高。一季度市場對中國長期資產(chǎn)的估值持續(xù)修復(fù)，其中成長性相關(guān)的科技板塊表現(xiàn)更為亮眼。
喬遷表示，長期收益率的獲取需要同時關(guān)注基本面和估值兩個因素，在市場經(jīng)歷2024年9月以后的快速上漲后，將更為聚焦中長周期內(nèi)企業(yè)在宏觀背景修正后的基本面匹配能力和可能面臨的波動范圍，做更為積極的評估和調(diào)整。成長性行業(yè)，對科技創(chuàng)新帶來社會效率提升從而激發(fā)非線性需求的增長潛力仍然持積極態(tài)度。隨著基本面的順利進展，該基金繼續(xù)保持科技領(lǐng)域相關(guān)超配的權(quán)重。
董理：以半導(dǎo)體為代表的科技行業(yè)重要性將得到進一步提升
興全基金旗下另一明星權(quán)益產(chǎn)品興全趨勢投資，截至2025年一季度末，基金規(guī)模為137.96億元。
持倉方面，該基金前十大持倉股以科技股和順周期資產(chǎn)為主要持倉。截至一季度末，該基金前十大重倉股分別為順絡(luò)電子、北方華創(chuàng)、紫金礦業(yè)、立訊精密、比亞迪、德賽西威、鵬鼎控股、海螺水泥、中興通訊、中國太保。其中，新進紫金礦業(yè)、比亞迪、德賽西威、鵬鼎控股、中興通訊，退出長江電力、中國平安、寧德時代、伊利股份、中國移動。
興全趨勢投資一季報表示，2025年經(jīng)濟活動的開局基本延續(xù)了去年四季度以來的趨勢，2月和3月的制造業(yè)PMI都在榮枯線以上，其中制造業(yè)PMI－新訂單的情況更加樂觀一些，2月和3月都超過了51，銅價和鋁價等大宗商品價格開年以來也呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，這一切信息都反映了需求在今年一季度確實比預(yù)想的要更有韌性，甚至已經(jīng)沉寂多年的房地產(chǎn)板塊也在部分高線城市出現(xiàn)了二手房價止跌企穩(wěn)的苗頭，加上部分區(qū)域基建資金到位，也帶動了一些省份挖掘機銷售數(shù)據(jù)的向好。
對于美國所謂“對等關(guān)稅”可能產(chǎn)生的影響，該一季報表示，市場隨著美國宣稱對全球多數(shù)國家征收關(guān)稅的舉措迎來震蕩，部分中國和海外的外貿(mào)型企業(yè)短期的訂單面臨著巨大的不確定性，全球的權(quán)益市場也同步出現(xiàn)了比較明顯的波動。雖然這一涉及全球經(jīng)濟活動的政策博弈尚未有定論，但我們認(rèn)為不論接下來關(guān)稅方案如何演繹，以半導(dǎo)體為代表的我國科技行業(yè)的重要性都將得到進一步的提升，以建筑材料為代表的內(nèi)需板塊的投資性價比也會被持續(xù)放大。盡管近期股票市場波動較大，但從估值的橫向和縱向?qū)Ρ葋砜?，目前A股市場的估值仍具備較強的吸引力，持續(xù)看好A股市場在未來的表現(xiàn)。
校對：高源
