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近兩年，投資收益成為了銀行業(yè)績(jī)收益的頂梁柱，近期披露的銀行三季報(bào)顯示，投資收益的增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，支撐起了銀行的營(yíng)收表現(xiàn)，但同時(shí)，近期債市的波動(dòng)帶來(lái)的投資收益的波動(dòng)也意味著，銀行并不能靠著投資高枕無(wú)憂。

今年三季度，銀行的業(yè)績(jī)壓力持續(xù)，投資收益對(duì)業(yè)績(jī)的支撐力進(jìn)一步強(qiáng)化。前三季度，A股42家上市銀行的總營(yíng)收為4.28萬(wàn)億元，同比下降了1.05%。其中，利息凈收入和手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入繼續(xù)下滑，且降幅擴(kuò)大。利息凈收入共計(jì)3.12萬(wàn)億元，同比下降3.19%，降幅擴(kuò)大104個(gè)BP。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入共計(jì)0.55萬(wàn)億元，同比下降10.75%，降幅擴(kuò)大534個(gè)BP。與之相反，銀行的投資凈收益實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，總計(jì)0.40萬(wàn)億元，同比上漲23.89%，增幅擴(kuò)大642個(gè)BP。

雖然前三季度的投資收益整體呈現(xiàn)出較大幅度的增長(zhǎng)，但分季度來(lái)看，今年的前三季度也顯示出一定的波動(dòng)。相較于第一季度1333.80億元的巔峰狀態(tài)，二、三季度的投資收益均略有所回落，分別為1306.80億元和1310.93億元。

超半數(shù)國(guó)股行息差下滑

從整體的營(yíng)收情況來(lái)看，國(guó)有行、股份行由于其高基數(shù)效應(yīng)，營(yíng)收增幅整體表現(xiàn)弱于城農(nóng)商行，近半數(shù)銀行營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。

其中，工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行三家國(guó)有行營(yíng)收分別下滑3.82%、3.30%、1.39%。股份行中，平安銀行的營(yíng)收降幅最高，為12.58%，在全部A股上市銀行中也僅次于鄭州銀行13.71%。股份行中降幅較大的還有光大銀行，營(yíng)收下滑8.76%。

城農(nóng)商行中，渝農(nóng)商行、貴陽(yáng)銀行、鄭州銀行、蘭州銀行、廈門(mén)銀行營(yíng)收下滑，降幅多在3%-4%區(qū)間。

導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下滑的主要原因是，利息凈收入以及手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入的下滑。前三季度，上市銀行利息凈收入共3.12萬(wàn)億元，同比下降3.19%。42家銀行中，29家利息凈收入同比下滑；31家手續(xù)費(fèi)及傭金收入下滑。

息差收入降幅最大的是平安銀行，為20.60%。此外，鄭州銀行、貴陽(yáng)銀行、張家港銀行、光大銀行的降幅在10%以上。這些銀行與上述營(yíng)收降幅較大的高度重合，由此可見(jiàn)，息差收入是銀行營(yíng)收的基本盤(pán)。

息差收入的下滑一方面與存貸利率兩端的下滑有關(guān)，另一方面也與整體資產(chǎn)規(guī)模有關(guān)。雖然銀行業(yè)整體資產(chǎn)規(guī)模依舊保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但貸款增速卻逐漸放緩。

具體來(lái)看，前三季度的銀行貸款總額為172.70萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.16%，而去年的同比增速則為11.32%，2022年為11.45%。分銀行來(lái)看，多數(shù)銀行的貸款規(guī)模增速也有所放緩。除農(nóng)業(yè)銀行外，其他國(guó)有行均從前值的10%以上，降至10%以內(nèi)。

股份行中，貸款增速最快的是浦發(fā)銀行，為9.01%。平安銀行則是唯一一家貸款規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)的銀行。

城農(nóng)商中貸款規(guī)模增速最快的是成都銀行，為22.22%；其次是寧波銀行和江蘇銀行，分別為19.64%和17.02%。不過(guò)，上述三家銀行的規(guī)模增速也均下滑。

手續(xù)費(fèi)及傭金下滑自2022年以后愈發(fā)凸顯。前三季度，國(guó)有行和股份行的中收“全軍覆沒(méi)”，均同比負(fù)增長(zhǎng)。其中，光大銀行降幅超20%，華夏銀行接近20%，為19.05%。包括建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、平安銀行在內(nèi)的多家銀行降幅在10%以上。

城農(nóng)商行中，此前零售業(yè)務(wù)較強(qiáng)的多家銀行受影響更大。中收降幅最大的是寧波銀行，為30.25%；其次是張家港銀行，降幅為26.82%。城農(nóng)商行中，南京銀行中收保持了11.71%的增長(zhǎng)。部分銀行基數(shù)較低，但呈現(xiàn)出較大的增幅，重慶銀行增長(zhǎng)128.99%，常熟銀行增長(zhǎng)260.02%，瑞豐銀行增長(zhǎng)519.33%。

投資收益可持續(xù)性存疑

近兩年，投資收益扛起了拉動(dòng)銀行營(yíng)收增長(zhǎng)的大旗。今年則更甚，在息差和中收兩個(gè)營(yíng)收主力同比下降的情況下，通過(guò)23.89%的投資收益增幅使得整體營(yíng)收降幅僅為1.05%。此外，目前的投資收益增長(zhǎng)還處于加速區(qū)間，今年增幅為23.89%，去年同期則為17.47%。

但是，依靠投資收益來(lái)維持營(yíng)收有其脆弱的另一面。

華泰研究曾指出，9月多項(xiàng)政策密集出臺(tái)，A股放量上漲，債市收益率快速上行，股債蹺蹺板效應(yīng)導(dǎo)致近期債市波動(dòng)較大，預(yù)計(jì)后續(xù)其他非息收入對(duì)銀行業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)可能下行。

銀行的自營(yíng)投資主要投向固定收益類品種，投資額度受到大額風(fēng)險(xiǎn)暴露上限約束。此外，還會(huì)受到流行性管理需求影響，并考慮資本監(jiān)管要求。

投資收益受內(nèi)外部多重因素影響，且不可控。從外部看，受金融市場(chǎng)變化、貨幣政策、監(jiān)管政策影響非常大；從內(nèi)部看，受限于資產(chǎn)負(fù)債管理、流動(dòng)性管理等制約，在投資收益占比已經(jīng)較高的情況下，難以進(jìn)一步提升。

中金固收研究顯示，9月，銀行繼續(xù)大幅增持債券，共增持13062億元，對(duì)利率債、信用債和存單延續(xù)增持，以地方債和存單為主，國(guó)債增持力度減弱。具體來(lái)看，增持8723億元利率債，其中對(duì)國(guó)債增持32億元、對(duì)地方債增持9181億元、對(duì)政金債減持490億元。對(duì)信用債增持546億元。對(duì)同業(yè)存單轉(zhuǎn)為大幅增持3794億元。

目前中小銀行債券投資比較集中在超長(zhǎng)期限債券上，而且投資比例持續(xù)上升。對(duì)于部分中小型銀行來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)不平衡，過(guò)分依賴投資收益，會(huì)導(dǎo)致銀行在債市整體利率波動(dòng)或出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題時(shí)，面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)，即利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資收益占比過(guò)高的銀行更是如此。

比如，張家港銀行的息差收入和中收都有較大幅的下滑，但卻依靠投資收益160.35%的增幅，將營(yíng)收拉為正增長(zhǎng)。其中，投資收益9.59億元，息差收入25.03億元，營(yíng)業(yè)收入36.33億元，投資收益對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)率極高。

招聯(lián)首席研究員董希淼對(duì)記者表示，中小銀行投資收益占比擴(kuò)大、加大債券投資是非常無(wú)奈的選擇，一方面在資產(chǎn)端，貸款難以有效投放。另一方面，信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升，資產(chǎn)質(zhì)量壓力比較大。他建議，中小銀行還是要回歸主責(zé)主業(yè)，將債券投資控制在一定比例之內(nèi)，提高債券交易的合規(guī)性。合理把握久期，做好浮盈變現(xiàn)及后續(xù)資產(chǎn)配置接續(xù)。此外，要加強(qiáng)研判宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和金融市場(chǎng)走勢(shì)，及時(shí)對(duì)投資策略進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。

（作者：南方財(cái)經(jīng)全媒體記者吳霜）