證券時報網(wǎng)
聶英好
2024-11-24 07:58
最近一周，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩走勢，滬指一周累計下跌1.91%，深證成指下跌2.89%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.03%。券商認為，近期海外不確定因素頻繁擾動，也使得A股整體波動加大?！昂罄m(xù)還會有樂觀預期容易發(fā)酵的窗口，可以積極做結構。”
特朗普任免對市場有何影響？
中泰證券研報分析稱，周二國家發(fā)改委召開新聞發(fā)布會，隨著人大常委會政策預期利空逐步消化，以及后續(xù)政策預期再度上升，本周二至周四市場逐步回暖。海外方面，近期“特朗普內閣2.0”部分任免落地，關稅等風險上升。另一方面，俄烏等地緣摩擦持續(xù)升溫。近期海外不確定因素頻繁擾動，也使得A股整體波動加大，周五A股出現(xiàn)明顯回調。
自11月初特朗普宣布當選總統(tǒng)以來，已經為新一任政府進行一系列人事任命。新一任內閣成員任免能夠一定程度上反映出未來政府的政策方向。
就上一輪特朗普對華政策而言，特朗普貿易摩擦對我國A股出口鏈以及整個市場產生嚴重影響。2018年—2019年特朗普政府對中國加征多輪關稅，旨在降低美國對中國貿易逆差。直至2019年底才告一段落。與此對應的，萬得全A與出口貿易指數(shù)自2018年年初開始一路下探至年底。2018年3月15日階段高點至10月30日階段低點，萬得全A累計下跌27%，出口貿易板塊累計下跌42%。
從本輪內閣成員來看，盡管相對親華的馬斯克未來將領導“政府效率部”，但整體而言特朗普新一輪內構成顯示出明顯“反華”傾向。就對華政策而言，特朗普提名盧比奧出任國務卿，沃爾茲出任國家安全助理。盧比奧對中國采取強硬立場，是美國政壇有名的對華鷹派。沃爾茲被視作眾議院最重要的“對華鷹派人物”之一，曾主導并參與發(fā)起多項涉華法案。另外，第一任期中主導貿易爭端的萊特希澤可能擔任美國貿易代表。
中泰證券研報認為，這些人事任命不僅表明了特朗普第二任期關稅等對華不利政策不可避免，且高科技限制方面執(zhí)行的嚴格程度或將顯著超過第一任期。對華相對友好的馬斯克盡管會在特朗普內閣中發(fā)揮重要作用，但其更多主導美國政府機構改革，而非外交。預計在外交方面，特朗普內閣或呈現(xiàn)出強烈反華共識。
海通宏觀梁中華團隊認為，特朗普政策一旦落地，美債利率或有進一步上行壓力，美股波動也可能加大。從相對經濟變化看，美元指數(shù)或仍然偏強，歐元、日元等貨幣或偏弱。全球百年變局繼續(xù)演繹，中長期關注黃金和類貨幣資產。我國政策暖風持續(xù)，可以關注權益資產的結構機會。我國債券和類債券資產的機會，仍然值得繼續(xù)關注。
機構策略
中泰證券研報認為，當前黃金止盈交易已逐步結束，黃金結束回調開始補漲。中長期來看，伴隨特朗普當選帶來的地緣動蕩加深，美國長期通脹抬升，中長期金價中樞或抬升。
考慮到12月政治局會議與中央經濟工作會議在即，A股市場或逐步醞釀新一輪政策預期，故短期市場震蕩，亦是布局機會?！氨据喆笠?guī)模化債政策能夠有效緩解地方政府債務壓力，進而利好下游央國企。其中，應收賬款占比較高的，與地方政府合作密切的行業(yè)，如建筑、環(huán)保等行業(yè)或相對受益?！?/p>
出口方面，特朗普當選大幅加征關稅預期或帶來創(chuàng)業(yè)板，出口鏈業(yè)績整體承壓。但是結構方面或存在一定機會：特朗普當選帶來的美國制造業(yè)發(fā)展趨勢下，對我國電力設備，交通運輸設備，以及制造業(yè)上游的工程機械，工業(yè)母機等需求或上升，關稅對于此類行業(yè)負面影響或有限。
申萬宏源策略認為，調整后可以回歸震蕩市思維。后續(xù)還會有樂觀預期容易發(fā)酵的窗口，可以積極做結構。調整后，中央經濟工作會議前的時間窗口，大概率會成為A股市場反彈的契機。這波反彈，順周期資產借政策預期修復是基本盤，高彈性的方向可能仍是小盤成長主題。
展望2025年全年，申萬宏源策略認為，上漲行情可能分為兩波。歲末年初的行情，始于政策拐點，終于主要矛盾切換，內外政策影響被同時定價。最晚到2025年下半年，A股基于中期盈利能力向上拐點(2025年是供給壓力緩和的中繼，2026年供給增速將回到大波段低位，A股盈利能力很容易改善)的行情可能啟動，這可能是一個中級別的上漲行情。
海通證券研報認為，當下并購重組或成為科技公司上市新途徑，科技股投資熱度有望上升。2024年9月證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，進一步提高監(jiān)管包容度，打開了跨行業(yè)并購的空間，預計將激發(fā)市場活力，推動更多高質量的并購重組交易。結合目前我國IPO市場環(huán)境，半導體、人工智能、新能源等領域的優(yōu)質企業(yè)將通過并購重組實現(xiàn)快速上市，從而整合產業(yè)鏈資源、提升市場競爭力。
