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“自由現(xiàn)金流ETF早就賣完了，一點(diǎn)也不愁賣。”某公募從業(yè)人士告訴券商中國(guó)記者。

隨著市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量的關(guān)注度持續(xù)升溫，以“自由現(xiàn)金流”為核心投資邏輯的ETF，成為公募基金近期爭(zhēng)相布局的“新利器”。

易方達(dá)、富國(guó)、銀華等頭部基金公司爭(zhēng)相推出相關(guān)產(chǎn)品，然而記者注意到，各家產(chǎn)品間規(guī)模分化顯著，頭部機(jī)構(gòu)單只募集超11億份，中小公司則面臨市場(chǎng)冷熱不均的挑戰(zhàn)。

“兵家必爭(zhēng)之地”

券商中國(guó)記者注意到，當(dāng)前市場(chǎng)上已有易方達(dá)、富國(guó)、銀華、廣發(fā)等10余家基金公司密集申報(bào)自由現(xiàn)金流主題產(chǎn)品，覆蓋國(guó)證、中證、科創(chuàng)板等多類指數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，4月14日至19日全市場(chǎng)就有9只“自由現(xiàn)金流ETF”啟動(dòng)發(fā)行。此次發(fā)行的自由現(xiàn)金流ETF涵蓋多家頭部基金公司，包括華泰柏瑞、博時(shí)、匯添富、南方、華安、大成、平安、華富、方正富邦等。

“自由現(xiàn)金流是企業(yè)的‘血液’，直接反映盈利轉(zhuǎn)化為真實(shí)資金的能力，這類標(biāo)的在震蕩市場(chǎng)中往往展現(xiàn)更強(qiáng)韌性?！币晃换饦I(yè)內(nèi)人士分析稱，被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品因管理費(fèi)低、持倉(cāng)透明、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)，正成為價(jià)值投資者的“新寵”。

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)看，上述9只ETF均設(shè)置3個(gè)月封閉期，避免短期資金擾動(dòng)，專注指數(shù)復(fù)制。銷售渠道更是“海陸空”全覆蓋——線下依托中信證券、華泰證券等百家券商，線上通過(guò)天天基金、螞蟻基金等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)觸達(dá)千萬(wàn)散戶，招商銀行、工商銀行等銀行渠道則精準(zhǔn)對(duì)接穩(wěn)健型客戶。例如，華泰柏瑞中證全指自由現(xiàn)金流ETF的銷售機(jī)構(gòu)超過(guò)50家，涵蓋了所有主流金融平臺(tái)。

業(yè)內(nèi)人士分析，主題ETF的扎堆申報(bào)既反映機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金流管理工具的迫切需求，也折射出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從寬基向細(xì)分領(lǐng)域的延伸。隨著ESG投資理念普及，具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)將更受長(zhǎng)期資金青睞。

發(fā)行節(jié)奏堪稱“閃電戰(zhàn)”

此次自由現(xiàn)金流ETF的發(fā)行節(jié)奏堪稱“閃電戰(zhàn)”。

記者注意到，富國(guó)中證800自由現(xiàn)金流ETF僅用5天完成募集，易方達(dá)國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF以11天緊隨其后，銀華國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF則創(chuàng)下4天成立的紀(jì)錄。

從認(rèn)購(gòu)周期看，5天期產(chǎn)品占比較高，博時(shí)、平安、方正富邦旗下產(chǎn)品則設(shè)置12天認(rèn)購(gòu)期，華富中證全指自由現(xiàn)金流ETF認(rèn)購(gòu)期為11天，整體發(fā)行節(jié)奏緊湊，反映出機(jī)構(gòu)對(duì)該細(xì)分賽道的信心。

從已成立產(chǎn)品看，易方達(dá)國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF以11.54億份的發(fā)行規(guī)模位居首位，富國(guó)、銀華產(chǎn)品分別發(fā)行9.25億份、4.46億份。上述三只基金合計(jì)首募規(guī)模25.25億元，單只規(guī)模從“10億級(jí)”到“4億級(jí)”分化顯著。

業(yè)內(nèi)人士分析，短周期發(fā)行主要得益于兩方面：一是市場(chǎng)資金對(duì)現(xiàn)金流穩(wěn)定資產(chǎn)的關(guān)注度升溫，機(jī)構(gòu)趁勢(shì)快速布局；二是頭部公司渠道資源集中發(fā)力。例如，易方達(dá)聯(lián)合118家代銷機(jī)構(gòu)覆蓋全渠道，富國(guó)則通過(guò)螞蟻基金、天天基金等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)高效觸達(dá)，托管行中信證券、中國(guó)銀行等渠道的協(xié)同支持也加速了資金歸集。

基金經(jīng)理：現(xiàn)金流成抗風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵抓手

針對(duì)自由現(xiàn)金流的投資價(jià)值，多位基金經(jīng)理表示，該指標(biāo)不僅能反映企業(yè)真實(shí)盈利能力，更在震蕩市中展現(xiàn)出獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

華富自由現(xiàn)金流基金經(jīng)理李孝華表示，在低利率環(huán)境下，投資者為了追求更高一點(diǎn)的收益，往往會(huì)增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。自由現(xiàn)金流策略所篩選的公司通常具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因此在市場(chǎng)波動(dòng)中表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，適合長(zhǎng)期配置。而機(jī)構(gòu)投資者（例如養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等）通常會(huì)增加對(duì)高股息資產(chǎn)的配置，以滿足其長(zhǎng)期的收益目標(biāo)。自由現(xiàn)金流策略所篩選的公司股票正好符合這一需求，因此也受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。

李孝華以日本市場(chǎng)為例，日本在過(guò)去30年經(jīng)歷了“低利率”到“零利率”甚至“負(fù)利率”的周期。在這一期間，盡管日本股市整體表現(xiàn)低迷，但紅利類資產(chǎn)（類似于自由現(xiàn)金流策略所關(guān)注的資產(chǎn)）卻表現(xiàn)出較好的配置價(jià)值。例如，除了1998年—2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間外，紅利資產(chǎn)在其他大部分時(shí)間里表現(xiàn)均優(yōu)于市場(chǎng)平均水平。

他同時(shí)表示，充沛的現(xiàn)金流對(duì)一家公司來(lái)說(shuō)具有重要意義，它不僅反映了公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和財(cái)務(wù)健康狀況良好，還增強(qiáng)了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和戰(zhàn)略靈活性，同時(shí)也提升了公司的投資吸引力。因此，投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)，可以將公司的現(xiàn)金流狀況作為一個(gè)重要的考量因素。

“自由現(xiàn)金流邏輯上是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金，在除去維持業(yè)務(wù)存續(xù)和競(jìng)爭(zhēng)力所必要的資本開(kāi)支后還能剩余的部分，可以用于償債、投資或者分紅。”華泰柏瑞基金經(jīng)理胡亦清表示，“相比凈利潤(rùn)，現(xiàn)金流的指標(biāo)或更能客觀反映真實(shí)的盈利狀況，若一家企業(yè)具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流，一定程度可以表明它的業(yè)務(wù)大概率是健康的、可持續(xù)的，經(jīng)營(yíng)的可能是一門好生意，長(zhǎng)期來(lái)看這樣的企業(yè)可能就更值得投資?！?/p>

排版：汪云鵬

校對(duì)：王蔚