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近段時(shí)間，有多家媒體報(bào)道稱，世紀(jì)證券董事長(zhǎng)余維佳及部分投行人士卷入東方網(wǎng)力(300367.SZ)控制權(quán)的收購(gòu)案，東方網(wǎng)力現(xiàn)已退市。而在早前四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)劉體斌及東方網(wǎng)力副董事長(zhǎng)王波、副總裁蔡昌銀先后遭相關(guān)部門調(diào)查或留置。

參與過“四川國(guó)資收購(gòu)東方網(wǎng)力(300367.SZ)”的人員陸續(xù)遭查，讓外界重新聚焦起過去一兩年的“國(guó)資買殼熱潮”。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑糠值胤絿?guó)資頻頻在二級(jí)市場(chǎng)掃貨，尤其是一些本土上市公司數(shù)量不多又增加難度較大的區(qū)域，更是不惜斥十多億巨資拿下控制權(quán)，較為典型的有江西、河南、四川等省份。

江西國(guó)資：多家公司入手即暴雷 *ST星星保殼耗費(fèi)超20億元

一直以來，江西省內(nèi)的上市公司數(shù)量都較少，尤其是省會(huì)南昌市以外的上市公司數(shù)量更是少得可憐。以長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)總量在江西排名前列的九江市為例，在仁和藥業(yè)(000650.SZ)前身九江化纖2010年遷址外地后，九江市一度長(zhǎng)達(dá)10年時(shí)間里無(wú)A股上市公司，直到2020年晨光新材(605399.SH)過會(huì)上市。

受上市公司數(shù)量增長(zhǎng)不利的因素影響，江西省自2018年4月實(shí)施企業(yè)上市“映山紅行動(dòng)”，部分區(qū)域甚至推出了“映山紅行動(dòng)”的升級(jí)版，贛州市、九江市等地提出了“上市公司縣域全覆蓋”的發(fā)展目標(biāo)。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，在上述背景下，江西區(qū)域內(nèi)的多個(gè)地方國(guó)資紛紛大舉行動(dòng)在A股市場(chǎng)上掃貨買殼。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有國(guó)旅聯(lián)合(600358.SH)、慈文傳媒(002343.SZ)、音飛儲(chǔ)存(603066.SH)、閩發(fā)鋁業(yè)(002578.SZ)、ST星星(300256.SZ)、*ST奇信(002781.SZ)、恒邦股份(002237.SZ)、天利科技(300399.SZ)、、全通教育(300359.SZ)等被江西國(guó)資或江西國(guó)資背景的主體拿下控制權(quán)。

不過，從后續(xù)進(jìn)展來看，除音飛儲(chǔ)存(603066.SH)、閩發(fā)鋁業(yè)(002578.SZ)、恒邦股份(002237.SZ)等少數(shù)公司的盈利能力表現(xiàn)較為平穩(wěn)，其余上市公司均表現(xiàn)欠佳，ST星星(300256.SZ)、*ST奇信(002781.SZ)等甚至被迫走破產(chǎn)重整程序才能夠?qū)崿F(xiàn)保殼。

以江西萍鄉(xiāng)國(guó)資入主的*ST星星為例，2019年，*ST星星股價(jià)處于低位，萍鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)管委會(huì)從原實(shí)控人葉仙玉手中獲得控制權(quán)。與其他動(dòng)輒近10億元的買殼相比，萍鄉(xiāng)國(guó)資方面僅付出了約4.9億元的代價(jià)。然而，后續(xù)該公司卻被曝出大雷，兩年巨虧超40億元。

*ST星星11月20日晚間對(duì)外披露了一則《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》的公告，因兩年虛增近47億營(yíng)收，*ST星星及時(shí)任責(zé)任人員均遭重罰，其中*ST星星被處以600萬(wàn)元的罰款。

需要指出的是，萍鄉(xiāng)當(dāng)?shù)貫榱?ST星星的上市地位，不僅提供了行政、司法資源的支持，還通過債務(wù)豁免、資產(chǎn)贈(zèng)送等耗費(fèi)了超20億元的代價(jià)。從公開信披來看，萍鄉(xiāng)國(guó)資方面為了拿下并守住*ST星星，累計(jì)耗費(fèi)超30億元。

另外一家新余國(guó)資耗費(fèi)超10億元入主的*ST奇信(002781.SZ)，同樣陷入保殼危機(jī)，目前正在推進(jìn)以破產(chǎn)重整的方式保住上市地位。需要指出的是，公司也同樣因信披違規(guī)遭立案調(diào)查，公司資金疑遭原實(shí)控人關(guān)聯(lián)方占用則正在推進(jìn)刑事調(diào)查。

四川國(guó)資：巨額浮虧與盈利并存 東方網(wǎng)力黯然退市

與江西對(duì)上市公司數(shù)量的提升不同，四川主要是為了著手提升國(guó)有資產(chǎn)的證券化率。早在2016年，四川省就提出要在2020年末，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)上市及掛牌國(guó)有企業(yè)20家以上和資產(chǎn)證券化率30%的奮斗目標(biāo)，這直接助推四川區(qū)域國(guó)資這幾年在資本市場(chǎng)頻頻掃貨。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2017年起，四川國(guó)資委、成都國(guó)資委、瀘州國(guó)資委等四川國(guó)資平臺(tái)，先后拿下多家上市公司控制權(quán)，如新筑股份(002480.SZ)、鴻利智匯(300219.SZ)、紅日藥業(yè)(300026.SZ)、中化巖土(002542.SZ)、萊茵體育(000558.SZ)、清新環(huán)境(002573.SZ)、思美傳媒(002712.SZ)、蜀道裝備(300540.SZ)、東方網(wǎng)力、川發(fā)龍蟒(002312.SZ)等。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑谒拇▏?guó)資這波買殼熱潮中，四川省屬及成都市屬的大型國(guó)資平臺(tái)為買殼主力軍，呈現(xiàn)出一個(gè)大型國(guó)資平臺(tái)坐擁一家上市公司的壯觀景象。

回顧這些買殼的案的盈虧情況，超半數(shù)出現(xiàn)了巨額浮虧，但也有川發(fā)龍蟒、紅日藥業(yè)等兩家上市公司。不過，入手即退市的東方網(wǎng)力還是創(chuàng)出了一個(gè)國(guó)資買殼的先例。

根據(jù)東方網(wǎng)力2019年4月4日的公告顯示，實(shí)控人劉光、蔣宗文分別與四川省川投信息產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，劉光與四川省川投信息產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》，上述交易的支付對(duì)價(jià)高達(dá)8億元。2020年12月份，四川省川投信息產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司再次以2.2億元的對(duì)價(jià)拍下劉光的持股。

值得一提的是，東方網(wǎng)力早在2019年8月份就被曝出了銀行賬戶遭凍結(jié)信息，即實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓披露剛滿四個(gè)月。公司還在2019年9月20日披露了自查涉及違規(guī)擔(dān)保、資金占用事項(xiàng)的公告，證實(shí)累計(jì)存在2.25億元的資金占用情形。2019年全年被曝出巨虧-32.8億元，2020年年報(bào)再次巨虧-10.44億元，2021年巨虧-11.01，凈資產(chǎn)直接虧成負(fù)值。

耐人尋味的是，四川省川投信息產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司在東方網(wǎng)力被曝出財(cái)務(wù)黑洞后，卻一直不斷繼續(xù)資金加碼。拒不完全統(tǒng)計(jì)，四川國(guó)資方面為了入主東方網(wǎng)力及保住上市地位，累計(jì)支出超15億元。

河南區(qū)域國(guó)資：重要城市齊出手 曾幸運(yùn)避開大雷

相較于其他省份，河南區(qū)域買殼的買家分散于省內(nèi)眾多地級(jí)市，并且有部分城市的國(guó)資平臺(tái)還數(shù)次斥資出手。從數(shù)量上來看，在中西部省份算得上名列前茅，質(zhì)量上也參差不齊，但并未出現(xiàn)巨大暴雷的事件。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2017年起，河南區(qū)域內(nèi)的國(guó)資先后拿下了GQY視訊(300076.SZ)、中威電子(300270.SZ)、金冠股份(300510.SZ)、棕櫚股份(002431.SZ)、賽摩智能（300466.SZ）、合眾思?jí)?002383.SZ)、榮科科技(300290.SZ)等多家上市公司控制權(quán)，分散于鄭州、洛陽(yáng)、新鄉(xiāng)、開封等城市。

2019年1月，河南省國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，河南省將加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管工作，通過改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，實(shí)現(xiàn)國(guó)資監(jiān)管從“管企業(yè)”到“管資本”的轉(zhuǎn)變。按照要求，省屬企業(yè)要探索構(gòu)建“3+5+X”發(fā)展體系，組建3戶國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，改組5戶國(guó)有資本投資公司，重組若干體制機(jī)制靈活、競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，這或正是推動(dòng)河南國(guó)資頻頻出手的原因。

根據(jù)公開信息，與四川等省份對(duì)資產(chǎn)證券化率的迫切要求不同，河南省主要聚焦于上市公司本身的募資優(yōu)勢(shì)，將上市公司打造成產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)，進(jìn)而占據(jù)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而上述目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)仍尚待觀察。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，河南?guó)資買殼還有個(gè)特點(diǎn)，曾數(shù)次嘗試通過定增方式入主。以近期正在推動(dòng)的入主新寧物流(300013.SZ)為例，盡管新寧物流已連續(xù)三年虧損且陷入資金困局，但河南省財(cái)政廳控制的大河控股有限公司仍意欲通過定增認(rèn)購(gòu)方式入主，上述投資事項(xiàng)已獲河南省財(cái)政廳批準(zhǔn)。

此外，相較于其他國(guó)資交出巨額買殼學(xué)費(fèi)，河南國(guó)資也一度差點(diǎn)踩雷，但最后驚險(xiǎn)避過，最為廣為人知的是成功避開數(shù)知科技(300038.SZ)，該公司當(dāng)前已退市。

數(shù)知科技2019年11月18日晚間的公告顯示，公司于11月18日接到公司控股股東上海諾牧投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱上海諾牧）及實(shí)際控制人張志勇、張敏通知，獲知其與河南信息產(chǎn)業(yè)投資有限公司和河南信息產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，張志勇和張敏擬將所持20%股份轉(zhuǎn)讓，公司實(shí)控人將變更為河南投資集團(tuán)。按披露時(shí)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，上述收購(gòu)資金量將高達(dá)20億元。

不過，數(shù)知科技2020年4月21日晚間披露公告指出，由于疫情影響，未在原協(xié)議規(guī)定日期內(nèi)完成盡職調(diào)查、審計(jì)工作，未簽署正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議自動(dòng)終止。后續(xù)進(jìn)展來看，數(shù)知科技在2022年6月30日被摘牌退市。