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作為并購(gòu)概念股，松發(fā)股份（603268.SH）在創(chuàng)下13連板后，再度漲停。

11月5日上午，松發(fā)股份再度觸及漲停，錄得14連板，成交額超8億元。該上市公司緊急發(fā)布股票交易異常波動(dòng)暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告。該公司稱(chēng)，公司股票價(jià)格短期漲幅較大，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱的情形。

此前在連續(xù)漲停后，11月4日松發(fā)股份盤(pán)中上演“地天板”，錄得第13板，當(dāng)日成交量35.2萬(wàn)手，成交額15.6億元，換手率達(dá)到28.32%。11月5日該股再度漲停，當(dāng)日?qǐng)?bào)收54.53元/股，市值達(dá)67.71億元。而停牌前該股市值僅為17.81億元，歷經(jīng)14連板，市值大增50億元，漲幅達(dá)280%。

游資是該只并購(gòu)股被爆炒的主力。10月16日晚松發(fā)股份發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過(guò)資產(chǎn)置換和發(fā)行股份收購(gòu)恒力重工集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)恒力重工），完成后恒力重工將成為松發(fā)股份的全資子公司。 松發(fā)股份及恒力重工均受陳建華、范紅衛(wèi)夫婦實(shí)際控制，因此本次重組屬于同一控制人旗下資產(chǎn)的整合。

這使得各路游資匯集其中。在14連扳背后，東亞前海證券深圳分公司、陳小群、思明南路、余哥、玉蘭路等知名游資接連現(xiàn)身龍虎榜。

爆炒背后，松發(fā)股份暗含不少隱憂。

其一，標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量有待觀察。

2018年，恒力集團(tuán)以8.2億元的代價(jià)入主松發(fā)股份，2024年10月16日，恒力集團(tuán)計(jì)劃將恒力重工船舶制造相關(guān)業(yè)務(wù)注入上市公司平臺(tái)。

作為即將裝入上市公司的資產(chǎn)，恒力重工為恒力集團(tuán)旗下船舶重工業(yè)務(wù)板塊，不過(guò)當(dāng)前業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。交易預(yù)案公告顯示，2022年、2023年，恒力重工未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入分別為2791.76萬(wàn)元、7.68億元；凈利潤(rùn)分別為-2464.28萬(wàn)元、404.90萬(wàn)元。

其二，凈利虧損， 松發(fā)股份股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為陶瓷，當(dāng)前業(yè)績(jī)陷入虧損狀態(tài)。截至2024年9月30日，公司總資產(chǎn)為 5.49億元，凈資產(chǎn)為1,489.92 萬(wàn)元。

2024年 1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-6,031.00 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-6,104.85 萬(wàn)元。

松發(fā)股份稱(chēng)，如2024年年度報(bào)告披露后，公司2024 年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于3億元，公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示

其三，公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)后預(yù)計(jì)市值超過(guò)擬置入資產(chǎn)預(yù)估值上限風(fēng)險(xiǎn)。

截至11月5日，本次交易置出資產(chǎn)及置入資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，預(yù)估值及交易價(jià)格尚未確定。但本次交易中，針對(duì)置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)交易價(jià)格的差額部分，由公司以發(fā)行股份的方式向交易對(duì)方購(gòu)買(mǎi)。

根據(jù)相關(guān)規(guī)則，受限于股本總額超過(guò)4 億元的上市公司，社會(huì)公眾股東持有的股份不得低于公司總股本的10%，公司向交易對(duì)手方發(fā)行股份的數(shù)量存在上限。在不考慮配套融資的情況下，由此測(cè)算，本次發(fā)行上限約為不超過(guò)7.5億股。根據(jù)該發(fā)行規(guī)模上限和公司11月5日收盤(pán)價(jià)54.53元/股測(cè)算，可能存在發(fā)行后總市值超過(guò)恒力重工估值上限的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，此次重大資產(chǎn)重組還面臨不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。

近期，資本市場(chǎng)掀起了資產(chǎn)重組潮。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月24日以來(lái)，已有27家上市公司披露重大重組信息。同時(shí)，116家上市公司更新重大重組進(jìn)展。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，光智科技（300489.SZ）、旭杰科技（436149.BJ）、富樂(lè)德（301297.SZ）、雙成藥業(yè)（002693.SZ）、至正股份（603991.SH）等多只并購(gòu)概念股在被爆炒后出現(xiàn)股價(jià)暴跌的局面。

比如光智科技。

9月29日光智科技披露并購(gòu)事宜，當(dāng)日，公司稱(chēng)，擬以發(fā)行A股股份等方式購(gòu)買(mǎi)關(guān)聯(lián)方先導(dǎo)稀材持有的先導(dǎo)電科44.9%股權(quán)。

10月13日光智科技的收購(gòu)計(jì)劃再度加碼。當(dāng)日，該公司又發(fā)布公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)廣東先導(dǎo)稀材股份有限公司等先導(dǎo)電科100%股份。

10月14日光智科技復(fù)牌的第一天，股價(jià)當(dāng)天便漲停20%。在連續(xù)漲停后，該只股票出現(xiàn)下跌，10月29日下跌4.9%，11月1日更是暴跌19%。

11月5日該股票微漲3.12%，報(bào)83.58元/股，市值達(dá)115億元。

11月1日上交所整理發(fā)布《并購(gòu)重組典型案例匯編》。上交所指出，目前，2024年滬市新增披露42單重組項(xiàng)目，較2023年1至10月的34單重組項(xiàng)目略有增加。

其中，新“國(guó)九條”自4月12日發(fā)布以來(lái)，滬市公司合計(jì)新增披露重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目37單，相較去年同期的26單活躍度有所提升；“并購(gòu)六條”發(fā)布后，市場(chǎng)逐步從觀望走向行動(dòng)，滬市新披露重組項(xiàng)目15單，其中10月21日至10月27日新增披露6單重組項(xiàng)目。

“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”、“標(biāo)的公司財(cái)務(wù)造假”、“蹭熱點(diǎn)式重組炒作股價(jià)”、“盲目跨界標(biāo)的失控”是并購(gòu)重組炒作中的頑疾。上交所強(qiáng)調(diào)，鼓勵(lì)上市公司規(guī)范實(shí)施并購(gòu)重組，不意味著對(duì)“偽重組”“借道重組套利或炒作”打開(kāi)方便之門(mén)。

一位市場(chǎng)人士也對(duì)界面新聞表示，對(duì)于并購(gòu)重組概念股的炒作由來(lái)已久，游資借由并購(gòu)概念拉高股價(jià)，誘中小股民入局，而在股價(jià)連續(xù)走高之后適時(shí)出貨，而中小投資者往往難以及時(shí)逃脫。更為嚴(yán)重的是，正如監(jiān)管層所言，目的不純、方向不準(zhǔn)、操作不當(dāng)?shù)牟①?gòu)重組交易，失敗概率往往較高，最終導(dǎo)致交易各方的努力付諸東流，使投資者合法權(quán)益受損。