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隨著三季報(bào)的披露，貝萊德、富達(dá)等多家國際資管巨頭旗下的公募基金持倉悉數(shù)曝光。

外資公募的產(chǎn)品線仍在不斷完善。截至目前，貝萊德基金已發(fā)行9只產(chǎn)品，路博邁基金發(fā)行了8只，富達(dá)基金5只，施羅德基金2只，聯(lián)博基金和安聯(lián)基金則各發(fā)行了1只產(chǎn)品。

從業(yè)績角度來看，外資公募中不乏表現(xiàn)出色的產(chǎn)品；從行業(yè)分布來看，外資公募的持倉重心相對(duì)分散，行業(yè)覆蓋更加均衡。展望未來，外資公募對(duì)中國股市的估值修復(fù)仍充滿信心，并高度關(guān)注后續(xù)政策的最新進(jìn)展。

積極調(diào)整持倉，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化

隨著三季報(bào)披露完畢，多家外資公募的最新持倉也浮出水面。

以貝萊德中國新視野為例，該基金三季度的重倉股包括中國太保、永興材料、紫金礦業(yè)、滬電股份、東方電纜等。其中，中國太保、愛爾眼科、格力電器等區(qū)間內(nèi)漲幅較大。從業(yè)績上看，貝萊德中國新視野年內(nèi)收漲7.47%，超過了偏股混合型基金的平均漲幅。

基金經(jīng)理單秀麗和神玉飛在季報(bào)中復(fù)盤了當(dāng)季的操作，他們表示，三季度，該基金采取了相對(duì)靈活的股票倉位，重點(diǎn)配置了有色、電子、銀行、化工、非銀金融和電氣設(shè)備，主要變化在于明顯減配了化工、有色、通信、汽車和建筑材料，增加了電子、非銀金融、醫(yī)藥生物、鋼鐵、家電和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的配置比例。

富達(dá)傳承6個(gè)月三季度的重倉股包括美團(tuán)-W、納睿雷達(dá)、伊利股份、阿里巴巴-W、中國平安等，美團(tuán)-W、阿里巴巴-W、中國平安區(qū)間內(nèi)漲幅較大。從業(yè)績上看，富達(dá)傳承6個(gè)月年內(nèi)收漲17.31%，大幅超過普通股票型基金的平均漲幅6.03%。

基金經(jīng)理周文群和張笑牧表示，組合操作方面，雖然市場(chǎng)預(yù)期在7—8月仍然偏弱，但由于交易擁擠度和估值水平的原因，一些過去兩三年持續(xù)跑贏的防御型板塊從7月或8月開始陸續(xù)轉(zhuǎn)為跑輸指數(shù)。因此，該基金于9月初開始逐步調(diào)整組合配置，疊加9月下旬超預(yù)期政策出臺(tái)，基金經(jīng)理對(duì)權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)向了更為樂觀的態(tài)度，整體組合結(jié)構(gòu)上的進(jìn)攻性有明顯提升。具體來說，主要是降低了在能源大宗、電力設(shè)備以及出口鏈的配置，同時(shí)增加了在可選消費(fèi)、必選消費(fèi)、信息技術(shù)領(lǐng)域的配置。

施羅德中國動(dòng)力三季度的重倉股包括寧德時(shí)代、萬華化學(xué)、生益科技、中信證券、華泰證券等，其中中信證券、陽光電源、華泰證券在區(qū)間內(nèi)漲幅較大。從業(yè)績上看，施羅德中國動(dòng)力的年化回報(bào)為24.45%，超過普通股票型基金的平均年化回報(bào)21.48%。

基金經(jīng)理安昀表示，目前傾向于股市見底信號(hào)比較明確，估值修復(fù)在劇烈的波動(dòng)中接近于完成，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)逐步減小，股票會(huì)分化。他分析稱，市場(chǎng)短期的劇烈波動(dòng)很大程度上消化了政策變化，市場(chǎng)預(yù)期跑得非常快，政策進(jìn)一步超預(yù)期的難度很大。由于基本面的改善短期尚未明朗，他傾向于認(rèn)為，估值修復(fù)接近于完成，后期板塊和股票將可能分化。

相信中國股市的估值修復(fù)仍有空間

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，單秀麗和神玉飛認(rèn)為，展望2024年四季度，隨著財(cái)政貨幣政策后續(xù)持續(xù)跟進(jìn)發(fā)力，市場(chǎng)有望扭轉(zhuǎn)前期過度悲觀的預(yù)期，進(jìn)入更加有為的環(huán)境。四季度，他們將重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)方向，其中包括困境反轉(zhuǎn)底部脫敏的方向，國企紅利釋放的投資機(jī)會(huì)等。

安昀表示，8月下旬以來，市場(chǎng)看到了一些積極信號(hào)，家電和汽車的銷量都有所復(fù)蘇。他認(rèn)為，這兩個(gè)方向是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)之一，后續(xù)或再迎政策加碼。他也看好出口鏈，他認(rèn)為，受美國選情和人民幣升值情況的影響，出口鏈公司的階段性調(diào)整將會(huì)是不錯(cuò)的買入時(shí)機(jī)。

紅利類特別是金融類的股票也是安昀關(guān)注的重點(diǎn)。他認(rèn)為，非銀機(jī)構(gòu)質(zhì)押股票，向央行貸款的政策，對(duì)高質(zhì)量低波動(dòng)的長持類型股票較為利好，從而導(dǎo)致對(duì)紅利類股票需求的增加，而支持并購、消滅破凈等政策也比較利好券商等非銀機(jī)構(gòu)。

此外，安昀還關(guān)注順周期股票，包括化工、有色、機(jī)械、建材、建筑和物流等。他認(rèn)為，目前來看，這些行業(yè)還比較穩(wěn)定，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。成長方面，他比較看好受益全球周期的電子股，以及明顯結(jié)構(gòu)性成長的運(yùn)動(dòng)休閑公司，他將對(duì)這部分倉位擇優(yōu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

周文群和張笑牧表示，雖然中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)歷了階段性的陣痛，但是不能否認(rèn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型取得的成果。部分的優(yōu)秀公司經(jīng)受住了考驗(yàn)，開始展現(xiàn)出超越周期的業(yè)績穩(wěn)健性，甚至成長性。隨著美國開啟“降息周期”，以及中國貨幣財(cái)政政策的發(fā)力，兼具短期穩(wěn)健性和長期成長性的“好公司”將優(yōu)先重獲市場(chǎng)認(rèn)可。在政策呵護(hù)和企業(yè)自身努力的共同作用下，相信中國股市的估值修復(fù)仍然有進(jìn)一步的空間。

校對(duì)：李凌鋒