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可轉(zhuǎn)債近來(lái)備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。繼搜特退債無(wú)法支付回售資金和利息構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約后，藍(lán)盾退債、嶺南轉(zhuǎn)債也在到期日未能支付本息，成為轉(zhuǎn)債史上第二、第三只違約的轉(zhuǎn)債。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)年內(nèi)屢破“金身”，將可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)類(lèi)似弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新評(píng)估，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)這類(lèi)債券的避險(xiǎn)情緒。

藍(lán)盾退債近日發(fā)布公告稱(chēng)，由于公司（藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司）陷入債務(wù)危機(jī)及經(jīng)營(yíng)危機(jī)，巨額債務(wù)逾期未償還，公司主要銀行賬戶(hù)、資產(chǎn)已被法院凍結(jié)/查封，資金嚴(yán)重短缺，應(yīng)于2024年8月13日支付的“藍(lán)盾退債”可轉(zhuǎn)債本息無(wú)法按期兌付。公告表示，鑒于公司未能按期兌付“藍(lán)盾退債”可轉(zhuǎn)債本息，債券持有人可自行通過(guò)相關(guān)司法等合法途徑維護(hù)自身權(quán)益。公司將依據(jù)《藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司可轉(zhuǎn)換公司債券持有人會(huì)議規(guī)則》的約定，擇機(jī)召集召開(kāi)債券持有人會(huì)議，請(qǐng)廣大債券持有人關(guān)注相關(guān)公告。

根據(jù)藍(lán)盾退債的募集說(shuō)明書(shū)，藍(lán)盾股份于2018年8月13日發(fā)行了538萬(wàn)張可轉(zhuǎn)債，存續(xù)期為6年，即到期日為2024年8月13日。根據(jù)該轉(zhuǎn)債的發(fā)行公告，藍(lán)盾退債的票面利率第一年為0.4%、第二年為0.6%、第三年為1.0%、第四年為1.5%、第五年為1.8%、第六年為2.0%。

不過(guò)，8月6日至今，藍(lán)盾退債多次公告提示本息無(wú)法兌付的風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司于去年6月出具的《聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司關(guān)于藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券2023年跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果的公告》，曾下調(diào)公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為CC，同時(shí)下調(diào)“藍(lán)盾退債”信用等級(jí)為CC，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。

無(wú)獨(dú)有偶。嶺南轉(zhuǎn)債也在近日公告稱(chēng)，截至2024年8月12日，嶺南轉(zhuǎn)債剩余金額為5.1億元，公司現(xiàn)有貨幣資金尚無(wú)法覆蓋嶺南轉(zhuǎn)債本息。公司已通過(guò)增加資產(chǎn)為嶺南轉(zhuǎn)債提供擔(dān)保。但增信資產(chǎn)變現(xiàn)具有重大不確定性，敬請(qǐng)廣大投資者理性投資。記者了解到，嶺南轉(zhuǎn)債無(wú)法兌付的根本原因是正股的盈利能力持續(xù)下滑引發(fā)的償債能力下降。2022年一季度以來(lái)，嶺南股份的扣非后歸母凈利潤(rùn)連續(xù)虧損九個(gè)季度，截至今年一季度末，上市公司的未分配利潤(rùn)虧損11.67億元，貨幣資金僅2.46億元。

事實(shí)上，早在今年5月17日，搜于特公告因巨額債務(wù)逾期未償還，公司主要銀行賬戶(hù)、資產(chǎn)被法院凍結(jié)/查封，目前可用貨幣資金余額無(wú)法覆蓋搜特退債剩余票面金額及利息，導(dǎo)致流動(dòng)性不足無(wú)法兌付回售本息。因此，搜特轉(zhuǎn)債繼2023年5月22日成為首只退市轉(zhuǎn)債后，成為首只實(shí)質(zhì)性違約可轉(zhuǎn)債，打破轉(zhuǎn)債市場(chǎng)此前三十余年的“零違約”神話(huà)。

“今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債的兌付危機(jī)爆發(fā)，既有可轉(zhuǎn)債整體市場(chǎng)低迷的困擾，也有退市新規(guī)強(qiáng)化之后帶來(lái)的恐慌。”對(duì)此，有券商分析人士表示，以前可轉(zhuǎn)債可以通過(guò)轉(zhuǎn)股消化，債券發(fā)行人通過(guò)下修轉(zhuǎn)股價(jià)格或者強(qiáng)制贖回，從而避免無(wú)法兌付風(fēng)險(xiǎn)。近兩年，A股退市公司數(shù)量不斷增長(zhǎng)，尤其是年內(nèi)低價(jià)股持續(xù)下跌，正股公司的基本面較差，如果不斷下修轉(zhuǎn)股價(jià)格，正股就將岌岌可危，而一旦正股跌破1元，將引發(fā)惡性循環(huán)。東方金誠(chéng)研報(bào)認(rèn)為，退市新規(guī)的出臺(tái)不僅會(huì)加速權(quán)益市場(chǎng)“壞企業(yè)”的退市進(jìn)程，也使轉(zhuǎn)債市場(chǎng)高信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)債發(fā)行人的退市風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前可轉(zhuǎn)債經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，已經(jīng)相當(dāng)具有“性?xún)r(jià)比”。海富通基金表示，目前仍較為看好可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，從年內(nèi)或未來(lái)一年的時(shí)間維度看，相對(duì)股票、債券等資產(chǎn)，可轉(zhuǎn)債獲得絕對(duì)收益的概率較大，相對(duì)收益取決于市場(chǎng)beta（貝塔系數(shù)）。當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已超跌，性?xún)r(jià)比較高，年底前實(shí)現(xiàn)高于信用債收益且獲得絕對(duì)收益的概率較高。